太力科技IPO：员工借款入股后蹊跷退股引质疑，外部人员以股权激励价格受让股权，职务侵占案频发

2025年2月12日，广东太力科技集团股份有限公司（以下简称“太力科技”）IPO审核状态变更为提交注册，其招股说明书注册稿也随之更新。这家公司拟在深交所公开发行不超过2,707万股，募集资金5.42亿元，计划将资金投入到太力武汉生产及物流中心建设项目、研发中心建设项目、信息系统升级项目以及补充流动资金当中。然而，在看似积极的上市推进表象之下，太力科技却存在诸多问题。

2012年，太力科技首次员工股权激励竟出现了极为刺眼的一幕：六名员工向实控人石正兵借款入股，借款金额合计76万元。不过，这六名员工在2015年至2017年期间全都离职。深交所要求公司说明原因。公司对此解释称，其原因五花八门，有寻求更好的个人发展机会、投身创业浪潮，或是受身体原因所限、需要照顾家庭等。蔡小文、刘健在太力科技未担任任何职务，却以股权激励的价格受让股权，这一操作令人费解。另外，2020年，因借款合同纠纷案，云康投资被纳入失信被执行人名单，其法定代表刘健被限制高消费。从经营模式来看，太力科技线上直销模式在主营业务收入中所占比重极大，从早期的66.96%一路攀升至最近的73.87%，严重依赖线上直销模式。更令人惊讶的是，公司坦承，2019年至2020年在线上直销中存在刷单行为，合计金额129万元。刷单方式是，通过公司员工、员工亲属或朋友在电商平台下单购买产品，然后公司寄送赠品，再把刷单资金返还给相关人员。而更为严重的是，太力科技财务内控可谓是“千疮百孔”。公司前销售部总经理胡卫国，利用职务之便与他人合伙，将货物私自出库且不入账，联合侵吞公司子公司上海太力公司的货物。电商部业务员陈某某在未经审批的情况下，私自以低于公司规定售价出售货品，侵吞公司财产达63.26万元之多。两人最终都受到了法律制裁。内部员工频发的职务侵占案件，充分暴露出太力科技在财务管理、内部监督等方面存在着严重的缺失和漏洞。6名员工向实控人借款入股后又退股遭质疑太力科技近期却因一系列员工持股相关问题被推到了舆论的风口浪尖，诸多状况令人对这家新股公司的质地打上大大的问号，也足以让其感受到压力。回溯太力科技的发展历程，2003年4月13日，石正兵、孙明山共同设立中山市太力家庭用品制造有限公司（以下简称“太力有限”，太力科技前身）的序幕，当时注册资本为50万元，石正兵出资45万元、孙明山出资5万元。历经多年发展，2021年太力有限股整体变更为股份公司。目前，太力科技的股权结构如下：

上图来源：太力科技招股说明书太力科技的股权结构呈现出高度集中的态势。公司控股股东、实际控制人石正兵直接持有公司73.92%股份，还通过中山新正、中山魏力间接控制8.39%表决权，合计掌控着高达82.31%的表决权。然而，更为引人关注的是太力科技员工股权激励方面出现的诸多状况。据统计，太力科技股权激励员工离职退股的竟多达45人，而且时间分布颇为值得玩味。其中，2019年及以前离职员工就有19人，2020年至2022年离职员工达17人，2023年1-6月离职员工也有9人。深交所要求太力科技说明员工离职退股原因及合理性。太力科技称，2019年及以前员工离职较多，主要是由于公司在2013年至2018年持续亏损，使得部分员工对公司未来发展丧失信心，进而出于个人职业发展、创业或者照顾家庭等原因选择离开。再看2021年至2023年上半年离职人数较多的情况，太力科技解释是因为公司2018年向电商转型，2019年起业务得到快速发展，市场对电商类人才的需求日趋旺盛，导致电商类企业员工流动性大增、离职率提升，特别是年轻员工。此外，还提及总部位于广东中山、生产基地主要位于湖北荆门京山市，非一二线城市，家庭因素也致使部分员工离职。

上图来源：太力科技回复第二轮问询函尤其值得高度警惕的是2012年那次员工股权激励，当时有6名员工向石正兵借款入股，借款金额达76万元，其中徐林一人借款金额就多达30万元。可这6名员工却在2015年至2017年期间全部离职。太力科技宣称是由于公司自2013年起持续亏损，员工对未来发展信心不足，再加上个人发展、创业、身体及家庭等因素才选择离开。外部人员以股权激励价格受让股权太力科技前十大股东中，蔡小文和刘健两位自然人股东值得关注。本次发行前，两人分别持有太力科技394万股、379万股，持股比例为4.85%、4.67%。

上图来源：太力科技回复问询函值得注意的是，太力科技各期股权激励涉及的股份支付权益工具的公允价值，均参考最近一次外部投资者的交易价格计算。2012年12月17日，公司第1次授予时股份支付公允价格为3元/股，参考2012年12月14日石正兵将其持有公司394万元、379万元出资额分别转让给蔡小文、刘健，交易价格为3元/注册资本。正常情况下，股权激励是为奖励公司高管及核心员工股份，价格一般会低于公司股份的公允价值。而蔡小文、刘健在太力科技未担任任何职务，却以股权激励的价格受让股权，这一操作实在令人费解。

上图来源：天眼查

上图来源：中国裁判文书网另外，武汉云康投资商务顾问有限责任公司（以下简称“云康投资”）法定代表人为刘健，该公司目前处于吊销，未注销状态。同时，2020年，因借款合同纠纷案，法院已依法将被执行人三峡物资供应公司中南公司、云康投资纳入失信被执行人名单，并对其法定代表人瞿民、刘健限制高消费。线上直销贡献7成收入，背后的刷单隐忧太力科技是一家专注于新材料研发和真空技术产业化应用的高新技术企业，主打多品类家居收纳用品及相关功能材料研发、生产与销售的企业。从营收数据来看，2021年至2024年上半年，太力科技似乎交出了一份亮眼的成绩单，实现营业收入分别为6.23亿元、6.38亿元、8.35亿元、5.44亿元，归属于母公司所有者的净利润也达到4,358.38万元、5,883.55万元、8,495.77万元、5,177.21万元，营收呈现出高增长的态势。然而，太力科技极为倚重的线上直销业务。太力科技的线上直销收入在主营业务收入中占比高达70%左右，这一比重着实惊人。2021年至2024年上半年，公司线上直销模式实现的主营业务收入分别为4.13亿元、4.27亿元、5.78亿元、3.97亿元，占主营业务收入的比例更是一路攀升，从66.96%、67.74%，直至70.24%、73.87%。其中，在天猫平台实现的销售收入分别为3.13亿元、2.85亿元、2.7亿元、1.46亿元，占线上直销的比例分别为75.73%、66.76%、46.65%、36.83%，占线上直销的比例虽说有所波动，但整体占比颇高，这充分表明天猫平台对于太力科技线上直销业务的重要性。可就在这线上直销贡献七成收入的“光环”背后，却有着极不光彩的一幕——刷单行为。2019年至2020年，太力科技被曝出存在少量刷单行为，金额分别达到了39.80万元、89.55万元。其刷单模式是通过公司员工或员工亲属、朋友在电商平台下单购买产品，然后向购买人寄送赠品，再由公司将刷单资金返还给参与刷单的相关人员。虽说太力科技宣称针对少量“刷单”情况，已经制定了《预防虚假交易管理规定》，对刷单行为进行了整改和规范，且自2021年以来公司不存在刷单行为，但这一承诺真的能让人信服吗？过往的“黑历史”已经让其信誉受损。此外，在跨境电商业务培育初期，太力科技基于战略考虑，采用了跨境电商行业较为常见的多账号开店经营模式，以员工及其近亲属名义注册多个店铺公司并在Amazon平台经营多个店铺。尽管目前上述店铺公司均已注销，对应的Amazon平台店铺也都已关闭，但这一行为同样值得深究。员工职务侵占案件频发，财务内控漏洞百出太力科技存在多项财务内控不规范规范问题，其中员工职务侵占案件频繁发生，已然成为了这家公司难以祛除的“顽疾”。不仅如此，转贷、与实际控制人资金拆借、利用个人账户对外收付款项等情况也将公司内部管理的混乱不堪暴露无遗。

上图来源：中国裁判文书网从中国裁判文书网披露的信息来看，自2012年起，胡卫国身兼太力有限（太力科技原名）销售部总经理、销售一部总经理、股东，以及太力有限全资子公司——上海太力家庭用品有限公司（以下简称上海太力公司）总经理、执行董事及法定代表人多重重要职位，利用手中职权便利，与黄恒陆、邓燕平相互串谋，使出了将货物私自出库却不入账这一极其恶劣的手段，共同侵占上海太力公司的货物。根据审计报告显示，截止2015年12月31日，太力有限上海仓盘亏竟高达1,638,980.18元。面对这样的违法犯罪行为，法律彰显了公正与威严。法院一审判决被告人胡卫国、黄恒陆、邓燕平犯职务侵占罪，分别判处有期徒刑三年、二年三个月、二年，并责令上述三人退赔被害单位太力有限198,838.51元。但这三人不服一审判决提出上诉。2020年12月15日，广东省中山市中级人民法院作出二审判决，驳回上诉，维持原判。

上图来源：中国裁判文书网无独有偶，早在2010年4月27日，被告人陈某某在太力有限电子商务部担任业务员期间，就违反与太力有限签订的劳动合同，私自与他人成立与太力有限电子商务部存在同业竞争关系的中山市依雅电子商务有限公司（以下简称“依雅公司”）。而后在2012年1月至2013年7月，陈某某利用其任太力有限电子商务部副经理的职务便利，在未经该公司总经理或董事长审批的情形下，以低于公司规定售价向依雅公司出售货品，侵吞太力公司财产632,616.17元之多。最终，陈某某也因犯职务侵占罪，被判处有期徒刑三年，缓刑四年，同时需退赔太力有限63.26万元。除此之外，太力科技还存在转贷、与实际控制人资金拆借、利用个人账户对外收付款项等财务内控不规范行为。尽管公司宣称上述行为已经整改完成且后续未再出现过，但曾经的“伤疤”已然让投资者心有余悸，对其整改的彻底性和长效性难免心存疑虑。从借款入股的争议到刷单的违规，再到内控的漏洞和员工的职务侵占，若太力科技不能痛定思痛，从根源上彻底整改这些问题，重塑内部管理秩序，那么它在资本市场的前景必将一片黯淡，甚至有可能被市场无情地淘汰出局。

责任编辑：韩静