贵州茅台时隔近六年再提出厂价 今日高开9.82% “普茅”终端价暂未变动

　　11月1日，贵州茅台(600519)大幅高开9.82%报1850元，随后涨幅有所回落。截至收盘，该股涨约5.72%。

　　今天早间A股开盘，三大指数高开，上证指数涨0.64%，深证成指涨0.35%，创业板指涨0.04%，白酒股领涨。贵州茅台大涨带动白酒板块跟涨，今日开盘，泸州老窖(000568)、五粮液(000858)、古越龙山(600059)、酒鬼酒(000799)、舍得酒业(600702)等多股涨超5%。

　　10月31日临近午夜，贵州茅台(600519.SH)公告，从11月1日起上调53%vol贵州茅台酒(飞天、五星)出厂价，平均上调幅度约为20%，此次调整不涉及其产品的市场指导价。

　　从2018年初提价以来，茅台酒已经有近6年时间没有提过出厂价，近年屡有提价传言，最近一次是今年三季度左右，不过彼时正处于白酒消费淡季。此次出厂价的平均涨幅，也高于2018年初的上一轮调价。

　　本轮提价作用于经销商渠道

　　据21世纪经济报道，本次贵州茅台上调出厂价涉及到的产品主要是消费者所熟悉的“普茅”，包括五星53%vol 500mL贵州茅台酒、飞天53%vol 500mL贵州茅台酒，以及飞天同系列的其他毫升规格产品，如飞天53%vol 50mL贵州茅台酒、飞天53%vol 200mL贵州茅台酒、飞天53%vol 375mL贵州茅台酒、飞天53%vol 1L贵州茅台酒等。100毫升装的53度飞天茅台酒以及精品、珍品、尊品系列未作调整。

　　茅台酒产品贡献了贵州茅台近85%的收入，而茅台酒绝大部分收入正是来自53度飞天茅台酒等普茅产品。

　　2018年初至今53度飞天茅台酒出厂价维持在969元一瓶，在此期间多家酒企的头部大单品都不断提价，甚至超过了飞天茅台酒的出厂价。此次提价约20%后飞天茅台酒出厂价突破1100元大关，重新拉大了与其他名酒的出厂价差距。

　　但是茅台酒出厂价提升约20%，并不等于盈利直接增厚两成。此次调整并不涉及市场指导价，因此贵州茅台上市公司的盈利提升主要是来自对经销商渠道的出厂价提升，而上市公司通过直销渠道获取的利润并不受此次提价影响。

　　丁雄军曾在今年6月份在股东大会上称，“和投资者一样，茅台提价是管理层每天都在追求的。但何时提价、如何提价，需要智慧。” 今年前三季度，贵州茅台来自批发渠道的收入占比为55%，提价相当于其有一半收入有望相应增厚盈利。

　　据上海证券报，11月1日上午，记者采访了深圳的茅台经销商和多家线下茅台经销店。受访经销商以及门店销售人员均表示，目前店内53%vol 500ml飞天茅台终端售价暂未调整，2023年的53%vol 500ml飞天茅台单瓶价格在2800元至2950元不等，预计后续会调价。“可能过几天会上调。但是应该不会涨20%这么多。”国洋烟酒行销售人员称。
 

　　茅台提价意欲何为

　　对于贵州茅台而言，提价带来的利好首先是利润上的增厚。对此贵州茅台坦言：“此次价格调整将会对本公司经营业绩产生一定影响。”

　　贵州茅台三季报披露，2023年前三季度的营业收入1032.68亿元，同比增长18.48%，净利润528.76亿元，同比增长了19.09%。其中，第三季度实现营业收入336.92亿元，同比增长14.04%;同期净利润168.95亿元，同比增长15.68%。

　　值得注意的是，其三季度营收增速仅为13.14%，已远低于第一季度和第二季度20.38%、18.66%的增长水平，并低于年初制定的15%增速目标。与此同时，第三季度贵州茅台的毛利率为91.71%，同比微降0.18%;净利率53.09%，同比减0.08%。

　　从整体行业上来看，白酒库存压力和渠道压力整体上升，财报显示，贵州茅台前三季度直销收入462.07亿元，同比增长44.93%，而其同期批发渠道收入566.57亿元，同比增幅仅为2.9%。

　　并且今年以来，贵州茅台所表现出的“焦虑”，在一定程度上也体现在“接地气”的联名营销上。茅台不再吝惜自带高端标签的IP，先后与瑞幸合作推出酱香拿铁、又与德芙合作推出联名巧克力。

　　在直销收入占比几乎提无可提、同时茅台酒销量暂时还无法迅速增长的情况下，提高出厂价成为贵州茅台保证业绩提升的自然选择。据21世纪经济报道，今日酒价数据显示，今年53度500毫升飞天茅台酒原箱装维持在2900元以上，虽然价格相比前两年的3000元以上稍有下滑，但仍处于历史相对高位，给经销商渠道留出了足够的盈利空间。

　　此外，贵州茅台再次提高出厂价，对于白酒行业的影响也格外重大。

　　一方面是指标意义。2015年飞天茅台酒一批价上调时，上一轮白酒行业调整期尚未结束，行业仍处于寒冬之际。但茅台先行一步，随后在2016年，白酒行业全面开启了新一轮上行周期。

　　另一方面是实际作用。飞天茅台酒提高出厂价后，也将为其他名酒打开提价空间。茅台酒的出厂价和市场指导价，某种意义上决定着很多名酒和非名酒产品锚定的对象。

　　据新消费财研社，知趣咨询总经理、酒类分析师蔡学飞认为，茅台作为行业标杆，具有风向标价值，此次提价有利于提振目前低迷的行业信心，合理的涨价预期也会刺激和拉动相关消费增长，同时呼应长期以来的资本市场需求，符合股东长期利益，从而对于茅台稳定发展具有一定的保障作用。

　　中国酒业评论人肖竹青认为，从茅台酒市场表现来看，目前消费需求持续旺盛，在五年多未进行价格调整的情况下，提高出厂价顺应国家大力推进消费复苏趋势，利于提振白酒行业发展信心，符合投资者期望，有力提振资本市场对茅台以及白酒板块的信心。

　　至于资本市场和整体行业究竟会给予什么样的反馈，仍需等待时间的验证。
 

　　(综合自21世纪经济报道、上证报中国证券网、新消费财研社)

责任编辑：赵苗苗