古麒绒材IPO：1.2亿净利润难掩-555万现金流困境，实控人代持违反信披规则，前大股东涉嫌税收违法

2025年3月4日，安徽古麒绒材股份有限公司（以下简称“古麒绒材”）深交所IPO申请注册生效，但值得警惕的是，从受理到获批的24个月漫长等待，这本身就传递出强烈的监管警示信号。古麒绒材此次拟公开发行不超过5,000万股，募集资金5.01亿元，将投入到年产2,800吨功能性羽绒绿色制造项目（一期）、技术与研发中心升级项目、补充流动资金。

 

从2021年至2023年，古麒绒材在营收和归母净利润方面取得了令人瞩目的成绩，其复合增长率分别达到18.06%、26.70%。但是，业绩增长背后的问题也不容忽视。近几年，古麒绒材的应收账款和存货规模连年递增，尤其是2024年上半年，应收账款和存货规模更是突破了往年全年水平，分别达到3.86亿元和5.09亿元。更值得注意的是，公司2023年经营活动产生的现金流量净额-554.95万元与1.21亿元的净利润形成强烈反差。

 

在新三板挂牌期间，古麒绒材存在实控人股权代持的情况。公司实际控制人谢玉成委托周丹（谢玉成之外甥的配偶）在2016年2月至2017年12月通过新三板系统交易持有古麒羽绒（新三板股票简称）股票共计128.20万股，从而形成了股权代持关系。2019年1月，周丹与谢玉成解除了这一股权代持关系。虽然这种代持行为并未违反当时及存续期间有效的《证券法》相关规定，但是却违反了新三板信息披露规则。

 

更严峻的是，古麒绒材前大股东新龙成接连收到监管罚单。2024年7月19日，国家税务总局上海市宝山区税务局向新龙成等单位发送责令限期改正通知书，要求其在2024年8月19日前，前往上海市宝山区税务局各办税服务厅完成纳税申报与纳税资料报送，改正税务违法行为。另外，2023年12月，新龙成因违规处置建筑垃圾被罚6万元；2021年10月，新龙成又因未取得施工许可证擅自施工被处罚1.999万元。

 

 

财务迷局：业绩高增长下的现金流危机

 

正在冲刺IPO的古麒绒材，其靓丽的业绩增长背后隐藏着令人担忧的现金流危机。

 

2021年至2024年上半年，古麒绒材的业绩曲线确实亮眼：公司营业收入分别达到了5.96亿元、6.67亿元、8.3亿元、5.11亿元，而扣非净利润也依次为7,542.27万元、9,014.10万元、12,103.66万元、9,377.14万元。

 

这意味着，在2021年至2023年期间，公司营业收入和扣非净利润复合增长率更是分别达到了18.06%、26.70%。

 

不仅如此，根据经审阅的财务报表显示，2024年，古麒绒材实现营业收入9.67亿元，扣除非经常性损益后归属母公司股东净利润达1.65亿元。由此测算，公司营业收入和扣非净利润分别增长16.5%、36.27%。

 

数据显示，古麒绒材应收账款账面价值分别为1.55亿元、2.41亿元、2.78亿元、3.86亿元，占流动资产比例分别为27.05%、32.93%、28.07%和32.62%，其中账龄在1年以内的应收账款占比超过85%。

 

古麒绒材也坦言，若未来经济形势发生不利变化，或者客户自身发生经营困难，公司将面临应收账款收回困难的风险，对公司经营业绩造成不利影响。

 

另外，公司同期存货金额3.09亿元、3.61亿元、4.76亿元、5.09亿元，存货储备主要为原材料和半成品。

 

值得注意的是，2024年上半年，古麒绒材应收账款和存货规模更是超过往年全年水平。这两项指标也为现金流敲响警钟。

 

2021年至2024年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为2,991.90万元、2,280.35万元、-554.95万元、8,784.52万元。

 

2023年公司经营活动现金流突然转负，达-554.95万元，与1.21亿元的净利润形成强烈反差。尽管2024年回升至8784.52万元，但盈利质量存疑。

 

这说明企业增长完全依赖赊销，实际经营造血能力薄弱。当应收账款和存货两大“资金黑洞”持续扩大。

 

公司解释称，2023年经营活动现金流量净额为负，主要系公司下游羽绒制品客户应收账款回款周期相对较长，而上游供应商端付款周期相对较短，公司应收账款和存货占用了大量的营运资金；同时，2023年公司收入增幅较大，未到回收期的应收账款金额相对较大。

 

 

实控人股权代持违反新三板信披规则

 

2015年1月至2018年1月，古麒绒材在新三板挂牌，股票简称“古麒羽绒”。在挂牌期间，公司实际控制人谢玉成看好公司发展前景，委托周丹（谢玉成之外甥的配偶）利用其证券账户在2016年2月至2017年12月通过新三板系统交易持有古麒羽绒股票共计128.20万股，形成股权代持。

 

2019年1月8日，周丹与谢玉成签署《股权转让协议》，将其持有的公司128.40万股股份全部转让给谢玉成。本次股份转让完成后，周丹不再持有公司的股份，双方代持关系解除。

 

古麒绒材辩称，当时的《中华人民共和国证券法》（2014修正）未明确禁止个人不得出借证券账户，而2019年修订后的新规（2020年3月实施）才将此类行为纳入监管。然而，这一解释无法掩盖其违反新三板信披规则的本质——全国股转系统明确要求挂牌公司完整、准确披露股东及实际控制人信息，而古麒绒材的隐瞒行为直接违反了这一规定。

 

上图来源：国信证券关于古麒绒材辅导报告

 

国信证券发布的辅导报告显示，上述股权代持事项未在年报、半年报等公告中披露，导致股东情况信息披露不准确，构成信息披露违规。

 

 

前大股东多项违法记录曝光

 

古麒绒材前控股股东上海新龙成集团（简称“新龙成”）存在多项违法记录，涉及税务、城建、环保等多个监管领域。

 

上图来源：国家税务总局上海市宝山区税务局网站

 

2024年7月19日，国家税务总局上海市宝山区税务局发布公告，新龙成等10,776户企业因税务违法被责令限期改正。税务文书显示，上述企业必须在8月19日前完成纳税申报与资料报送，逾期将面临更严厉处罚。

 

不过，新龙成的违规行为不止于此。2023年12月6日，新龙成在淮南市高新区淮南明月山南项目97#地块（长乐郡一标段）项目工地施工过程中，将建筑垃圾交给个人或者未经核准从事建筑垃圾运输的单位处置。对此，淮南市城市管理行政执法局对其警告，罚款6万元。

上图来源：上海市闵行区人民政府网站

 

此外，2021年10月，新龙成上海博康养护院装饰装修项目因未取得施工许可证擅自施工，被闵行区建设和管理委员会罚款1.999万元。

 

据了解，新龙成是古麒绒材实际控制人谢玉成控制的企业，主要从事建筑工程及施工等业务。2012年9月，新龙成认购公司新增注册资本1,000万元。在古麒绒材完成股份制改革后，新龙成持有公司4,300万股股份，为公司第一大股东。2018年6月，新龙成向谢玉成转让其持有的4,300万股股份，从而退出古麒绒材。

 

古麒绒材在业绩增长的道路上虽然取得了一定成绩，但应收账款和存货的风险、实控人股权代持的信息披露问题以及前大股东的违规风波等问题，随时可能影响公司进一步发展。公司需要积极应对这些挑战，加强财务管理、规范信息披露、强化对关联方风险的管控，才能在市场竞争中实现可持续发展。

责任编辑：敖林