双瑞股份IPO困局：前员工因受贿被判刑18个月，中介机构执业质量遭质疑，业绩增速“急刹车”

双瑞股份此次拟发行不超过10,666.67万股，募集资金6.54亿元，用于特种装备研发中心、不锈钢及合金材料产业基地等项目建设及补充流动资金。其中，补充流动资金的金额1.6亿元，占募集资金总额的比例约为24.5%。

然而，公司业绩增速放缓、现金流恶化、内控漏洞频现等问题，为其IPO前景蒙上阴影，尤其是前员工受贿案和高管银行流水核查不充分，进一步加剧了市场对其内控和治理能力的担忧。

2021年至2024年上半年，双瑞股份营业收入虽从12.62亿元增长至16.11亿元，但增速明显放缓，归母净利润波动较大，2022年同比下滑14.04%，2023年回升23.35%。从2024年全年来看，公司预计营收增速为1.81%至10.81%，净利润增速2.72%至13.54%。公司营收和净利润增速均出现下滑。更为严峻的是，公司经营活动现金流净额在2024年上半年由正转负，大幅下降至-2.62亿元，资金链压力凸显。

双瑞股份的内控问题同样引发市场关注。根据公开信息，2013年至2018年，公司前身洛阳双瑞特种装备有限公司物资部员工王连学利用职务之便，在采购、贷款结算等关键环节受贿56.26万元，最终被判刑18个月。

另外，双瑞股份IPO中介机构存在高管银行流水及异常资金往来核查不充分等多项问题。深交所对此提出质疑。具体而言，中介机构未充分检测识别出1名董事、1名监事提供账户的完整性，导致共计2个账户未核查；并且未获取5名董事监事、2名曾任职高管、11名曾任职董事监事的银行账户流水。经过再次核查后，目前，尚有1名股东委派董事、1名离任董事和1名离任高管涉及189.91万元的资金流水因未留存依据未向中介机构提供。

业绩增长乏力，资金面风险隐现

作为一家专业从事桥梁安全装备、管路补偿装备等特种装备研发制造的高新技术企业，双瑞股份的产品广泛应用于桥梁建筑、能源储运、环境工程等领域。然而，尽管公司业务覆盖面广，其近年来的业绩表现却难掩疲态，资金面风险也逐渐浮出水面，成为其IPO进程中的重大隐忧。

2021年至2024年上半年，双瑞股份实现营业收入12.62亿元、13.36亿元、16.11亿元和7.43亿元，归属于母公司所有者的净利润1.05亿元、8,996.83万元、1.11亿元、5,125.78万元。

尽管2023年营收和净利润同比增幅均超20%，但2024年上半年增速明显放缓，营收同比仅增长2.32%，净利润增速也回落至8.60%。与此同时，公司预计2024年全年营收增速为1.81%至10.81%，净利润增速为2.72%至13.54%，扣非净利润增速为2.62%至13.37%，均远低于2023年水平，业绩增长乏力已成不争事实。

双瑞股份表示，2022年部分客户的项目延期，导致公司结算付款时间延长，应收账款及计提的坏账准备增加，净利润有所减少。2023年，随着收入规模的增长，应收账款的回款情况和经营性现金流有所改善，带动净利润回升。

 上图来源：双瑞股份招股说明书

更令人担忧的是，双瑞股份的现金流状况正在急剧恶化。2021年至2024年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为7,361.66万元、6,736.75万元、18,124.72万元和-26,247.97万元。2024年上半年，公司净现金流由正转负。

对此，公司解释称，主要是公司购买商品、接受劳务支付的现金较2023年大幅增加23,730.45万元、支付的各项税费较2023年大幅增加2,578.02万元，而销售回款却未见明显改善。

前员工受贿案曝光，内控漏洞敲响警钟

双瑞股份的IPO之路再添阴霾。除了尚未了结的8起合同纠纷，涉案金额高达4,086.88万元外，公司前员工受贿案更是暴露出其内控管理的严重漏洞，为上市前景蒙上阴影。

上图来源：中国裁判文书网

案号为（2021）豫0311刑初463号刑事判决书显示，2013年至2018年间，被告人王连学在洛阳双瑞特种装备有限公司（以下简称“洛阳双瑞”）物资部采购管理岗、计划管理岗工作期间，利用职务上的便利，在物资采购、贷款结算等方面为他人谋取利益，先后多次非法收受房某、王某、潘某、张某1、陈某、张某2等个人和单位给与的现金、购物卡等财物，价值共计人民币56.26万元。

对此，河南省洛阳市洛龙区人民法院判决，王连学犯非国家工作人员受贿罪，判处有期徒刑一年零六个月，并处罚金人民币5万元（已缴纳）。另外，王连学退缴的违法所得予以没收，上缴国库，由扣押机关依法处理。

高管流水核查漏洞曝光 IPO中介机构执业质量遭拷问

双瑞股份的IPO进程因中介机构执业瑕疵再添变数。公司高管涉及189.91万元资金流水以“未留存依据”为由未向中介机构提供。

深交所指出，中介机构对双瑞股份高管银行流水及异常资金往来核查不充分，包括1名董事、1名监事2个账户未核查；5名现任董事监事、13名离任高管银行流水“消失”。截至现场检查结束前，部分高管仍未配合提供涉及716.24万元银行流水的核查证据。此外，公司部分高管存在大额现金存取、亲属资金往来、关联方房产购置等异常资金往来情况，中介机构未针对公司高管银行账户完整性、异常资金往来进行进一步核查程序。

对此，双瑞股份及中介机构回应称，现场检查后，中介机构通过云闪付APP补充核查了上述1名董事、1名监事在主要银行开立的账户清单。核查显示，该董事的银行账户范围与承诺函一致；该监事存在2张银行卡未在承诺函范围内，经过补充核查，其中一张银行卡除银行支付的小额利息外无其他交易记录，另一张银行卡除公积金提取和转出外，其他交易记录均在3,000元以内，且不存在异常资金往来。

上图来源：双瑞股份回复首轮问询函

另外，针对未获取的5名股东委派的董事监事、2名曾任职高管、11名曾任职董事监事的资金往来原因支持证据，中介机构在现场检查期间对相关人员进行了补充核查，获取了部分支持证据。目前，除1名股东委派董事、1名离任董事和1名离任高管涉及189.91万元的资金流水因未留存依据未向中介机构提供，其他核查对象均已提供支持证据。

当前，双瑞股份需要从根本上加强内部治理、优化业务流程、提高信息披露透明度和管理水平，才有可能在激烈的市场竞争中重新站稳脚跟，实现可持续发展的目标。