富岭股份IPO：家族掌权暗藏风险，业绩摇摆不定，募资金额反复无常

近期，富岭科技股份有限公司（以下简称“富岭股份”）更新提交相关财务资料，悄然等待提交注册，此次公司计划在深交所公开发行不超过14,733万股。富岭股份并非资本市场的新参与者。2015年，富岭科技搭建红筹结构在纳斯达克上市，发行价5美元/股，首日却惨遭破发。2020年12月，富岭股份私有化退市，报价仅2.35美元/股，落差之大令人唏嘘！  

富岭股份此次IPO可谓疑点丛生。一方面，公司由江桂兰母子牢牢掌控，家族控股比例高达85.44%，这不禁让人对公司治理的独立性产生疑虑。

另一方面，业绩稳定性备受质疑。2023年上半年，营业收入同比下降18%，归母净利润下降11%。深交所要求其阐明是否有业绩下滑风险并提示。另外，富岭股份冲刺深交所主板，但其市场占有率却不足3%，是否符合板块定位令人困惑。

此外，富岭股份募资金额反复调整。从6.61亿到10.6亿再回6.61亿，究竟是何原因？再者，产能利用率不足还执意募资扩产，募投项目必要性让人质疑。

 家族掌控，隐忧重重

1992年10月，富岭股份前身富岭有限由松门塑料厂和沪盛公司共同出资设立，注册资本达51万美元。此后，2021年8月2日，富岭有限整体变更为股份有限公司，彼时台州臻隆智能科技有限公司（简称“臻隆智能”）持股85%，穀风投资有限公司（简称“穀风投资”）持股15%。

上图来源：富岭股份招股说明书

随后，公司又历经了多次增资、股权转让以及红筹架构拆除等一系列操作。在此过程中，富岭股份的持股情况发生了显著变化。直至如今，臻隆智能持股变为82.52%，穀风投资持股比例调整为14.56%，台州益升管理咨询合伙企业（有限合伙）（简称“益升咨询”）持有2.91%的股份。

进一步来看，招股书明确显示富岭股份的实际控制人为江桂兰、胡乾母子，且江桂兰担任董事长这一职务。截至目前，他们通过臻隆智能和益升咨询间接控制的公司股份数量高达37,762.35万股，占公司本次发行前总股本的85.44%。

其中，富岭股份的控股股东臻隆智能，由江桂兰、胡乾掌控，江桂兰持有臻隆智能50%的股权，胡乾持有10%的股权，臻隆智能直接持有公司36,474.35万股股份，占发行前总股本的82.52%。

与此同时，富岭股份的董事朱素娟通过臻隆智能间接持股8.25%；朱素娟之子江金学、之女江晗语同样通过臻隆智能间接持股8.25%。此外，江桂兰之弟江桂富及其配偶潘春领通过益升咨询分别间接持有公司0.10%、0.03%股份。

富岭股份属于典型的家族企业，这类企业往往存在诸多弊端。一方面，家族企业极易出现任人唯亲的情况，决策权力集中在家族核心成员手中，这使得决策过程可能缺乏民主性和科学性。另一方面，家族成员之间的利益分配和权力争夺也是潜在问题，随着企业发展和规模扩大，家族成员利益诉求可能出现分歧。

富岭股份虽暂无明显利益冲突报道，但长远来看潜在矛盾可能浮现，例如在未来战略规划、利润分配和股权调整等方面，若成员间不能达成共识，可能引发内部矛盾和纷争，严重干扰企业正常经营秩序，甚至导致企业陷入困境，影响长期稳定发展。

 业绩稳定性遭质疑，板块定位频遭问询

富岭股份专注于塑料餐饮具及生物降解材料餐饮具的研发、生产与销售，主打产品为塑料和生物降解材料餐饮具。

从业绩数据来看，2020年至2023年上半年，富岭股份先后实现营业收入106,767.43万元、145,769.39万元、215,438.92万元、80,901.67万元，归属于母公司所有者的净利润分别为7,706.81万元、11,633.86万元、25,538.07万元、9,835.72万元。但在2023年1-6月，其营业收入和归母净利润同比分别下降18.38%、11.07%。

这种业绩下滑趋势引发了深交所的担忧，要求公司说明是否存在较大业绩下滑风险并进行重大风险提示。

富岭股份对此作出了回应，称业绩下滑是由于境外客户需求减少导致订单下滑所致。然而，这一解释是否能够充分说明业绩下滑的原因以及公司是否能够采取有效措施应对未来可能出现的类似情况，仍值得进一步探讨。

同时，深交所还对富岭股份的市场占有率与板块定位的相符性提出了质疑。在市场占有率方面，富岭股份的表现并不突出。2020年至2022年，其主要产品塑料餐饮具产能占有率分别为2.19%、2.26%、2.65%，总体产能占有率不足3%。2021年，公司市占率仅为0.99%。而而深交所主板通常被视为“大盘蓝筹”板块，对上市公司的市场规模和行业地位有较高要求。富岭股份相对较低的市场占有率使其与主板的“大盘蓝筹”定位存在明显差距。

富岭股份回应业务模式成熟，经营业绩稳定，符合主板定位要求。

在与同行业竞争对手的比较中，富岭股份也面临着市场定位的挑战。其主要竞争对手家联科技和恒鑫生活均在创业板上市，恒鑫生活已通过深交所创业板上市审核。尽管在某些年份富岭股份的产能占有率略高于家联科技，但从整体市场表现和行业地位来看，富岭股份在市场占有率和板块定位方面仍存在诸多问题需要解决。

 募资金额摇摆不定，扩产必要性存疑

产能利用率是衡量企业生产效率和资源利用程度的一个重要指标。通过对富岭股份产能利用率数据的分析，可以发现募投项目扩产的必要性存在诸多疑点。

富岭股份此次计划募集资金66,100万元，拟投入到年产2万吨可循环塑料制品、2万吨生物降解塑料制品技改项目、研发中心升级项目、补充流动资金这三个项目，分别拟使用募集资金42,100万元、4,000万元、20,000万元。

值得注意的是，富岭股份招股书中对募集资金的表述来回修改了两次。第一版招股书显示募资66,100万元，三个月后的第三版增加4,000万元达106,100万元，且新增的募资全用于补充流动资金，“补血”资金共60,000万元。但在最新招股书上会稿中，募集资金又回到66,100万元。

2023年1-6月，富岭股份各生产线的产能利用率情况如下：刀叉勺生产线产能利用率为60.46%、杯盘碗生产线产能利用率为80.20%、吸管生产线产能利用率为58.95%、纸制品生产线产能利用率为66.10%。从年度来看，上述生产线的最高产能利用率分别为94.66%、83.57%、79.93%、66.10%。

从这些数据可以明显看出，富岭股份目前的产能利用率整体处于不饱和状态，部分生产线甚至在某些时间段存在产能闲置的情况。在这种情况下，公司却计划动用4.21亿募集资金用于增加产能，这究竟有无必要？实在令人心生疑问。

总而言之，富岭股份在IPO过程中所面临的家族掌控、业绩稳定性以及募资金额等一系列问题，均在不同层面上给其上市前景带来了负面的潜在影响。因此，公司必须妥善处理这些问题，如此才能提升上市成功的几率以及上市后的发展潜能。

责任编辑：韩静