老白干酒深陷危局：58.7亿营收目标承压，股价自历史高点以来暴跌80%

近期，老白干酒（600559.SH）这家曾经在白酒行业中占据一席之地的老牌企业，如今正面临前所未有的危机。股价暴跌、机构出逃、高管套现、营收目标或难以达成，一系列问题接踵而至。

首先，高管减持行为无疑为市场敲响了警钟。2024年3月，老白干酒副董事长张煜行、副总经理李玉雷和郑宝洪宣布，拟通过集中竞价交易方式合计减持公司股份不超过20.25万股，理由为“个人资金需求”。然而，这一解释显然难以服众。有投资者质疑：这是否意味着公司业绩不佳，高管们急于套现离场？

其次，老白干酒经营活动现金流的显著下降，进一步暴露了公司经营上的困境。2024年第三季度财报显示，公司经营活动产生的现金流量净额为4.19亿元，同比下降幅度高达36.53%。更令人担忧的是，老白干酒在2023年年报中制定的2024年营业收入目标为57.8亿元。但截至2024年前三季度，公司仅实现营业收入40.88亿元，与目标相差16.92亿元。

最后，老白干酒股价的持续低迷，成为压在公司身上的一座大山。自2015年股价达到历史高点99.49元（不复权）后，老白干酒的股价便一路下跌，截至目前累计跌幅高达80%。更为严重的是，股价的低迷引发了机构投资者的集体“出逃”。其中，香港中央结算有限公司减持公司股份273.37万股。

三高管“组团”减持20万股遭质疑

2025年2月8日，老白干酒对外发布公告称，自3月3日起的未来三个月内，公司副董事长张煜行、副总经理李玉雷以及副总经理郑宝洪，拟在未来三个月内通过集中竞价交易方式分别减持公司股份不超过6.75万股，总计减持规模合计不超过20.25万股，占公司总股本的0.0222%。尽管三位高管均以“个人资金需求”为由解释此次减持，但这一理由显然未能平息投资者的疑虑。

上图来源：上证e互动

在互动平台上，投资者质疑，这是否意味着公司业绩不佳，高管们急于套现离场？毕竟，高管作为最熟悉公司内部运营状况的群体，他们的减持行为往往被市场解读为对公司未来发展缺乏信心的信号。

上述三位高管均持有老白干酒27万股股份，占公司总股本的0.0295%，而这些股份的来源均是公司2022年限制性股票激励计划所获授的股份。2022年4月，老白干酒发布了限制性股票激励计划，拟授予的限制性股票数量不超过1,774万股，授予价格为每股10.34元，覆盖人数合计不超过213人。

值得注意的是，该激励计划附加了严格的业绩考核条件：2024年净资产收益率不低于10%，2024年净利润较2020年复合增长率不低于15%。

上图来源：老白干酒公告

2024年6月，老白干酒限制性股票激励计划的第一个解除限售期解锁，共有207名激励对象符合解除限售条件，可解除限售的限制性股票数量达到698.4万股，占公司总股本的0.76%。张煜行、李玉雷和郑宝洪三人也借此分别获得了10.8万股的流通股份。

更值得关注的是，老白干酒上次遭减持还要追溯到四年前。2021年4月6日至2021年4月19日期间，公司股东佳沃集团通过集中竞价交易合计减持公司股份897.28万股，占公司总股本的1%，减持金额高达2.03亿元。如今，时隔四年，又出现高管“组团”减持的情况。

经营活动现金流降3成，营收目标悬而未决

作为白酒行业的老牌上市公司，老白干酒近年来一直备受市场关注。然而，公司经营活动现金流大幅下滑、营收目标承压等问题，却让这家曾经风光无限的白酒企业陷入了前所未有的质疑与压力之中。

2024年第三季报，老白干酒的经营数据令人大跌眼镜。尽管公司实现了16.18亿元的营业收入，同比微增0.26%，而归属于上市公司股东的净利润也达到2.52亿元，同比增长25.17%，但经营活动产生的现金流量净额为4.19亿元，同比大幅下滑36.53%。

对于现金流的大幅下滑，老白干酒解释，主要是公司为促进渠道的健康发展，优化渠道管理，降低终端库存，减少预收款所致。

早在2023年年报中，老白干酒就高调宣布了2024年的经营目标：实现营业收入57.8亿元，营业成本控制在20.7亿元以内，费用支出不超过17.5亿元。然而，截止到2024年9月30日，公司实际实现的营业收入为40.88亿元，与全年目标相差16.92亿元。这意味着，在剩下的第四季度，老白干酒需要完成近17亿元的营收，压力之大，可以想象。

老白干酒当前的困境，绝非单纯的财务数据问题，而是其战略规划、渠道管理、市场竞争力和内部运营等多方面问题的集中体现。

股价自历史高点以来暴跌80%，汇添富等机构“出逃”

老白干酒，这家曾经风光无限的白酒企业，如今正陷入一场前所未有的资本风暴。股价的持续暴跌、机构资金的纷纷撤离，无不揭示出这家上市公司背后深层次的危机。

截至2月18日收盘，老白干酒股价报收于18.78元，市值仅为171亿元。这一数字与2023年2月的高点39.22元相比，跌幅高达52%。然而，回溯至2015年6月25日，老白干酒股价曾一度攀升至99.49元（不复权）的历史高位。如今，从这一高点计算，股价累计跌幅已高达80%。如此断崖式的暴跌，不仅让投资者损失惨重，更让公司的资本市场形象蒙上了一层厚厚的阴霾。

股价的持续暴跌，引发了机构资金的集体“出逃”。截止2024年9月30日，香港中央结算公司持有老白干酒股份为984.80万股，持股比例为1.08%。然而，对比2023年末的数据，香港中央结算公司曾持有1,258.17万股。这意味着在短短9个月内，该公司减持了273.37万股。

与此同时，自2023年末至今，汇添富中盘价值精选混合A、汇添富消费行业混合分别减持公司股份300万股、250万股。目前，上述两只基金还持有公司股份1,200万股、1,100.01万股，持股市值2.79亿元、2.55亿元。

当然，市场中也并非全然是减持的声音，还是有机构选择了加仓，比如百年人寿保险股份有限公司-传统保险产品加仓了200万股，目前持股900.99万股，持股比例达到0.98%，持股市值为2.09亿元。

老白干酒当前面临的挑战可谓是多方面的。高管减持、现金流下降、营收目标难以达成以及股价暴跌，这些问题相互交织，共同构成了公司发展的巨大障碍。如何在激烈的市场竞争中重振旗鼓，恢复投资者信心，将是老白干酒未来需要解决的关键问题。

责任编辑：韩静