常山药业危机重重：去年预亏上亿元，虚列费用被财政部罚款5万，上市以来股东累计套现超11亿

2024年，常山药业预计归属于上市公司股东的净利润亏损1.2亿元至1.8亿元，扣非净利润亏损更是高达1.6亿元至2.2亿元。在这样的背景下，公司子公司常山凯捷健研发的艾本那肽被寄予厚望。不过，这款治疗2型糖尿病的1类创新药，因在减肥领域表现出色，一度让常山药业成为“减肥概念股”的炒作对象。然而，艾本那肽的上市申请至今仍处于审评阶段。

除了业绩问题，常山药业的内控问题也非常严重。2022年，公司以现金方式向某旅行社支付差旅费，而该旅行社并未实际提供服务。这一行为导致虚列销售费用和管理费用合计373.29万元。最终，财政部依据《会计法》对常山药业处以5万元罚款。

自2017年以来，常山药业股东累计减持1.1亿股，套现金额高达10.03亿元。其中，国投高科、公司实际控制人高树华、杨明焕分别套现4.7亿元、2.04亿元、1.82亿元。

业绩预亏上亿，“减肥药”能否力挽狂澜？

常山药业再次成为市场焦点，但这一次并非因为亮眼的业绩，而是深陷亏损泥潭的窘境。2024年，公司预计净利润亏损1.2亿元至1.8亿元，扣非净利润亏损更是高达1.6亿元至2.2亿元。尽管亏损幅度较2023年的12.4亿元有所收窄，但连续两年的巨额亏损，让公司压力倍增。

常山药业的业绩滑坡，与其主力产品低分子量肝素钙注射液的销量持续下滑密不可分。2022年和2023年，该产品销量分别下滑29.05%和46.51%，直接拖累公司营业收入分别下降21.29%和39.63%。2023年，公司净利润更是巨亏12.4亿元，创下历史新低。

造成这一局面的根本原因，是药品集中带量采购政策的冲击。常山药业的低分子量肝素钙注射液未能进入全国带量采购目录，导致其市场占有率大幅下降。而公司其他低分子肝素制剂尚未形成规模效应，无法弥补主力产品的销量缺口。集采政策的常态化，让常山药业的传统业务陷入被动，收入断崖式下滑。

面对主力产品的颓势，常山药业希望寄托在了子公司常山凯捷健研发的艾本那肽上。这款治疗2型糖尿病的1类创新药，因在减重领域表现出色，被市场冠以“减肥药”的概念，并引发股价暴涨。2023年9月至10月，公司股价涨幅近300%；2024年9月至10月，股价再次飙升136%，最高达到25.88元/股。

然而，这场股价狂欢的背后，却隐藏着巨大的不确定性。艾本那肽的上市申请虽已获得国家药监局受理，但目前仍处于专业审评阶段。更关键的是，常山药业多次在公告中强调，艾本那肽的临床试验适应症仅为2型糖尿病，公司并未开展针对肥胖或减重的临床试验，也没有涉及减肥功效产品的收入。

“艾本那肽”最早出现在常山药业2013年年报中，报告显示，公司与美国ConjuChem LLC合作建立的DAC技术平台领衔开发的长效治疗糖尿病的1.1类新药“艾本那肽”和“艾本那肽注射液”一期临床申请已获得国家药监局的受理，产品正式进入临床申报审批程序。

虚列费用被财政部点名，内控漏洞何时休？

2025年2月8日，财政部在官网发布《中华人民共和国财政部财会监督检查公告（第四十七号）》，2023年，财政部组织有关监管局，对41家备案从事证券服务业务的会计师事务所开展执业质量检查，并延伸检查89户企业的会计信息质量。

上图来源：财政部网站

检查公告显示，财政部依法对20户企业、25名企业有关负责人，以及8家会计师事务所、84名注册会计师作出行政处罚，处罚数量、力度大幅增加。此外，86户企业受到行政处理。同时，财政部在检查公告中列出了十大典型案例，常山药业就在其中。

根据检查公告，常山药业在2022年以现金方式向某旅行社公司支付差旅费，而该旅行社并未实际提供服务。这一行为导致公司虚列销售费用和管理费用合计373.29万元。财政部依据《中华人民共和国会计法》，对常山药业处以5万元罚款。

上图来源：证监会网站

针对上述违规事项，此前在2025年1月23日，中国证监会陕西监管局对中喜会计师事务所(特殊普通合伙)会计师王英伟、王丽萍出具警示函措施。

警示函显示，陕西监管局对中喜会计师事务所执行的常山药业2023年报审计项目开展了现场检查。王英伟、王丽萍在审计执业中存在多个问题。包括，针对大额现金支出的控制测试执行不到位。常山药业于2024年3月因2022年度通过大额现金支付虚列支出被财政部行政处罚。中喜所在执行2023年报货币资金循环现金支出控制测试时发现类似事项，但未结合期后处罚情形实施进一步审计程序。

此外，王英伟、王丽萍未对常山药业销售费用、预付账款存在的异常情形保持合理怀疑，识别和应对程序不到位。同时，王英伟、王丽萍未对常山药业异常记账凭证保持职业怀疑，审计结论与实际不符。常山药业存在经常性大额现金支出、整数报销费用、无法开具发票的服务商相关预付账款结转至销售费用等异常凭证，但审计底稿记录不存在其他异常凭证。

股东累计减持套现超11亿，市场信心何时重建？

据粗略统计，自2011年上市以来，常山药业累计遭股东减持1.16亿股，套现金额高达11.17亿元。

上图数据来源：常山药业公告

常山药业的股东减持潮中，最引人注目的是国投高科和公司实际控制人高树华。国投高科作为公司累计减持公司5,857.7万股股份，套现约4.7亿元。目前，国投高科是公司第三大股东，持有公司3,695.30万股，持股比例4.02%。

高树华在2017年至2018年期间，累计减持2,423万股，套现2.04亿元。不仅如此，2024年2月，高树华因自身资金需求通过协议转让方式将其持有的5,300万股转让给杨明焕，转让价格为4.88亿元。

然而，杨明焕并未长期持有这些股份。在股权转让仅仅9个月后，他便减持了919万股，高位套现1.82亿元。

常山药业的现状令人担忧，但也为整个敲响了警钟。在医药行业竞争日益激烈的今天，只有真正提升核心竞争力、加强内部管理、重塑市场信心，才能走出困境。