聚星科技：从新三板匆忙转战北交所 多个被质询问题不改 IPO依旧困难重重

文/寒冰

　　近日，浙江温州聚星科技股份有限公司(以下简称“聚星科技”)向北交所披露了招股书。值得关注得是，这并非是聚星科技首次申请上市，早在2022年5月，聚星科技就曾递表深交所创业板，但最后仅经过了深交所的首轮问询，公司就撤回了上市申请。

　　不过，聚星科技的上市梦想显然并未停止，经过一番努力，2023年2月，聚星科技成功挂牌了新三板;同年12月，公司试图更进一步，将目光转向了北交所。

　　聚星科技再度冲刺上市的消息亦备受关注。2024年1月3日，北交所向公司发出问询函，提出了快速增长的应付票据，境外销售的真实性、可持续性，募投合理性等多个问题。但直到2月22日，聚星科技与保荐机构才回复北交所问询函。不过，《发现•华网》发现，这次回复很多问题回答得也并不清晰，加上公司还出现IPO前大额分红的情况，从目前的情况来看，很多出现此类问题的企业均未成功IPO，聚星科技这次的IPO之路料定成功几率也不大。

业绩表现极不稳定 研发投入“抠抠搜搜”

　　公开资料显示，聚星科技是一家专业从事电接触产品研发、生产及销售的高新技术企业，主要产品为电触头和电接触元件，并且能为客户提供电接触产品一体化的解决方案。产品可广泛应用于家用电器、工业控制、充电桩、智能电表、储能设备等诸多领域。

　　凭借多年积累，聚星科技目前已经与宏发股份、公牛集团、三友联众、美硕科技、申乐股份、鸿世电器、赛特勒电子等大型知名低压电器生产企业建立了良好的合作关系。

　　从行业来看，聚星科技的确占据了一定地位。招股书显示，根据中国电器工业协会电工合金分会统计，2020年度至2022年度，公司三复合铆钉型电触头在国内的市场占有率均排名第一。

　　从业绩方面来看，《发现•华网》翻阅招股书发现，2020年-2023年前9月，聚星科技实现营业收入分别为4.07亿元、5.96亿元、4.92亿元、4.19亿元;归属于母公司所有者的净利润分别为6,756.26万元、5,792.43万元、3,661.11万元和5,436.61万元。

　　可以发现，2021年聚星科技处于“增收不增利”的状态，在营收大幅增长的情况下，净利润反而出现了下滑;而2022年更差劲，其营收、净利润出现了双双大幅下滑。其经营业绩处于一种极不稳定的状态。为何会出现这种状况呢?

图片来源：招股书

　　对此，聚星科技在招股书中解释称，2021年度，公司净利润及净利润率较2020年度有所下降，主要是因为2020年度政府补助金额较大。2022年度营收、净利双降则主要系受原材料价格波动、细分产品结构变化和新增固定资产等因素影响，毛利率有所降低以及管理费用上升幅度较大导致。

　　而到了要冲刺IPO的2023年，公司的业绩却突然变得“大好”起来，根据审阅报告，2023年1-9月，聚星科技实现营业收入4.19亿元，较上年同期增加13.03%;归属于母公司股东的净利润5530.06万元，较上年同期增加120.22%。为何市场情况未有重大变化，业绩却突然暴增?其中是否存在“做业绩”行为不得而知。

　　而从关系到企业长远发展的研发投入方面来看，聚星科技也不算“优等生”。2020年至2023年上半年，公司的研发费用率分别为3.45%、3.26%、3.57%和3.74%。同期，同行可比企业的研发费用率平均值为3.83%、3.93%、4.40%及4.16%，均高于聚星科技。

　　值得注意的是，按照IPO的募资目标，聚星科技在研发中心建设项目中拟投入5111.67万元，这一数额甚至超过公司最近三年研发投入累计金额5098.85万元。自己花钱搞研发舍不得，募资投入研发却很“大方”，真是打得一手“好算盘”。

与供应商数据“打架”曾因竞争对手起诉撤销IPO

　　除了业绩方面疑似“掺水分”的问题，聚星科技还存在客户与供应商重叠和数据“打架”的情况。《发现•华网》翻阅聚星科技2022年于创业板递交的招股书发现，2019年-2021年，公司有7家客户与供应商重叠，分别为东莞康纳格精密五金有限公司、乐清市银马金属材料有限公司等。

　　聚星科技于2019年-2021年向这7家公司合计采购的金额分别为1014.05万元、1016.27万元、620.66万元;销售金额分别为2753.73万元、1867.58万元、3395.44万元。但在此次递交的招股书中，聚星科技并未披露。

　　在聚星科技重叠的客户和供应商中，鸿世电器在2022年也曾于创业板递交过招股书。但令人意外的是，鸿世电器披露的数据与聚星科技披露的数据存在偏差。

　　根据聚星科技于创业板递交的招股书，2019年-2021年，其向鸿世电器销售电接触元件的销售金额分别为1651.05万元、1118.53万元和2126.46万元。而根据鸿世电器披露数据，2019年-2021年，其向聚星科技采购的金额分别为1596.35万元、1157.14万元和2057.58万元。

图片来源：招股书

　　除了上述蹊跷事件，聚星科技还曾因“商业诋毁和不正当竞争”被竞争对手告上了法庭。

　　2022年7月18日，聚星科技的竞企温州宏丰(300283)以聚星科技招股书中引用的其产品技术参数不真实、对比信息存在误导性、相关披露信息构成商业诋毁和不正当竞争等为由，向温州市中级人民法院提起了诉讼。

　　温州宏丰请求法院判令聚星科技在温州日报、被告官网和微信公众号连续3日发布公告，以消除其行为对原告造成的不良影响，并赔偿原告经济损失及其为制止被告不正当竞争行为产生的合理开支合计500万元。

　　2023年4月3日，温州市中级人民法院出具(2022)浙03民初1579号民事判决书，原告温州宏丰败诉。一审原告温州宏丰不服从法院判决，于2023年4月17日提起上诉。

　　聚星科技公告显示，10月11日，公司收到浙江省高级人民法院于2023年9月20日作出的(2023)浙民终479号民事判决书，判决驳回上诉，维持原判。

　　不过，或因上述官司影响，原于2022年5月16日创业板上市申请获受理的聚星科技，仅在五个月后即撤回上市申请材料。

　　据聚星科技彼时披露的招股书，该公司把温州宏丰列为行业内主要竞争对手，并在招股书中披露了温州宏丰二复合铆钉型电触头、三复合铆钉型电触头等产品的技术参数。该公司并表示，其上述产品系列更加丰富，在公差指标上公司的产品精度高于温州宏丰。此举或引发了温州宏丰的不满，遂引发了上述诉讼事件。

　　虽然诉讼赢了，不过，在新递交的招股书中，聚星科技明显“认怂”了，虽也将温州宏丰列为了行业内主要竞争对手，但并未过多披露其产品的数据，也并未再出现“公司的产品精度高于温州宏丰”这类言语。

前脚分红后脚募资补流 这种企业已被“枪毙”一堆

　　按照募资计划，本次IPO，聚星科技拟募资2.83亿元，分别用于生产线智能化技术改造项目、研发中心建设、补充流动资金。这其中，最让外界质疑的就是聚星科技计划将8000万元用于补充流动资金。

　　那么，聚星科技募资这么多补充流动资金到底合理吗?值得关注的是，就在递表北交所半年前，聚星科技刚刚进行了一轮分红。

　　2023年5月，当时还在新三板的聚星科技，决定以未分配利润向全体股东每10股派发现金红利4元(含税)，共派发现金红利4320万元。而作为实控人的陈静夫妻，显然是这次派发的最大受益者。

图片来源：招股书

　　聚星科技披露的2023年中期财报显示，截至2023年上半年末，陈静直接持有公司62.6434%股权，为控股股东。与此同时，陈静与配偶陈林霞通过员工持股平台温州聚一控制公司4.8869%股权，夫妻二人合计控制公司67.5303%股权，为实控人。以此计算，此次分红陈静夫妻分走了至少超过2500万元。

　　根据招股书，陈静与陈林霞皆是大专学历，学会计出身。两人先后在东南飞鸽与聚星电工任职，后来在东南飞鸽倒闭后，陈静夫妇与其余三人合伙投资10万创办了聚星科技。聚星科技从创办初期10万起家，甚至需要租赁别人设备生产，到如今摇身一变，三年创收了近15亿元，其中发展过程也令人唏嘘。

　　不过，IPO前一下突击分红了这么多现金，公司却还要进行8000万的募资补流，聚星科技的这一行为也引起了北交所的问询，因为这种情况在去年来的IPO市场多次激起“民愤”，相关企业也被“枪毙”了一堆。北交所对此也要求聚星科技说明，募资补充现金流的合理性。

　　针对IPO前大额分红，聚星科技在回复北交所问询时解释称，经过多年发展，公司已积累较为丰厚的留存收益，截至2022年末，公司未分配利润金额为1.71亿元。也就是说，聚星科技认为自己是有分红的充分必要理由的。

　　实际上，要说聚星科技“缺钱”也说得过去，因为公司的现金流已经极其紧张。相关数据显示，截至2023年9月30日，公司货币资金3114.83万元，短期借款4256.16万元、一年内到期的应付票据1.58亿元。也就是说，公司的货币资金远远覆盖不了一年内到期的债务，募资迫在眉睫。

图片来源：招股书

　　只不过，公司缺钱不代表股东缺钱，因为钱大部分早就分红装进了个人腰包，但为了应对企业现金流紧张或者直白点说，为了上市把财报做得好看点。在分红的当月(2023年5月25日)，聚星科技向陈静、孙乐、徐静峰、苏晓东、林显金及刘启卫等股东定向发行股票，募资1000万元，用于补充流动资金。

图片来源：招股书

　　实际上，近段时间以来，针对这种突击分红的企业，IPO的“闸门”已经越收越紧，这种先分红、再募资的企业有很多都被挡在了门外，或者被监管叫停，或者主动撤回上市申请，不少IPO企业因此折戟，典型的如南高峰、福华化学等。

　　聚星科技这次或许是觉得自己上的是北交所，所以监管会对此放松一些?那恐怕是打错了算盘，从目前的IPO形势来看，公司如不能做到合理解释，这可能会成为影响IPO成功的关键因素。《发现•华网》也将持续关注其上市进程。
 

编辑：肖苏琦

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