深蕾科技：谋求与上市公司资产重组失败，现欲独立上市仍存盈利能力问题

文/赵苗

　　电子分销服务商深圳深蕾科技股份有限公司(简称：深蕾科技)近日正在冲刺深交所主板，1月25日，对监管发出的首轮问询函进行了回复。

　　据招股书，深蕾科技主营业务是电子元器件分销及技术支持，为客户提供电子元器件及集成电路应用综合解决方案。

　　深蕾科技已经是资本市场的“老熟人”了，自2016年起，深蕾科技的实控人夏军、李蔚夫妇曾先后两度想把公司卖给罗顿发展，两次折戟后，又想转头“改嫁”深圳华强，但是很快又宣布了终止重组，公司实控人之间的关系备受争议，公司未来持续经营能力被遭遇监管质疑。

　　本次IPO，深蕾科技与保荐机构中信证券股份有限公司合作，想要独立上市，计划融资金额15亿元。但《发现•华网》发现，深蕾科技存在业绩持续下滑的风险，毛利率近几年也出现下滑态势，公司上市是否能为投资者带来利益，值得怀疑。

三次“牵手”上市公司未果，持续经营能力被质疑

　　深蕾科技成立于2016年6月，前身为深蕾有限，成立时的注册资本为1.296亿元。2022年12月深蕾有限整体变更而设立的股份有限公司。

　　截至最新招股书，深蕾发展直接持有深蕾科技6602万股股份，占总股本38.9%，为公司控股股东。深蕾发展由拔萃科技百分百持股。而深蕾科技的实际控制人由夏军和李蔚共同构成，两人合计间接控制深蕾科技48.1239%的股份。报告期初至今，夏军担任公司董事长兼总经理，李蔚担任公司董事。

(股权结构;来源：招股书)

　　在深蕾科技设立之前，夏军及李蔚夫妇原本计划冲击境外市场。2015年-2016年间，夏军、李蔚逐步完成了红筹架构的搭建。但是最终境外上市计划搁置，并将红筹架构拆除，两人决定境内重组。

　　然而通过注入上市公司登陆二级市场的计划却屡屡受挫。

　　2016年8月和2017年10月，罗顿发展曾经两度发布公告称，拟购买易库易供应链100%股权，当时罗顿发展的实控人为李维——李蔚的哥哥。

　　第一次罗顿发展拟购买易库易供应链100%股权。但是资产重组公告发布后四个月不到，计划便折戟了。

       在此期间，上交所曾多次问询罗顿发展与深蕾科技两公司实控人之间的关系，上交所指出，除了亲属关系外，三人之间还存在较为密切的经济合作关系，上交所当时要求罗顿发展说明三人是否构成一致行动人关系，并就本次交易是否构成重组上市进行解释。

(来源：罗顿发展的问询函回复报告)

　　第二次，罗顿发展与深蕾科技共同签署了《发行股份购买资产协议》。但是这次重大资产重组事项却在证监会并购重组委会议上被否决了。

       并购重组委认为，标的公司(即深蕾科技)未来持续盈利能力存在不确定性。虽然罗顿发展还想再挣扎一下，曾组织各方审慎分析、论证标的公司未来持续盈利能力问题，但最终结果并没有变化，还是于2019年5月终止了该重大资产重组。

　　一个月后，2019年6月，深圳华强就发布了公告，拟以多种方式方式收购深蕾科技75%股权。但这次收购仅仅坚持了不到三个月便终止了。

(来源：深圳华强2019年披露的报告)

　　业内人士分析，深蕾科技几次与上市公司进行资产重组都以失败告终，原因可能是实控人之间的亲属关系及利益关系较为复杂，引起了监管对一致行动人关系的怀疑，并且公司的业绩并不突出，持续盈利能力存疑导致的。

独立上市隐患颇多，业绩下滑、毛利下降

　　几年过去，深蕾科技这个“老面孔”又出现在A股市场，放弃重组而独立上市，究竟是不是正确的选择呢?

　　上文提到深蕾科技被并购重组委怀疑公司的持续盈利能力，这种怀疑曾被证实。

　　2017年，罗顿发展第二次计划收购深蕾科技时，双方曾做出承诺，深蕾科技2017年度-2019年度实现的净利润分别不低于1.7亿元、2.3亿元、3亿元。然而2019年深圳华强披露的报告中，深蕾科技2017年、2018年净利润分别为1.65亿元、1.59亿元，远没有达到预期，甚至出现了下滑。

(来源：深圳华强2019年披露的报告)

　　视线拉回现在的2023年，深蕾科技的业绩也不如人意。2020年至2023年上半年(简称：报告期)，深蕾科技实现的营业收入分别为49.79亿元、66.85亿元、72.34亿元、40.97亿元，归母净利润分别为1.47亿元、1.56亿元、1.1亿元、3584.68万元。扣非后归母净利润分别为1.70万元、1.68亿元、1.06亿元、3739.25万元。公司一直处于增收不增利的状态，盈利方面不断下滑。

(来源：招股书)

　　其中2022年及2023年上半年的净利润下滑幅度较大。招股书中，深蕾科技表示受市场情况影响，公司部分下游行业对电子元器件需求较为疲软。

　　对此，监管要求深蕾科技说明报告期内公司营业收入持续上升、但是2021年扣非净利润同比持平、2022年下滑较多的原因，并询问公司经营业绩是否存在重大不利的风险。回复问询函时，深蕾科技表示净利润下滑也受到公司营业成本中一些科目变动及毛利率有所降低所致，同时表示，2023年下半年电子元器件行业有望回暖。

　　毛利率方面趋势与净利润一致，报告期内，深蕾科技主营业务毛利率分别为7.01%、7.08%、6.54%、4.80%，同样是2021年持平，2022年-2023年上半年持续下滑的状态，且低于同行业可比公司平均值7.79%、8.59%、8.42%、8.00%。

(来源：招股书)

　　对此，公司表示这种差异主要是因为各公司对产品销售比例不同或生产经营规模存在差异的原因。

　　业内相关人士指出，净利润如持续下滑，说明企业的持续盈利能力不足，而毛利率下滑又低于同行，说明企业缺乏竞争优势，产品售价可能远低于产品或服务本身的成本。

　　综合上述情况，深蕾科技的业绩情况多年来波动较大，之前谋求重组时，曾多次被质疑持续经营能力，现在冲刺深交所，净利润和毛利率持续下滑。这些情况是否会影响到本次IPO进程，《发现•华网》将持续关注。
 

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责任编辑：肖苏琦