先锋精科：IPO前分红1.08亿，客户集中度高，大客户入股引关联交易质疑

文/赵苗

　　精密零部件制造作为我国高端装备的关键核心产业，近年来在产业扶持层面享受的扶持力度逐步加大，作为国内半导体刻蚀和薄膜沉积设备细分领域关键零部件的精密制造厂商，江苏先锋精密科技股份有限公司(简称：先锋精科)正在逐步推进上市进程。

　　12月27日，先锋精科在上交所科创板审核动态更新了关于问询的回复意见，回复有关股东情况、关联方与关联交易情况、营业收入变动情况、公司客户交易定价及入股定价合理性等问题，本次IPO保荐机构为华泰联合证券有限责任公司。

　　据《发现•华网》查阅招股书，IPO前先锋精科现金分红超1亿元，在2020年净利润亏损情况下，仍然在2021年进行大手笔分红。分红有一半多落入公司大股东口袋中。同时，公司还存在客户集中度较高的问题，许多重要客户持有公司股份的情况也值得关注。

IPO前突击分红1.08亿，大股东获巨额红利

　　2008年3月，先锋精科在泰州市靖江成立，注册资本600万元，原始股东有游利、冯昌延、戚曼华。今年6月8日，公司在上交所科创版上市的申请被受理，目前公司控股股东和实际控制人均为游利。

　　游利直接持有公司21.36%的股份，通过英瑞启、优正合伙、优合合伙及与XU ZIMING之间的一致行动关系间接控制公司31.29%的股份，合计控制公司52.64%的股份表决权。

　　报告期内，先锋精科营业收入分别为2.015亿元、4.236亿元和4.697亿元，净利润分别为-3844.93万元、1.052亿元、1.048亿元，扣非后归母净利润分别为2574万元、8362.26万元和9895.25万元。可以明显看出，先锋精科在2020年净利润处于亏损状态，然而公司却在此后进行了巨额现金分红。

(来源：招股书)

　　2021年8月26日，先锋精科股东会议决定全体股东现金分红5267.50万元，并于2021年完成支付，2021年11月25日，公司再次现金分红3000万元。

　　不止如此，2022年7月27日，公司又进行了2500万元的现金分红，以上现金股利已于2022年完成支付。再加上2020年分红30.51万元，报告期内合计分红1.08亿元，比公司一年的净利润还要高。

　　先锋精科在IPO前进行大手笔分红，将三年利润分去一半左右，说明公司资金状况尚可，那为什么又要进行7亿的募资?

　　从募资情况来看，本次IPO拟发行不超过5059.50万股，募集资金7亿元，先锋精科决定将募集资金投向靖江精密装配零部件制造基地扩容升级项目、无锡先研设备模组生产与装配基地项目、无锡先研精密制造技术研发中心项目以及补充流动资金项目，其中补充流动资金达到2.079亿元。

(来源：招股书)

　　先锋精科此举遭受了市场方面质疑，上交所也在问询函中要求其说明现金股利、股权转让款的最终用途。在先锋精科给出的回复意见中，游利及其控制的英瑞启、优正合伙、优合合伙取得的现金股利合计达到5218.01万元，由此可知，公司大股东在IPO前收获了巨额红利。

(来源：回复意见)

客户集中度较高,大客户入股或引发关联交易质疑

　　多年来，先锋精科产品主要由应用于半导体设备的精密零部件和应用于光伏设备、医疗设备的精密零部件构成，此外，公司还根据客户需求提供阳极氧化等表面处理服务。主要客户有北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、中芯国际、屹唐股份等半导体设备厂商和终端晶圆制造厂商。

　　先锋精科的客户集中度高，可能对公司的业绩稳定性产生影响。报告期内，公司向前五大客户的销售收入合计分别为1.627亿元、3.532亿元和3.847亿元，占同期营业收入的比例分别为80.74%、83.37%和81.90%，占比均超过80%。

(来源：招股书)

　　因为半导体行业具有周期性的特点，一旦行业景气度下降，市场需求下降，或者客户不再选择先锋精科作为合作对象，有可能导致公司订单量减少，从而业绩出现大幅度下滑风险。虽然一些合作方是行业内头部企业，但是根据回复意见可以看出，对主要客户的销售情况仍然有比较大的波动。

(来源：回复意见)

　　值得注意的是，先锋精科的第一大客户中微公司同时属于公司前十名股东之一。据招股书，中微公司在2017年、2018年就是先锋精科的前三名销售客户了，报告期内，中微公司销售金额占营业收入比重分别为31.32%、30.92%、37.83%，占比较重。

　　同时，中微公司于2021年12月17日和中小企业发展基金入股时与先锋精科签署了股东协议和增资协议，以1000万元受让英瑞启所持先锋精科32.9412万元出资额，股权转让价格为30.35元/股。同月，中微公司以3000万元认购先锋精科93.3333万元出资额，增资价格为32.14元/股。

　　目前中微公司直接持有先锋精科1.93%的股份，是先锋精科第九大股东。

(来源：招股书)

　　此外，其他重要客户中，同样是前五大客户的中芯国际也是公司股东，中芯国际通过中小企业发展基金间接持有先锋精科0.91%的股份。还有北方华创通过北京集成电路基金间接持有先锋精科股份(比例小于0.01%)。

　　据业内人士分析，对于重要客户作为股东这种情况，一定程度上绑定了企业之间上下游的关系，但同时也容易令人对公司业绩产生怀疑，企业在引入客户作为股东的时候，有可能会让渡部分利益，入股价格存在不透明的可能性。

　　上交所亦问询此事，要求先锋精科说明客户集中度风险高的不确定性风险情况、新客户拓展情况、重要客户入股是否与两公司的合作有关，以及要求说明中微公司等重要客户交易产品定价的公允性和这些重要客户入股定价合理性等问题。

　　上述情况可能会影响先锋精科IPO后续进程，《发现•华网》将对此持续关注。
 

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责任编辑：肖苏琦