长城华西银行：理财收益高暗藏风险，重仓低评级城投债，核心资本亟待补充

储户和投资者，切不可把银行理财当

长城华西银行近期发行的理财产品历史收益率较高，也高于其他银行发行的多数同类型理财产品。但理财产品并非存款，该理财底层资产重仓了多只四川当地弱评级城投或国企的债券。按照监管部门和银行业协会发布的相关文件要求，上述做法可能存在违规风险。

　　长城华西银行的核心一级资本充足率近两年持续走低，且净利润表现较差，面临一定的核心资本补充压力。但大股东长城资产的年报一再延期披露，而且资产负债率接近90%。还有“宏达系”等股东暴雷，对长城华西银行的影响持续至今。

长城华西银行理财高收益藏风险

　　去年以来，在监管引导下，银行业几轮下调存贷款利率，加之A股走势低迷，不少保守型投资者面临“资产荒”的尴尬局面，仅剩不多的大额存单、线下高息存款产品、高收益人身险产品受到争抢。一些高收益的理财产品也“浑水摸鱼”，特别是对于一些规模较小的银行。

　　公开信息显示，长城华西银行近期推出多只预期业绩较高的理财产品。“长城理财之岁添利365天开放式净值型理财产品”的存续周期是364天，成立以来年化收益4.56%，而同类理财产品的业绩比较基准是3.4%-4.1%。对客户来说，长城华西银行的产品更具吸引力。

　　另一只产品“长城理财之月享利28天开放式净值型理财产品”对客户的吸引力也很大。作为一只月到期的产品，其成立以来年化收益高达4.14%，而同类理财产品的业绩比较基准只有2.8%-3.4%。

　　需要说明的是，理财产品≠存款，理财产品的底层一般是高评级债券。为了提升收益率，基金经理往往会采用信用下沉、拉长久期、加杠杆等方式来提升业绩。但去年以来债市波动加大，理财产品收益率不达预期的可能性走高。

　　长城华西银行官网发布的“月享利28天开放式净值型理财产品”2023年三季报显示，三季度的业绩比较基准收益率是0.86%，而“月享利28天开放式净值型理财产品”三季度的净值增长率是0.84%，低于业绩基准。

　　另外《中国银行业自律公约》中，中国银行业协会会员单位共同约定，“遵循公平竞争原则，维护正常的市场秩序，遵守商业道德，不得以诋毁行业内其他单位的商业声誉、泄露其商业秘密等不正当手段争揽业务”。

　　2021年底中国银行业协会起草实施的《中国银行业理财业务自律规范》第12条要求协会成员“注重营造公平竞争的市场环境，引导投资者深化对理财产品的理解，培育投资者理性成熟的投资理念，共同反对违规宣传、销售误导、诋毁同业、虚假估值、承诺收益、利益输送等不正当竞争手段和行为”。

　　最新的文件是11月21日，中国银行业协会发布《理财产品过往业绩展示行为准则》要求，展示理财产品业绩时应该“真实、准确体现管理人的投资管理水平，保障投资者的知情权，增强投资者对产品性质和特点的判断”。比照监管文件和自律协定，长城华西银行的理财推荐信息显然还有很多有待补充的地方。

警惕风险！第一大标的集中度接近1/3，重仓本省低评级城投债

　　资产配置方面，三季报显示，“月享利28天开放式净值型理财产品”46.17%的配置是透明度较低的非标债权产品。第一大持仓是创金合信汇盈172号集合资产管理计划，资产净值占比是32.4%，接近资产净值的1/3，集中度较高，底层资产的波动可能给银行理财净值造成较大影响。

　　还重仓一些标准化债券。3季度末的第4-10大持仓分别是“21绵科03”、“21龙阳天府PPN001”、“20绵阳银行永续债”、“23农业银行CD032”、“22兴旅01”、“22金鼎01”、“18青白江PPN001”。除了“23农业银行CD032”，其他6只债券中5只的发行人是四川当地城投公司或国企投融资公司，剩余一只也是四川当地城商行的永续债。

　　以“21龙阳天府PPN001”为例，发行人是四川龙阳天府新区建设投资有限公司，发行规模5亿元。iFinD显示，龙阳天府公司的主体评级是AA，评级不是特别高。“月享利28天开放式净值型理财产品”持有面值是1亿元，持仓比例较高，对于维持该债券价格的稳定有重大作用。

　　今年以来，地方债和城投债压力受到越来越多的重视。此前资管机构普遍认为城投债违约风险非常低，因此重仓城投债、特别是收益空间较大的中西部城投债。但近期这一逻辑遭到严峻考验，在城投非标违约越来越频繁、中央加大化债力度的背景下，重仓低评级城投债的风险需要警惕。

核心资本亟待补充

　　近几年长城华西银行的核心一级资本充足率下降较快。年报显示，截至2021年末，该行核心一级资本充足率是9.94%，2022年末降至9.4%，2023年三季度末降至8.94%。

　　更糟糕的是，由于净利润太低，2022年净利润只有1.8亿元，同比降幅接近五成，内生性补充资本的能力贫弱，对于持续下滑的核心一级资本充足率来说，长城华西银行未来要么调整信贷资产结构，要么降低增速目标，或者可以考虑通过股东增资、引入新的股东来提升核心资本。

　　长城华西银行的大股东是长城资产，作为传统的四大AMC之一，长城资产担负着协助化解金融和地产债务风险的重任。2021年以来房地产行业陷入深度调整，宏观经济有所下行，AMC公司普遍有着不少的不良资产包，也一并承压和受到质疑。2022年9月，标普下调了华融、信达、长城等四大AMC的信用评级，把长城资产的“A-”长期发行人信用评级下调至“BBB+”;今年9月，惠誉评级再次下调长城资产的本外币发行人评级至“BBB+”，维持负面评级观察状态。

　　长城资产2022年三季报合并报表显示，截至去年9月底，总资产6472亿元，总负债5818亿元，负债率高达89.9%。长城资产本身也出现了一些不同寻常的迹象。公司2022年报理应于今年4月底披露，但却延期到8月底披露。8月底再次延期，到现在还没有披露2022年报——公司2021年报也出现过延期披露的现象，于去年8月底披露的2021年报显示年度亏损达85亿元。

多个股东暴雷

　　大股东之外，年报显示，四川宏达(集团)有限公司是长城华西银行的第七大股东，持股比例2.99%。宏达集团早就暴雷。公开信息显示，该公司多次被列为失信被执行人、限制高消费名单。宏达集团的实控人刘沧龙也是四川信托的实控人，四川信托2020年暴雷，3年过去了还没有整体的兑付方案，这种情况和底层资产的混乱与贬值有不小关系。综合媒体报道，四川信托暴雷很大程度上和宏达集团、刘沧龙的自融以及掏空信托财产有关。2021年6月，刘沧龙因涉嫌背信运用受托财产罪，被成都市公安局采取刑事拘留措施。

　　长城华西银行也受到了连累。去年以来，长城华西银行和宏达爆发诉讼战。2022年初，华西银行成都分行向成都中院申请对宏达集团、四川宏达实业、宏达子公司成都江南房地产的2.5亿元财产实施诉前保全。宏达旗下上市公司宏达股份(600331.SH)今年6月公告称，长城华西银行对四川宏达实业申请破产重整，获得什邡市法院出具的民事裁定书。

　　公开信息还显示，宏达集团持有的长城华西银行股权去年已被冻结，限额2.5亿元。

　　出现风险的股东还不止宏达集团一家。持股2.4%的浙江蓝天实业集团有限公司，同样是失信被执行人、被限制高消费。而且蓝天实业集团还是瑞丰银行、天津农商行的股东之一，由于债务暴雷，今年11月，蓝天实业集团持有的瑞丰银行2.8%的股权被强行拍卖。

　　长城华西银行的业绩和风控指标也面临不小的压力。年报显示，长城华西银行1.8%的不良贷款率表现尚可，但拨备覆盖率只有137.47%，而且由于该行净利润较低，去年录得净利润只有1.8亿元，导致资产利润率只有0.14%、资本利润率只有1.97%，远远低于0.6%、11%的监管要求。

　　总之，对于储户和投资者，切不可把银行理财当作存款，不能仅仅看到了理财销售宣传的较高收益率，而忽视真正的风险。

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