增长乏力 ALL IN大模型，业绩靠政府补贴粉饰，直播割韭菜，科大讯飞怎么“飞”得动？

　　作为全球知名的智能语音上市公司，科大讯飞受到A股投资者和市场人士的广泛关注，也是A股人工智能领域的标杆企业。近日《发现•华网》通过查阅资料及相关财报发现，近年公司陷入增收不增利局面，利润持续下滑，特别是今年三季报成绩非常不理想。财报显示，前三季度科大讯飞营业收入同比下滑0.37%，净利润同比暴跌76.36%，扣非净利润更同比骤降175.97%。

　　然而，在业绩大“跳水”的同时，借助人工智能的热潮，公司今年二级市场表现却并不差，股价甚至一度涨至历史最高点81.88元/股。但在股价高涨的同时，公司大股东今年却多次大额套现减持。如身为科大讯飞创始人和董事长的刘庆峰在第三季度减持了公司的股份，按当时股价计算，预计套现超25亿元。

　　同时，公司多年来净利润靠政府补助“撑门面”的老问题依然存在，领取大量政府补贴来弥补亏损粉饰业绩，2023年前三季度，公司的政府补助合计已超3亿元。此外，在产品端，子公司及关联方在抖音直播间叫卖的产品价格竟然比官网售卖价格贵100元，即便打着双11名号促销，销量也难说优秀。据购买该产品的消费者反映，已准备向12315投诉……科大讯飞到底是一家什么成色的企业?是否如自身宣传的那般美好?
 

　　靠政府补贴“撑门面”老毛病依旧

　　公开资料显示，科大讯飞最早为中科大博士刘庆峰以及十八位老师及同学在中科大的创业项目，创立于1999年，主要从事智能语音、自然语言理解、机器学习推理及自主学习等人工智能核心技术的研究。经过20多年发展，公司一跃成为亚太地区知名的智能语音和人工智能企业。

　　2008年5月，科大讯飞在深圳交易所上市，成为A股首家人工智能领域上市公司，更是曾一度成长为千亿市值的行业龙头。多年来，科大讯飞一直专注智能语音、自然语言理解等核心技术研究。按照产品领域划分，科大讯飞目前的收入来自教育领域、开放平台及消费者业务、智慧城市、运营商、智慧汽车、智慧医疗、智慧金融等7大板块。

　　提起科大讯飞，很多投资者的第一印象就是，这是一家靠政府补贴讨生活的企业。因为历次科大讯飞发财报，政府补助都是外界关注的焦点。而让人遗憾的是，公司上市十几年来，这种状况看起来没有丝毫改善。

　　统计数据显示，2018年后，科大讯飞获得的政府补助占净利润比例一直保持了较高数值。据科大讯飞财报，2019年-2021年，公司计入当期损益的政府补助分别为4.12 亿、4.26亿和4.39亿，占总利润比例分别为50.24%、31.23%、28.21%。2022年，公司计入当期损益的政府补助金额甚至升到了10亿元，已经接近公司一年净利润5.61亿元近两倍。

　　图片来源：科大讯飞三季报

　　而今年来，这种状况依旧如此。财报显示，2023年第三季度，科大讯飞计入当期损益的政府补助8119万元，而当期归属于上市公司股东的净利润仅为2579万元。2023年前三季度，公司的政府补助合计已超3亿元。因此，市场上有关科大讯飞是否为一家“补助型企业”的讨论声一直不绝于耳。

　　图片来源：科大讯飞三季报

　　这种长期依赖政府补助撑门面的现象显然不正常，也不利于企业发展。根据《企业会计准则第16号-政府补助》规定，政府补助计入非经营性损益，即不属于企业正常情况下的经济利益流动。这意味着，如果净利润过度依赖补贴，哪天补贴断流，企业盈利能力将受重创。也就是说，如果不算政府补助，剔除掉非经常性损益，科大讯飞实际多年都是亏损状态。

　　有业内人士就指出，科大讯飞净利润高度依赖政府补助，存在较高的业绩风险隐患。若公司不再具备相关优惠或补助条件，不但其利润水平直接受到重挫，造成科大讯飞净利润大幅下跌，还可能对公司的经营发展造成巨大的负面冲击，进而影响公司的长远健康发展。一旦补贴退坡或者消失，必然会造成净利润大幅下降，甚至影响经营活动。
 

　　重金押注人工智能前景犹未可知

　　科大讯飞为何要依赖大量政府补贴，答案很简单，因为公司缺钱，甚至可以说，缺了这些政府补贴，公司恐怕都很难生存。作为一家创新型的科技企业，科大讯飞需要把大量资金投入研发之中，至少表面按照公司宣传来说是这样的。

　　在人工智能成为今年大热点，特别是ChatGPT引领人工智能热潮的当下，科大讯飞作为国内人工智能巨头自然不能落后。众所周知，人工智能领域的公司投入巨大、盈利不易，即便是行业领军企业也仍然处于投入大大高于产出的阶段，科大讯飞自然也不例外。科大讯飞管理层曾称，为了抢抓通用人工智能的历史新机遇，公司在通用人工智能认知大模型等方面投入了巨大的资金。

　　而事实好像也确实如此，按照财报显示，今年前三季度，科大讯飞的开发支出由年初的7.17亿元增加至10.33亿元，增幅超过40%，公司表示这主要系本期研发投入增加所致。前三季度，科大讯飞研发费用约为24.98亿元，去年同期研发费用约为23.31亿元，增长超过1亿元，同比增加7.16%。

　　图片来源：科大讯飞三季报

　　此外，科大讯飞发布的三季报显示，公司第三季度的研发费用为9.81亿元，较去年同期增加超10%，比今年第二季度增加超22%。而这些研发资本基本都投入了公司正在研发的讯飞星火认知大模型上。

　　今年5月份，科大讯飞正式发布了讯飞星火认知大模型，相对较早地入局了大模型，并陆续对讯飞星火大模型进行了迭代更新。据称，星火认知大模型V3.0综合能力已经超越国内同行。该模型在文本生成、语言理解、知识回答、逻辑推理、数学能力等七大能力上均持续提升。科大讯飞称，讯飞星火3.0通用模型将全面对标ChatGPT，中文能力已超越ChatGPT，英文能力与之相当。

　　起码从用户数据来看，讯飞星火的表现还是不错的。科大讯飞称，从9月5日讯飞星火正式开放，各类应用的用户已经超过1200万。同时，科大讯飞还宣布，已联合华为打造基于昇腾生态的自主可控大模型算力底座“飞星一号”平台。在此基础上，讯飞星火大模型启动对标GPT-4的更大规模的星火大模型训练。按照科大讯飞创始人刘庆峰所说，2024年上半年，讯飞星火将实现对标GPT-4。

　　虽然按照宣传来看，讯飞星火具有非常卓越的能力，但有业内人士也指出，讯飞星火认知大模型从实质上来说只是套壳ChatGPT。因为据称，科大讯飞使用了开源的GPT模型，并在其基础上进行优化和改进，形成了自己的讯飞星火大模型。虽然科大讯飞对此进行了否认，称其既不符合事实，也不符合逻辑，但这些还有待专业人士进行验证。

　　是否套壳ChatGPT先不说，单纯从公司业绩表现来看，通用人工智能认知大模型等方面的发展，目前还未给科大讯飞带来太多业绩上的正反馈，反而因投入过高而拖累了业绩。财报显示，公司今年前三季度的归属净利润，系近十年以来前三季度净利成绩中最低的一次，同比暴跌76.36%。

　　图片来源：科大讯飞三季报

　　不过，面对糟糕的业绩表现，科大讯飞仍表现得较为乐观，其表示，尽管上述投入一定程度上影响了当期利润，但为公司在数字经济时代长期可持续发展奠定了坚实基础和难得的先发优势：一方面，使公司在人工智能赋能教育医疗等民生事业、赋能千行百业的数字化、智能化转型过程中强化了领先优势，同时也为公司在人工智能时代打造每个人的AI助手、开拓更广阔的C端消费产品市场带来全新机会。
 

　　双11促销产品有“割韭菜”嫌疑

　　从研发端来看，科大讯飞当前似乎是在不惜血本ALL IN人工智能，其盈利前景依旧遥遥无期。而从产品端来看，客观说，科大讯飞近些年还算是推出了不少创新产品，一些产品也受到了消费者和市场人士的欢迎。目前在抖音、快手等网络直播平台上，经常有看见直播间带货科大讯飞产品的现象，如在抖音平台随便搜索就可以看到上百条有关科大讯飞鼠标、学习机、耳机、翻译机等产品的信息。

　　据科大讯飞所说，目前其产品已经成为大量消费者购买人工智能产品的首选品牌。其也有销售数据佐证。据科大讯飞近日公布的今年双11战报显示，双11科大讯飞整体销售额同比增长32%。在AI学习、AI办公、AI健康等重要赛道，拿下了多个品类的销售冠军。其中，双11期间，科大讯飞AI学习机同比增长109%，讯飞智能办公本、讯飞智能录音笔、讯飞翻译机摘得京东、天猫双平台品类品牌销售额冠军。

　　不过，《发现.华网》实际调查发现，科大讯飞的双11战报是否“掺水”尚且存疑。如在抖音直播间中，同一型号的一款科大讯飞无线耳机，打着双11促销的名义，实际标价为959元，经过双11优惠过后，消费者到手的价格是899元。而在科大讯飞的官网，同样一款产品，不玩花活没有噱头，价格却比双11促销价还要便宜，只有799元，优惠后到手价769元。

　　除了价格疑似掺水分之外，众所周知，目前的直播带货乱象丛生，一些直播间中所带货的科大讯飞产品究竟是否为正品，是否经过科大讯飞授权有待一一排查，这对于科大讯飞维护品牌形象增加了难度。就此，发现•华网向科大讯飞相关负责人的联系邮箱发送了采访邮件。但截至发稿，科大讯飞未就此作出回复。
 

　　大股东今年来多次大额套现减持

　　实际上，尽管业绩方面表现很差，但科大讯飞作为一家科技型企业，按自己所说把钱大量投入了研发方面，公平来说，似乎也说得过去。而且借助人工智能的热潮，科大讯飞今年在二级市场表现并不差，股价甚至一度涨至历史最高点81.88元/股。

　　但在股价高涨的同时，公司大股东今年却多次大额套现减持。如董事长刘庆峰在2023年8月14日对公司进行大手笔减持，减持数量近4000万股，减持总金额为23.50亿元。对于此次减持操作，科大讯飞在公司发布的公告中解释称，此前刘庆峰曾通过质押融资等方式借款筹集资金23.5 亿元，鉴于债务已到期，刘庆峰需要减持股份用于偿还上述借款本金。

　　除了刘庆峰之外，公司多年以来的第一大股东中国移动通信有限公司、大股东中科大资产经营有限责任公司也均进行了大额减持。中国移动通信有限公司计划在2023年8月22日-12月31日以集中竞价或大宗交易方式减持科大讯飞股份不超过23156700股，占公司当前总股本的比例为1%。中科大资产经营有限责任公司则在4月25日到6月20日进行了减持，减持比例为0.36%，减持总金额为5.97亿元。

　　有市场人士认为，这种公司大股东大规模减持无论出于何种目的，对公司发展都是一种很负面的信息，而且这种行为尤其会伤害到许多中小投资者的利益，也会影响到公司股价和公司未来发展。下半年来，科大讯飞股价也证明了这一点，出现了不断下行趋势，并持续低位徘徊。

　　面对人工智能的历史机遇，科大讯飞的梦很大。公司也称要积极抢抓通用人工智能的历史新机遇，在通用人工智能认知大模型等方面坚定投入。但目前来看，星火认知大模型并未能给科大讯飞业绩带来太多正反馈，反而因投入过高令公司利润承压。

　　面对竞争激烈的人工智能市场，越来越多的入局者和自己入不敷出的加码投入，起码目前来看，科大讯飞的路在何方，很多投资者还看不到。

编辑：赵苗苗

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