紧抱华为“大腿”的讯方技术谋求IPO，近八成营收依赖华为 优势or风险？

　　要说A股下半年最大的题材是什么?那应该非华为概念莫属，从手机、消费电子到汽车、通讯，毫无疑问，沾华为就涨成为A股的一种风向，“华为概念股”已经成了今年下半年乃至全年A股市场的最热名词，也带动了产业链上的诸多公司。

　　近日，一家深度依托华为的供应商深圳市讯方技术股份有限公司(简称：讯方技术)就提交了北交所上市申请。讯方技术称，公司于2001年成立时便通过了华为工程服务供应商资格认证，开始承接华为的运营商固定网络建设项目，公司和华为合作具有稳定性和延续性。按照招股书，本次IPO，讯方技术拟募资2.5亿元，主要用于区域服务网络建设升级项目、研发中心建设项目等。

　　董事长曾有华为任职经历 业绩增长高度依赖华为

　　公开资料显示，讯方技术是一家专注于ICT领域的软件与信息技术服务商，主营业务包括为通信设备厂商、大型企业等提供运营商网络技术服务、企业网络技术服务等企业信息技术服务，同时通过将新的信息技术与产业资源运用于高校教育行业，为高校提供实验室解决方案和人才培训服务。

　　根据讯方技术所称，公司自2001年成立起，便进入了华为工程服务供应商资格认证，多年被评选为华为金牌供应商，在华为产品行业应用场景的交付、产品销售、人才生态培育等多方面建立了合作伙伴关系。

　　招股书显示，合作20多年，讯方技术目前来自华为的收入已经超过80%，华为一直是公司第一大客户，可以说，公司是一家高度依赖华为的软件与信息技术服务商。讯方技术目前的控股股东为董事长戴毅，其持有公司32.70%的股份。按照公开资料，戴毅曾于1999年7月至2003年3月，历任华为技术有限公司技术工程师、服务业务经理。或许正是因为董事长的这层关系，成为公司日后能够傍上华为这棵“大树”的重要因素。

　　(图片来源：招股书)

　　根据招股书，2020-2023年上半年，讯方技术的营业收入分别为4.58亿元、6.04亿元、8.84亿元、4.53亿元，归母净利润分别为4845.5万元、2405.9万元、7160.29万元、2906.11万元。其中公司在2021年新拓展了华为云业务，2022年净利润增速高达220.72%。可以明显看出，在傍上华为后，讯方技术的业绩取得了连年增长，这与华为在背后的支持密不可分。

　　(图片来源：招股书)

　　从收入结构来看，讯方技术主要以企业信息技术服务业务收入为主，报告期内分别为3.43亿元、4.84亿元、7.31亿元和4.04亿元，占比已经达到80%以上。报告期内，华为一直是公司第一大客户，而公司的这一主营业务高度依赖华为，报告期内对华为的销售收入分别为3.31亿元、4.89亿元、7.2亿元、3.94亿元，占营收的比重分别为72.29%、80.95%、81.52%和86.81%。可以说，依赖程度不断加深。

　　患上“华为依赖症” 大股东质押暗藏隐患

　　然而，高度绑定华为的背后，讯方技术自然免不了患上“华为依赖症”，华为给公司带来大量业务的同时，公司部分产品毛利率也出现持续下滑，同时产生对华为的应收账款高企等问题，从而对公司经营活动现金流也产生了冲击。

　　(图片来源：招股书)

　　招股书显示，报告期内，讯方技术主营业务毛利率分别为27.10%、17.84%、18.06%和16.72%，毛利率整体呈下降趋势，其中2021年下滑9.26个百分点，主要受报告期各期占主营业务收入比重均超过70%的企业信息技术服务毛利率水平下滑影响。在以价换收入的前提下，未来讯方技术的毛利率是否还会进一步下滑引发市场人士关注。

　　同时，深度绑定华为也让讯方技术的现金流坐上了“过山车”。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为2582.58万元、-3930.08万元、1.25亿元和2705.05万元，2021年对比2022年，出现非常巨大的波动。

　　(图片来源：招股书)

　　关于2022年现金流净额突然剧增，公司解释为当年在营业收入保持快速增长的同时进一步加强了项目效益管理，加大了货款回收力度，经营活动产生的现金流量净额转正，缓解了公司经营活动现金流量的压力。

　　除了现金流的问题外，讯方技术目前还存在大股东股权质押问题。目前，讯方技术的股权相对分散。公司的控股股东为戴毅，其持有32.70%的股份，另外程宗玉持股比例为11.08%、讯方投资持股比例为10.31%，刘国锋持股比例为7.67%，三者之间不存在关联关系且未签署一致行动协议。但是，目前公司第二大股东程宗玉已经将其所持股份全部质押给中国新兴集团有限责任公司。

　　(图片来源：招股书)

　　对此，讯方技术在招股书中表示，上述质押股份占公司总股本的比例为11.08%，鉴于公司控股股东、实际控制人戴毅直接持有公司32.70%的股份，且程宗玉先生及中国新兴集团有限责任公司与公司其他股东不存在关联关系亦未签署一致行动协议。因此，上述股份质押不会对公司的生产经营产生不利影响，亦不会导致公司控股股东或实际控制人发生变化。

　　陷入专利侵权官司 存在员工社保缴纳问题

　　除了上述问题外，还有值得关注的一点是，讯方技术目前陷入侵权官司，根据一审判决，讯方技术及其子公司职前通被判决停止侵权行为，并赔偿60万元。对此讯方技术已提起上诉。

　　2020年10月，深圳市艾优威科技有限公司以侵害计算机软件著作权为由，将讯方技术及其子公司职前通告上法庭。艾优威认为讯方技术通过破解、反编译等方式获取原告涉案软件源代码，经过加工、包装后以“讯方科技5G全网仿真软件”(侵权软件)的名义对外投标、销售，向深圳市中级人民法院起诉，索赔500万元。

　　2023年7月，此案作出一审判决，判决讯方技术及职前通立刻停止侵害原告涉案计算机软件著作权的行为，并赔偿原告经济损失及维权合理费用共计60万元，相关诉讼费用(共计4.9万元)由公司承担。9月，讯方技术及职前通就一审判决向法院提交上诉，目前该案件还在审理过程中。同时，2020年以来，讯方技术及子公司还受到8项行政处罚，涉及税务处罚、消防处罚、治安处罚等，累计被罚没5950元。

　　(图片来源：招股书)

　　此外，讯方技术还存在未为部分员工缴纳社保、公积金的情况。按照招股书显示，截至2023年6月30日，讯方技术共有3838名员工，实际承担社保、公积金费用的员工人数约3720人，委托上海前锦众程人力资源有限公司和广州智唯易才企业管理顾问有限公司等第三方代为缴纳的员工人数1335人，占比约36%。

　　行业人士表示，高度依赖华为、现金流较差、侵权案的发生、多项行政处罚以及员工社保缴纳问题，都有可能会成为讯方技术IPO路上的“绊脚石”。

　　今年来，华为伴随着余承东的口头禅“遥遥领先”在各大短视频平台再度走红，“遥遥领先”一词一度疯狂霸占了各大信息平台。在华为一系列新品密集发布的背后，除了有华为自身科技创新的成果，也离不开无数个华为供应商的贡献。讯方技术就是与华为业务高度挂钩的一家上游供应商，甚至可以直白地说，离开华为，公司很难存活。

　　关于对华为的依赖，讯方技术也毫不掩饰并给出了解释，一方面，从产业链来看，ICT服务业的终端客户主要为各大运营商和通信设备商，其中通信设备供应商主要为华为、中兴、爱立信等，因此ICT服务业客户集中度较高是该行业普遍现象。另外，华为在ICT领域的全球市场份额较大，公司于2001年成立时便通过华为工程服务供应商资格认证，开始承接华为的运营商固定网络建设项目，双方合作具有稳定性与可持续性。

　　高度依赖华为，可以说既是幸运同时也伴随着风险，在华为光环的笼罩下，讯方技术能否顺利实现A股上市呢?我们不妨拭目以待。

编辑：赵苗苗

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