江阴银行｜贷款行业集中度较高，不良贷款存在上升压力，整体业绩向好但隐忧尚存

　　从资本市场表现来看，A股首家农商行江阴银行的股价暂未充分体现其业绩走势。

　　公开信息显示，江阴银行上市以来整体业绩保持升势，今年上半年营收、归母净利润也分别同比增长1.25%、14.23%。与此同时，与上市之初受到市场热捧相反，该行股价2017年4月之后开始下跌并长期破发，目前股价徘徊在3.8元左右，总市值约80亿元。

　　分析人士认为，江阴银行所在地区民营经济和出口贸易活跃，为该行业务经营提供了有利环境。不过， 该行贷款行业集中度较高，资产质量较易受到区域经济和行业波动拖累;较大的同业竞争压力也可能对息差及盈利产生不利影响。

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　　(来源：银河证券)

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　　整体业绩保持增长但隐忧尚存

　　江阴银行成立于2001年12月，2016年9月登陆A股。上市以来，江阴银行整体业绩保持增长，期间营收有所波动。

　　今年上半年，江阴银行实现营收20.61亿元，同比增长1.25%;归母净利润6.56亿元，同比增长14.23%——业绩增长主要来自规模增长和息差企稳回升，净利差 1.98%，同比提升2BP，较上年末提升 4BP;净息差 2.20%，同比提升 1BP，较上年末提升 2BP。

　　从营收构成看，江阴银行的业绩增长情况不够完美。除了投资收益5.03亿元、同比增长143.20%，该行其他营收指标均为负增长，如利息净收入15.56亿元，同比下降2.24%;手续费及佣金净收入0.37亿元，同比下降41.79%;公允价值变动损益-0.76亿元，同比下降168.36%等。

　　横向对比42家A股银行，江阴银行的业绩也有提升空间。零壹智库数据显示，上半年江阴银行营收规模排名第41位，净利润、资产规模排名最末。此外，该行业绩增速也低于行业平均水平：A股银行总营收同比下降3.43%，其中农商行营收同比增速降至3.79%;A股银行净利润平均同比增长8.94%，其中农商行14.33%。

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　　(来源：公司中报)

　　回顾过往，江阴银行在整体业绩保持增长的同时也有隐忧出现。

　　比如，江阴银行2016年实现营收25亿元，同比下降1.39%，归母净利润7.78亿元，同比下降4.49%;不良率2.41%，居A股银行之首。IPO后首份年报即呈现营收和净利双降，业绩表现低于市场预期。

　　江阴银行2017年营收同比增长1.53%，归母净利润同比增长3.92%。但不良贷款率2.39%，仍居A股银行之首——当年A股银行不良贷款率平均水平为1.54%，银行业不良贷款率的平均水平为1.74%。

　　2020年，江阴银行营收同比降低1.56%，继2016年后再现负增长;归母净利润同比增长4.36%——扣除相关非经常性损益后，净利润增幅1.05%。同时，经营活动产生的现金流量净额334.79亿元，同比降幅70.8%。

　　江阴银行2022年营收同比增长12.27%，归母净利润同比增长26.88%，为该行上市以来最高纪录;不良率0.98%，为该行上市以来的新低。美中不足的是，关注类贷款增幅86.27%;资本充足率指标均下滑。

　　

　　(来源：公司年报)

　　分析人士认为，近年来江阴银行的整体业绩向好发展，但增长压力依然存在。2022年底资产规模还低于江阴银行的瑞丰银行，已成功在今年上半年完成赶超。此外，营收、净利润等财务指标的高质量增长，也是接下来江阴银行需要面对的课题。

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　　(来源：中诚信国际，2022年数据)
 

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　　贷款行业集中度较高

　　不良贷款存在一定上升压力

　　江阴银行所在地区民营经济和出口贸易活跃，为该行业务经营提供了有利环境。不过，中诚信国际2023年度跟踪评级报告认为， 该行贷款行业集中度较高，资产质量较易受到区域经济和行业波动影响;较大的同业竞争压力对息差及盈利产生不利影响。

　　资产质量方面，近年来受宏观经济下行、贸易摩擦和环保政策趋严等影响，当地部分制造业和批发零售业客户生产经营出现困难，一些大型集团客户风险集中暴露，江阴银行资产质量面临一定下行压力。

　　2022 年，江阴银行新增不良贷款同比增加 2.08 亿至 6.76亿元，新增不良贷款集中于制造业及个人经营性贷款。存量不良中制造业和批发零售业不良贷款余额分别为4.96 亿和 1.32亿元，在总不良贷款中分别占比49.06%和 13.06%，主要涉及机械器材制造、冶金、能源生产供应、纺织和外贸业。不良贷款客户集中度较高， 年末前十大不良贷款合计占比 35.12%，未来不良贷款回收存在一定不确定性。

　　截至 2022 年末，江阴银行前五大行业为制造业、批发和零售业、租赁和商业服务业、水利、环境和公共设施管理业和建筑业，在总贷款中合计占比 56.83%，其中制造业贷款占比 29.56%，子行业主要包括纺织和金属制品业等。该行贷款行业集中度较高，未来需关注行业波动对资产质量的影响。

　　

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　　(来源：公司年报)

　　盈利能力方面，在息差回升和盈利资产扩张的推动下，江阴银行净利润保持较快增长，但息差及盈利水平仍有待改善。

　　公开信息显示，与经济的快速发展相匹配，江阴市的金融体系日益完善，区域内银行业竞争较为激烈。而作为地方性中小银行，目前江阴银行业务仍主要集中于江阴市，截至2022 年末，江阴地区存、贷款总额分别占比 89.77%和 68.55%，存贷款在江阴地区市场份额分别为21.01%及 16.16%，均保持第一。

　　2022 年，市场利率下行，江阴银行通过调整存款期限结构降低付息成本， 净息差同比上升0.08 个百分点至 2.12%。但由于地区同业竞争激烈，且利率债等收益较低的资产在生息资产中占比较高，该行息差仍有待提升。

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　　(来源：公司年报)

　　分析人士称，整体来看，未来江阴银行的盈利增长仍然受到以下因素影响：在宏观经济下行风险依然存在的大环境下，该行不良贷款存在一定上升压力，可能对盈利水平产生不利影响;随着利率市场化推进、对小微客户减费让利的政策要求以及同业竞争加剧，银行息差面临进一步下行压力。

 

　　编辑：赵苗苗

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