苏农银行｜股价长期破发，业绩增速放缓，息差持续收窄对盈利带来不利影响

　　江苏苏州农村商业银行股份有限公司(简称苏农银行)股价低位盘整已久。

　　公开信息显示，苏农银行股价2019年以来长期破发，期间公司高管数次增持股票，但股价未有太大起色。与股价相呼应，近年来该行业绩增速也有放缓迹象，营收从双位数增长减至个位数。

　　分析人士称，苏农银行所处地区经济发达，在当地市场份额较高，存款稳定性较好。不过，该行也面临诸多挑战，包括贷款行业集中度较高，资产质量易受区域经济和行业波动影响;区域市场竞争激烈，息差持续收窄对盈利带来不利影响等。接下来的股价表现，还要看该行的整体业绩支撑。

　　(来源：银河证券)

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　　股价低位徘徊4年

　　苏农银行成立于2004年8月，2016年登陆上交所，是全国第四家A股上市的农商行，发行价6.83元/股。上市后，该行股价一度拉升，但随后便步入下降通道，2019年以来更是长期跌破发行价，基本在四、五元附近低位徘徊。

　　值得一提的是，为了稳定股价，近年来苏农银行出台了稳股价措施，数次增持股票，但从整体效果来看，公司股价没有太大起色。

　　2019年 6月15日，苏农银行发布提示性公告，称公司股票连续20个交易日收盘价低于每股净资产，触发稳定股价措施。随后，该行召开董事会，制定稳定股价方案。

　　2019年7月5日至2020年1月5日，苏农银行持股5%以上的股东及时任公司董事(独董除外)、高管人员以自有资金累计增持公司股份3,098,919股，占总股本的 0.17%，累计增持金额 1617.02万元，成交价格区间为4.95元/股至5.55元/股。

　　(来源：公司公告)

　　上述稳股价措施实施完毕后，苏农银行又启动了股份增持计划，贯穿2021年全年：

　　当年1-2月，董事长徐晓军累计增持公司股份462,800股，累计增持金额218.70万元。本次增持计划实施前，徐晓军尚未持有公司股份;本次增持计划实施完成后，徐晓军持有公司股份462,800股，占公司总股本的 0.0257%。

　　2-6月，部分董事、高管人员及其他管理人员累计增持公司股份1,022,800股，累计增持金额468.83万元，占本次增持股份计划金额下限的 101.92%。

　　9-11月，董事长徐晓军累计增持公司股份203,200股，累计增持金额 101.65万元。

　　到了2022年，苏农银行股价依然维持横盘状态，股份增持计划再次亮相：

　　当年7-9月，董事长及部分董事、监事累计增持公司股份 265,500 股，累计增持金额 140.17 万元。本次增持计划实施前，增持主体合计持有公司股份73.14万股，占公司总股本的0.0405%;本次增持计划实施后，增持主体合计持有公司股份 99.69万股，占公司总股本的 0.0553%。

　　(来源：公司公告)

　　分析人士认为，上市公司的增持行动有助于提振市场信心，帮助股票企稳，但要想股价真正取得优异表现，还需要企业的整体经营业绩进行支撑。

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　　业绩增速放缓

　　2023年上半年，苏农银行的营收和净利润双增，实现营收20.96亿元，同比增长0.53%;归属于母公司股东的净利润9.68亿元，同比增长15.29%。期末资产总额1991.93亿元，较年初增长10.49%，创历史新高。

　　(来源：公司中报)

　　值得一提的是，今年上半年，苏农银行的营收和净利润同比双增，但增速放缓。从近三年中报营收数据增速来看，2023年较上年同期增长0.53%，2022年较上年同期增长6.37%，增速下跌5.84%;归母净利润2023年较上年同期增长15.29%，2022年较上年同期增长20.89%，增速下跌5.6%。

　　浙商证券研报则从另一个角度提出苏农银行中报业绩增速放缓：23H1归母净利润增速较23Q1下降0.7pc;营收增速环比-0.9pc。主要拖累因素有二：成本支出加大，23H1成本收入同比升1.7pc至31.5%;息差降幅扩大，23Q2单季息差同比降幅较23Q1扩大6bp。

　　业绩增速放缓，主要问题出在哪里?

　　公开信息显示，今年上半年苏农银行利息净收入同比下降1.94%，拖累了营收增速。非利息净收入中，中间业务收入大幅下降，手续费及佣金净收入5323万元，同比下降34.94%，也对营收增速构成负面影响。——而手续费及佣金净收入已是连续两年大降，2023年中报下降34.94%，2022年中报下降49.02%。

　　(来源：公司中报)

　　回顾过往数据，苏农银行的业绩增速回落也有迹可寻：

　　2017年-2022年，该行营收分别为27.26亿、31.50亿、35.21亿、37.53亿、38.34亿、40.37亿元，分别同比增长18.22%、15.54%、11.79%、6.59%、2.17%和5.30%。营收从双位数增长减至个位数。

　　(来源：公司年报)

　　分析人士认为，苏农银行业绩增速放缓，除了公司自身因素外，与当前阶段的国内外宏观环境变化也不无关联。未来一段时间，得益于持续优化的产业结构和发达的外资经济，预计苏州市经济总量仍将位居全国前列，从而对苏农银行的业绩增长形成外部支撑。

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　　息差持续收窄对盈利带来不利影响

　　苏农银行所处地区经济发达，区域市场份额较高，存款稳定性较好。不过，中诚信国际2023年度跟踪评级报告认为，该行也面临诸多挑战，包括贷款行业集中度较高，资产质量较受区域经济和行业波动影响;区域市场竞争激烈，息差持续收窄对盈利带来不利影响等。

　　盈利能力方面，2022年，苏农银行盈利资产规模增长推动净利息收入同比增长3.36%，投资收益推动非利息净收入同比增长12.67%，计提信用减值损失同比减少26.99%，多重因素作用下，全年营收、净利润分别同比增长5.30%、29.42%，平均资本回报率和平均资产回报率分别为 10.94%和 0.89%，分别较上年上升 1.80 和0.11个百分点。

　　整体来看，苏农银行息差持续收窄，但在业务规模扩张、非息收入增加和资产减值损失计提减少的推动下，净利润实现较快增长。未来，该行的盈利增长可能受到以下不利因素的影响：在宏观经济下行风险依然存在的大环境下，不良资产上升压力依然存在，进而可能对其盈利水平产生不利影响;利率市场化的推进、对小微客户减费让利的政策要求以及同业竞争加剧，使该行息差面进一步临下行压力。

　　(来源：公司年报)

　　资产质量方面，苏农银行同业及投资资产安全性较高，贷款质量保持稳定，但贷款投放行业较为集中，未来仍需关注行业波动对资产质量的影响。

　　公开信息显示，受区域产业结构影响，苏农银行贷款主要集中在制造业，截至2022年末制造业贷款在总贷款中占比 29.12%，主要集中在纺织业相关领域，行业集中度风险较高。

　　(来源：公司年报)

　　2022年以来，国内外环境变化、市场需求不足等多因素叠加，部分纺织服装业、批发零售业等客户生产经营受限，现金流紧张，从而形成不良。年末苏农银行不良贷款余额较年初增加 0.80 亿元至 10.38亿元，不良率较年初下降 0.05个百分点至0.95%。该行不良贷款主要集中在吴江区，行业以制造业和批发零售业为主。

　　分析人士称，整体来看，该行贷款质量保持良好，但由于外部宏观环境不确定性依然较大，未来仍需关注贷款的迁徙趋势。

 

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责任编辑：赵苗苗