1万亿来了

　　1万亿来了

　　期盼已久，降准的靴子终于落地了。

　　1月24日下午，中国人民银行(下称“央行”)行长潘功胜在北京出席国务院新闻办公室发布会时称，央行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元。

　　不仅是降准，还搭配“定向降息”。潘功胜还表示，1月25日央行分别下调支农再贷款、支小再贷款和再贴现利率各0.25个百分点，持续推动社会综合融资成本稳中有降。

　　距离降准实行虽然还有近10天，但市场却先沸腾了。当日下午，“央行降准0.5个百分点”的话题登录热搜榜第一位。资本市场也与之呼应，港股恒生指数尾盘迅速拉升，最终收涨3.56%，创开年以来最大单日涨幅。

　　2024年的首次降准，将为我们带来哪些利好?

　　图/图虫创意

　　1万亿“及时雨”

　　罕见的是，本次降准信息的首发渠道，来自于央行行长潘功胜回答媒体提问的环节。

　　“我国目前法定存款准备金率平均水平为7.4%，与国际上主要经济体央行相比，空间还是比较大的，这是补充银行体系中长期流动性的一个有效工具。”潘功胜说。

　　随后，央行官网发布消息，为巩固和增强经济回升向好态势，央行决定自2024年2月5日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)，本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%。

　　图/中国人民银行官网

　　简单来说，降准即下调存款准备金率，意味着银行可以将原来存在央行的部分存款准备金取出来，灵活配置到其他资产项目中去。

　　中国民生银行研究院宏观研究中心主任王静文对中国新闻周刊解读，降准选项一直在央行的工具箱中，其主要目标是“满足市场的流动性需求”。降准即将法定存款准备金转为超额存款准备金，不改变央行资产负债表，但会增加狭义流动性。

　　“当下降准，可以满足春节期间居民集中取现的需求，年初信贷投放消耗超储的需求，也可以配合财政政策，满足缴税以及地方政府债券提前发行的需求，”王静文解释。

　　中国信息协会常务理事、国研新经济研究院创始院长朱克力进一步对中国新闻周刊指出，央行降准是基于对当前经济形势和市场需求的综合判断而做出的决策。央行通过降准来释放流动性，可增加银行的贷款投放能力，进而支持实体经济的发展。

　　多位受访专家对中国新闻周刊表示，2024年的首次降准堪称“及时雨”。

　　首先，此次降准幅度超出预期。此次降准幅度为0.5个百分点，而不是2022年以来常用的0.25个百分点，量级增加了一倍。

　　直观来看，2023年3月降准向银行体系释放中长期流动性约5500亿元、2023年9月降准释放流动性超5000亿元，而本次释放流动性则预计超1万亿元，接近前两次的总和。

　　万亿级流动性的增强，无异于“真金白银”为市场注入实惠。

　　“本次降准1万亿元流动性的大幅度释放，更是体现了央行对于稳定经济增长的决心和力度，将有助于提振市场信心，”朱克力评价。

　　其次，本次降准的到来“期盼已久”。梳理过往降准操作，自2023年9月央行上一次降准之后，市场就一直预期央行货币政策宽松。但是在2023年8月降息、9月降准之后，央行在2023年四季度均没有总量的货币工具落地。

　　元旦前后是央行降准的常见时点，如2019年1月15日、2020年1月6日、2021年12月15日、2022年12月5日，“但今年元旦前后央行并未降准降息，市场已将宽松预期后延，期待情绪中，当下的降准就显得很及时，”王静文分析。

　　值得注意的是，与降准搭配的“定向降息”，也有一定深意。

　　王静文认为，降准一直是市场预期会落地实施的工具，至于此次稍显意外的定向降息，可以视为央行向市场提供的“大礼包”。

　　鲸平台智库专家、财经评论员郭施亮对中国新闻周刊补充，降准与定向降息相结合，一方面为市场释放出更充足的流动性;另一方面定向降息有助于引导LPR(贷款市场报价利率)下降，降低实体企业融资成本，并促进融资效率。

　　改善效果待观察

　　这场“及时雨”的影响，可能会先降落在股市。

　　在星图金融研究院副院长薛洪言看来，伴随着最近成交量的低迷，流动性压力成为A股市场当下面临的主要压力。而降准通过银行向市场释放了近万亿的流动性，可以提供一定的缓解作用。

　　“这些钱虽然不会直接流入资本市场，但会在一定程度上改善市场预期，”薛洪言对中国新闻周刊表示，对于中长期投资者来讲，当前资本市场低估值，是一个比较好的买点，充沛的流动性就显得更为关键。

　　降准不仅利好投资者买入信心，对上市公司发展也有裨益。朱克力也指出，降准的宽松货币环境，也将为企业提供更多元的融资渠道和更通畅的融资机会，助推其稳住基本面。合理充裕的流动性，同样有助于提升企业的发展信心，进而支撑股价。

　　德邦基金表示，此次降准降息从公布的时间和调降幅度上看，都是超出市场预期的，反映了央行对于实体经济的呵护。在当前时点可以提振市场信心，同时可以与后续的财政政策形成更好的配合。展望后市，降准后A股可能得到修复，市场有望企稳。

　　另一角度，降准或许还能通过平衡买卖双方的博弈心理来稳住市场。

　　“买方看重资产保值增值的诉求，流动性提升会增强买方信心;对卖方而言，很多售出也是价格临近预警线或平仓线的不得已而为之，若能看到市场出现的止跌信号，恐慌压力会有所缓解。由此形成一个正向循环，有助于市场止跌回升。”薛洪言解释。

　　历史数据显示，2016年以来，央行共进行了17次降准(不包含本次)。降准公布后首个交易日，上证指数有10次上涨，上涨概率近六成。

　　基于此，郭施亮提醒，考虑到历次降准后对股市影响涨跌不一，央行降准对市场来说，可以阶段性缓解流动性压力，但是否能改变股市运行趋势仍需一定观望。

　　薛洪言亦补充，资本市场个股走势受多方面影响，降准带来的流动性利好只是其中一个方面。可以在短期内提振流动性信心，但长期看仍需与系列政策形成良好配合。降准带来的积极影响并不绝对，具体效果仍待观察，应理性看待。

　　好消息是，就在降准消息发布同日，国资委强调央企要加强市值管理，重视增持、回购、分红。随后，证监会副主席王建军回应股市波动，首次明确提出“以投资者为本”。

　　1月24日A股上演“深V”反弹，收复2800点。

　　稳预期，盼利好

　　受影响的不只是股市，还有楼市。降准带来的信心，也将为大众关心的房地产行业带来向好影响。

　　易居研究院研究总监严跃进告诉中国新闻周刊，历次降准都会涉及银行贷款的投放。降准的宽松信号，尤其有助于各地银行扎实落实降低首付和房贷利率的操作，“这对于2024年购房需求的提振具有积极作用，也会对即将到来的春节假期购房市场提供直接的支持。”

　　朱克力亦持相似观点，“降准降低了银行负债成本，有望带动房贷利率下调。这将使得购房者的贷款成本降低，同时降准也有助于加快个人住房贷款的发放速度。”

　　值得注意的是，1月24日，中国人民银行办公厅、金融监管总局办公厅联合印发《关于做好经营性物业贷款管理的通知》。

　　在严跃进看来，政策的核心要点在于，对于商办等物业落实抵押和贷款工作，以提供充足的资金支持。其缘由也与房企座谈会一脉相承，此前房企也提及了商办领域金融支持偏少的问题。结合此次降准，对房地产行业有一定支持意义。

　　当然，这场万亿规模流动性的“及时雨”带来的影响并不是一蹴而就的。润物细无声，降准的流动性要先释放给银行，银行再通过信贷等路径将信心传导到企业与个体。

　　“目前经济基本面有待进一步企稳，通过降准释放宽货币信号，有利于营造适宜的货币政策环境，进而稳固市场主体信心，”王静文表示。

　　薛洪言亦认为，降准能在一定程度上提升实体部门融资意愿，引导经济复苏和价格水平回升，进而推动解决当前经济发展面临的问题。结合1月22日国常会明确指出“要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心”的表态，2024年经济发展或将有一个不错的预期。

责任编辑：李静