精创电气IPO：董秘与财务总监“互助贷款”引关注，销售费用率近6倍于同行，科教用地被用于生产经营遭质疑

2025年9月4日，江苏省精创电气股份有限公司（以下简称“精创电气”）IPO推进至“提交注册”阶段，距离登陆资本市场仅一步之遥。公司计划募资1.75亿元，投向核心产线智能化升级改造、智能仪表研发中心及冷云平台建设三大项目。

然而，翻阅精创电气招股书披露的财务数据，光鲜业绩背后隐忧渐显。2022年至2024年，公司营业收入从3.96亿元增至4.99亿元，净利润从4874.10万元升至5891.21万元，表面呈稳步增长态势。但公司境内销售收入占比从51.69%降至45.66%，境外收入则从48.31%升至54.43%，2024年海外市场首次成为业绩“主力军”，这一转变也意味着公司业绩将更多暴露在国际市场风险之下。

更引人关注的是精创电气远超同行的销售费用率。精创电气销售费用从2022年的0.69亿元增至2024年的1.01亿元，销售费用率同步升至20.33%。反观同期同行可比公司，平均销售费用率最高仅为4.80%，2024年更是仅为3.52%，精创电气的销售费用率接近行业均值的6倍。

合规层面，精创电气同样存在硬伤。公司位于徐州市铜山区的一处土地，不动产权证明确标注用途为“科教用地”，但实际却被用于研发与生产经营，直接违反《土地管理法》中“土地必须按规划用途使用”的强制性规定。尽管公司称2024年11月已完成整改，但此前北交所已就该问题发出问询，违规事实已被监管关注。

历史出资的瑕疵更暴露早期财务内控漏洞。2005年公司前身增资时，实控人李某飞、李某以258.76万元土地使用权出资，其中39.38万元竟由公司垫付。这笔本应由其自行承担的款项，被占用长达10年，直至2015年才归还；而相关资金占用利息20.61万元，更是拖延至2022年7月才补缴，距资金占用发生已过去17年。

高管间的资金往来则引发公司治理独立性争议。据中介机构核查，公司董事会秘书单某廷与财务总监赵某峰之间存在个人贷款往来。尽管核查称属个人互助周转，且未涉及公司资金，但董秘负责信息披露、财务总监把控财务核心，二者频繁发生非公务资金拆借，难免让市场担忧其履职的独立性与客观性，公司在高管行为规范上的漏洞也随之凸显。

境外收入超境内，销售费用率远超同行引关注

精创电气作为一家主营冷链设备智能控制器、医药食品冷链监测记录仪的企业，其近三年业绩虽维持增长，但“增长成色”却存争议——2024年境外收入首次超过境内，且销售费用率远超同行数倍，市场对其盈利质量与增长可持续性的质疑声不断发酵。

从财务数据看，2022年至2024年，公司营业收入从3.96亿元增至4.99亿元，增速逐步回升；但净利润增速却“急刹车”，从2022年的70.69%大幅降至2024年的6.42%，净利润分别为4,874.10万元、5,535.90万元、5,891.21万元，盈利增长乏力的态势已十分明显，这与营收增长形成的反差，进一步加剧了市场担忧。

 

上图来源：精创电气招股说明书

值得注意的是，2022年至2024年，公司境内收入从1.96亿元增至2.23亿元，占比却从51.69%降至45.66%；境外收入则从1.84亿元增至2.66亿元，占比从48.31%升至54.34%，2024年正式成为公司“第一收入来源”。

对于境外业务的风险，精创电气提示，公司境外业务受各地经济环境、政府投资计划、汇率、地缘政治等因素的影响，若公司主要境外市场环境（包括但不限于地缘政治、经济、贸易政策等）发生较大变化，或我国出口政策产生较大变化，可能对公司的境外业务产生重大影响。

 

上图来源：精创电气招股说明书

比境外依赖更让投资者困惑的，是高得“离谱”的销售费用。2022年至2024年，公司销售费用从6,880.18万元增至1.01亿元，销售费用率从17.36%升至20.33%。而同行可比公司同期平均销售费用率始终低于5%，2024年更是仅为3.52%，精创电气的销售费用率接近行业均值的6倍。

科教用地被用于生产经营遭质疑

土地用途违规，是精创电气IPO路上绕不开的“硬伤”，且涉及的是公司核心资产，合规风险不容忽视。据招股书披露，公司持有的苏（2023）铜山区不动产权第0011514号土地，不动产权证上明确写着用途为“科教用地”，但在实际运营中，这块土地及地上建筑物却被同时用于研发与工业生产，这一行为直接违反《土地管理法》中“必须严格按照土地利用总体规划确定的用途使用土地”的强制性规定。

北交所早已关注到这一问题，并就此发出问询。面对监管追问，精创电气坦言，将科教用地用于工业生产“不符合相关法律法规规定”。

尽管公司拿出了徐州铜山区自然资源和规划局出具的“无重大违法违规”证明，试图打消市场疑虑，但“先违规使用，后补办手续”的操作，难以让投资者信服。

直到2024年11月26日，精创电气才完成土地用途变更登记，拿到新的不动产权证，将土地用途改为“科研用地、工业用地”，此时距离其推进IPO已过去较长时间，“事后整改”的性质明显。

财务内控屡亮“红灯”，治理隐忧浮现

回溯至2005年2月，公司前身“精英有限”进行增资时，实控人李某飞、李某以258.76万元的土地使用权出资。但该土地取得过程中，有39.38万元款项由公司垫付。这笔本应由股东个人承担的支出，却长期占用公司资金，直至2015年5月才归还，占用时间长达10年；更离谱的是，这笔垫付款产生的20.61万元利息，竟拖延至2022年7月才补缴，距离资金占用发生已过去17年。

而在当前IPO关键阶段，公司核心高管的个人财务往来又引发新的争议。据中介机构核查，董秘单某廷与财务总监赵某峰存在“互助周转贷款”。尽管核查结论称“资金未流向公司及客户、供应商”“背景真实”，但董秘负责公司信息披露，是投资者与公司沟通的关键桥梁；财务总监掌控公司财务命脉，直接影响财务数据真实性。二者频繁发生资金拆借，难免让市场怀疑是否会对公司信息披露、财务核算的客观性造成干扰。

责任编辑：敖林