阳光精机IPO：严重依赖前五大客户，向实控人企业既采购又销售遭质疑

近日，无锡阳光精机股份有限公司（以下简称“阳光精机”）回复了北京证券交易所（以下S简称“北交所”）第二轮审核问询函。2023年12月，阳光精机IPO申请获得受理，公司此次拟募集资金5亿元，其中3.75亿元用于阳光精机高端装备精密核心部件生产基地建设项目，1.25亿元用于补充流动资金。

阳光精机的业绩虽持续增长，但其业绩高度依赖前五大客户。2021年至2023年，公司对前五大客户的销售金额占同期营业收入的比例分别达 94.82%、96.76%和 63.46%。同时，阳光精机对浙江晶盛机电股份有限公司（下称“晶盛机电”）及其子公司的销售收入占同期营业收入的比例分别为61.37%、79.57%和41%，“依赖单一客户”的潜在风险清晰可见。

阳光精机的关联交易也备受关注。无锡市第二轴承有限公司（下称“无锡二轴”）不仅是公司的重要供应商及客户，还是公司实际控制人杨锦旗下的企业。这引发了市场对交易价格的公允性和公司独立性的质疑。

另外，2020 年，公司通过供应商无锡市隆盛轴承有限公司进行转贷，获取银行贷款900万元。不过上述涉及转贷的银行贷款均已全部归还完毕。

严重依赖前五大客户

据了解，阳光精机作为一家高新技术企业，专业从事精密主轴、主辊、弧形导轨和精密轴承等机床功能部件及其零配件的研发设计、生产制造、销售以及维修改造服务。此次募集资金将进一步拓展业务领域，提升市场竞争力。

阳光精机2021年至2024年上半年营业收入分别为17,322.07万元、22,009.93万元、31,959.35万元，17,974.09万元，净利润分别为4,331.26万元、6,716.76万元、9,452.29万元、3,758.24万元。

图片来源：阳光精机回复北交所第二轮审核问询函

值得注意的是，阳光精机每年的大部分收入皆源于前五大客户。2021年至2023年，阳光精机对前五大客户的销售额占同期营业收入的比例分别为94.82%、96.76% 和63.46%。同时，阳光精机对晶盛机电及其子公司的 “依赖程度” 非同小可。2021年至2023年，销售收入占同期营业收入的比例分别为 61.37%、79.57% 和 41%，存在显著的 “依赖单一客户” 潜在风险。

北交所第二轮审核问询函提出关于客户集中及业绩稳定性中的晶盛机电是否存在自研计划或寻找其他供应商等可能影响公司经营稳定性的情形。

对此，阳光精机解释称，晶盛机电计划与阳光精机保持长期稳定的合作关系，目前晶盛机电不存在自主研发精密主轴的计划，且未发现有其他供应商可能影响阳光精机经营稳定性的情形，公司被取代的风险较小。

然而，尽管阳光精机作出这样的回复，但从对审核问询函的回复文件来看，在收购无锡二轴与精密轴承生产、研发相关经营性资产的情况下，就公司前五大客户及销售占比情况而言，进入 2023 年后，阳光精机似乎突然遭到大客户的大幅 “砍单”。

图片来源：阳光精机回复北交所第二轮审核问询

2023 年，阳光精机向晶盛机电及其子公司产生的销售收入为 13075.21 万元，晶盛机电及其子公司仍是阳光精机的第一大客户，但占当营业收入的比重却从 79.57% 陡然降至 41%，2024 年也未见好转的迹象。

关联交易频繁，向实控人企业既采购又销售遭质疑。

阳光精机的关联交易颇为频繁。2020 年至2023上半年，阳光精机对无锡二轴的各期采购金额分别为 725.33 万元、4170.04 万元、3815.73 万元、303.73 万元，占营业成本的比例分别为 28.85%、52.56%、39.74%、8.15%。将近五成的采购额来自关联方，并且存在采购同时销售的情况，这引发了市场对交易价格公允性和独立性的质疑。

无锡二轴成立于 1990 年，由无锡市第二轴承厂改制而来，主要从事工业母机领域轴承的研发、生产和销售。其中，杨浩持股 60%，杨锦持股 40%，且杨锦和杨浩为父子关系。值得注意的是，杨锦、浦敏敏夫妇为阳光精机实际控制人，合计持有公司91.81%的股权。

对此，北交所要求阳光精机说明公司与无锡二轴等企业存在采购同时销售的原因及合理性，采购和销售的内容、金额，交易价格的公允性、毛利率水平及合理性，相关采购和销售行为是否独立等。

阳光精机回复称，2020 年至 2023 年，因业务拓展，向临近的无锡二轴采购特种轴承，以满足定制需求，具有商业合理性。2023 年 5 月收购其生产线后，采购终止。公司曾通过无锡二轴销售产品，主要原因是无锡二轴当时在部分主机厂商的合格供应商名录中，自 2020 年公司进入主要客户合格供应商名录后，便不再通过无锡二轴销售产品。收购后，因缺少热处理工序，继续采购其加工服务，交易基于实际需求，合理且真实。

然而，这一解释能否完全消除市场的疑虑，仍需时间来验证。

转贷、资金拆借，财务内控问题频发

阳光精机曾出现转贷等财务内控不合规的状况。在 2020 年度，公司通过供应商无锡市隆盛轴承有限公司进行转贷，获取银行贷款 900 万元。

图片来源：阳光精机回复北交所第一轮审核问询函

对于转贷的缘由，阳光精机解释道，在实际经营期间，由于公司向供应商采购的频次较高，通常采取分批次支付采购款的方式。然而，银行贷款的受托支付通常是以单笔大额资金支付为主，这与公司实际流动资金支付需求的多批次特点存在差异。为化解这一矛盾，公司借助供应商转贷，集中获取流动资金贷款后，再逐步分批进行支付。

2020 年，公司向中国银行和交通银行总计申请 900 万银行贷款用于支付供应商款项，隆盛轴承在收到银行贷款的当日即转回给公司。由于转贷款项的转回时间较短，公司未向隆盛轴承收取利息。

截至 2021 年 11 月，涉及转贷的银行贷款均已全部归还完毕，公司与贷款银行也未因上述转贷行为产生任何诉讼或纠纷。

此外，公司还与实际控制人杨锦、浦敏敏、伊少春存在资金拆借的情形。

公司资金拆借的用途主要为偿还贷款、支付货款、支付工资和缴纳税费等，均为公司生产经营相关支出。自2022年后公司不存在资金拆借的情况。

显然，阳光精机IPO之路充满了挑战，包括大客户依赖及内控隐忧等问题。不过，IPO也是一把双刃剑，它在带来挑战的同时，也为公司提供了补充流动资金、扩大产能规模和加强技术研发的宝贵机遇，就看阳光精机能否抓住这一契机，实现华丽转身。

责任编辑：韩静