马可波罗IPO：子公司曾陷行贿丑闻，质量售后投诉“扎堆”，募资骤降超4成

2025年1月14日，深交所上市审核委员会将对马可波罗控股股份有限公司（以下简称“马可波罗”）的IPO申请展开审核。值得注意的是，早在2024年5月16日，马可波罗的IPO申请就曾被深交所“暂缓审议”。此次，马可波罗计划公开发行不超过11,949.20万股股票，由招商证券担任保荐机构。

乍一看，这似乎是一次按部就班的上市推进。然而，深入探究后会发现，马可波罗背后隐匿着诸多亟待解决的棘手难题。

从公司治理层面来看，马可波罗旗下子公司和美公司曾卷入江西省工信委原党组书记冷新生受贿案。2014年至2017年期间，和美公司以支付工资的名义，向冷新生的特定关系人输送了总计55.8万元的款项，且该关系人将此事告知了冷新生。此外，顾勇、马可波罗瓷砖独山店还因借贷纠纷案沦为被执行人，被执行金额6.13万元。2019年，该案已执行完毕。

从市场口碑角度观察，情况同样不容乐观。在投诉平台输入“马可波罗瓷砖”，竟能检索到多达93条投诉信息，且绝大多数都聚焦于产品质量和售后服务。这充分表明，在消费者端，马可波罗的产品与服务难以令人满意。大量的负面投诉不仅会影响其当下的市场份额，更对其未来的市场拓展形成巨大阻碍。

财务方面，马可波罗的一系列表现更是疑点重重。2022年和2023年，公司现金分红总计约8.23亿元。另外，马可波罗招股书出现了大幅变动。公司此前计划IPO募集资金401,793.25万元，不过，在最新招股书中（2024年12月31日版本），公司募资额骤降至237,656.26万元，降幅高达40.85%，并删除了8.6亿元的补流项目。

诉讼问题频现，子公司卷入行贿案

冲刺上市的马可波罗深陷诉讼泥沼，旗下子公司的行贿丑闻，如乌云般笼罩其发展前景。

马可波罗旗下的江西和美陶瓷有限公司（简称“和美公司”）卷入江西省工信委原党组书记冷新生受贿案的漩涡。

上图来源：中央纪委国家监委网站

时间回溯到2017年，冷新生因严重违纪被开除党籍和公职。

上图来源：中国裁判文书网

根据江西省鹰潭市中级人民法院发布的刑事判决书，2002年至2017年期间，冷新生利用其担任丰城市长、丰城市委书记、宜春市委常委、赣州市长等职务之便，在工程承接、工程款支付、土地出让等关键事务上，为他人大开方便之门，单独或通过特定关系人李某4，非法收受林某1、李某1、熊某1、夏某1等20人共计人民币904.588889万元以及美元3万元的贿赂。

上图来源：中国裁判文书网

在2007年至2010年期间，冷新生接受和美公司副总经理施某的请托，凭借其担任丰城市委书记的职权，为和美公司在土地出让、瓷砖销售等方面给予特殊关照。作为回报，2014年9月至2017年1月，和美公司以支付工资的名义，向冷新生的特定关系人李某4输送了总计55.8万元的款项，且李某4将此事告知了冷新生。

不仅如此，天眼查显示，马可波罗涉及的法律诉讼多达273条。在这些诉讼中，有26项案件马可波罗作为被告。

尤其值得关注的是，顾某，马可波罗瓷砖独山店因与张某相关民间借贷纠纷一案，沦为被执行人，被执行金额6.13万元。

上图来源：中国裁判文书网

2017年，顾勇因与张芸萍民间借贷管辖权异议纠纷一案，不服江苏省海门市人民法院（2017）苏0684民初4240号民事裁定，向江苏省南通市中级人民法院提起上诉，要求将该案件应移送至贵州省独山县人民法院审理。

顾勇认为，张芸萍不是适格原告，双方不存在借款关系。张芸萍为南通海二建设有限公司（下称“海二公司”）财务人员，案涉款项系其代海二公司支付的与顾勇公司间的货款，而非其主张的借款。

顾勇与海二公司买卖合同纠纷已由独山县人民法院审理，案涉6万元是双方买卖合同纠纷的一个支付情节，与已决案件相关联，为便于查清案件事实，应由已审理过该案的独山县人民法院审理。

南通市中院认为，在该案涉及的借条中，双方明确约定如有纠纷在被上诉人户籍地人民法院起诉，故原审法院据此对本案具有管辖权。贵州省独山县人民法院判决的马可波罗瓷砖独山店诉深圳市德邦装饰设计工程有限公司、海二公司、独山县教育局买卖合同纠纷一案与本案并非同一法律关系，且该判决也未对案涉纠纷作出处理，故上诉人顾勇以应由先受理的人民法院管辖为由，要求将本案移送贵州省独山县人民法院审理，亦无法律依据。

最终，南通市中院驳回了顾勇上诉，维持原裁定。

上图来源：中国裁判文书网

2019年，江苏省海门市人民法院发布结案通知书，表明该案件已执行完毕，被执行人顾勇、马可波罗瓷砖独山店履行了61,180元，剩余部分申请执行人自愿放弃。

质量与售后投诉扎堆，品牌形象受损

在投诉平台上，当输入“马可波罗瓷砖” 这一关键词时，令人咋舌的是，竟蹦出了93条投诉信息，而其中绝大多数矛头都直直指向了产品质量与售后服务。

上图来源：黑猫投诉网站

先看来自合肥的一位客户的遭遇。在采购瓷砖时，销售人员信誓旦旦地宣称，马可波罗旗下所有瓷砖的吸水率均远优于国标0.5%。然而，这位客户在收到货物后，仔细查验瓷砖附录H却发现对应型号的吸水率为2.1%，这与销售人员当初的宣传简直是天壤之别。该顾客气愤不已，直指“出具非对应的检测报告、承诺所有瓷砖吸水率优于国标0.5%”这类行径，完全是明目张胆的虚假宣传与欺骗行为，且此类现象屡见不鲜。

更让客户难以接受的是，商家在面对质疑时，竟以型号无误为由，冷冰冰地拒绝了赔偿要求。不仅如此，马可波罗在价格方面也饱受争议，存在价格虚高、扰乱市场秩序的问题。

另外，这位合肥客户发现，在方林公司购买的马可波罗瓷砖单价为170元，而在合肥滨湖红星美凯龙，同型号的瓷砖价格仅110元，如此巨大的价格差异，实在令人费解。

上图来源：黑猫投诉网站

再将目光转向北海市海城区北海大道的马可波罗磁砖店。一位顾客在此购买了一批瓷砖，当时销售明确告知，这款瓷砖是独立面且不连纹的，共有16种风格各异的大理石纹理，顾客只需扫码进入马可波罗小程序，便能清晰看到这16种纹理展示。不仅如此，商家在发货前还强硬要求该顾客必须全额付款。

可当瓷砖到货后，顾客却陷入了极度失望之中。总共63片瓷砖，其颜色和花纹与小程序上展示的效果大相径庭。其中，竟有15片瓷砖表面呈现半空白或者几乎全空白的状态，根本不在小程序所展示的16种纹理范畴之内。顾客发现问题后，第一时间要求销售向厂家反馈并协助更换，可厂家却以图案随机为由，无情地拒绝了顾客这一合理诉求。

深入探究这些问题背后的本质，马可波罗之所以出现如此多质量与售后方面的投诉，极有可能是生产环节把控严重不严，导致产品质量参差不齐；也可能是对销售人员的培训工作做得不到位，使得销售人员在对产品信息的掌握上存在偏差，从而误导消费者。而虚假宣传和价格混乱现象的背后，反映出的或许是企业诚信的严重缺失，又或是企业内部管理极度混乱，无法有效规范市场价格与销售行为。厂家对于顾客合理诉求的冷漠拒绝，究竟是自恃品牌影响力大而 “店大欺客”，还是从根本上就没有将消费者权益放在心上？这一系列问题，无疑都给马可波罗的品牌形象蒙上了一层厚厚的阴影。

对于马可波罗而言，如果不能严肃正视并妥善解决这些问题，其品牌声誉必将遭受重创，在未来市场上的发展也势必会举步维艰。在如今竞争激烈的市场环境下，消费者和投资者对于企业的口碑与信誉极为看重，一旦失去了他们的信任，马可波罗想要在市场中立足，乃至实现上市目标，都将变得异常困难。

利润下滑仍高额分红超8亿，募资缩水4成藏隐忧

在建筑陶瓷领域颇具声名的马可波罗，凭借“马可波罗瓷砖”和“唯美L&D陶瓷”两大自有品牌，多年来在市场上占据了一席之地。然而，近年来其财务状况与资本运作却引发了诸多质疑，这些问题不仅关乎公司自身的发展前景，也让市场对其上市之路忧心忡忡。

回顾2021年至2024年上半年，马可波罗的营业收入波动较大，净利润呈现出令人担忧的下滑曲线。2021年公司营收93.65亿元，2022年下降至86.61亿元，2023年又上升至89.25亿元。净利润方面，从2021年的16.53亿元一路下滑至2023年的13.53亿元。并且，公司预计2024年度全年净利润同比下滑5.39%至0.22%，营收同比下降18.99%至16.75%。

这种持续下滑的利润走势，反映出公司在市场竞争中可能面临着严峻挑战，如产品竞争力下降、市场份额被蚕食、成本控制不佳等问题，而这些问题若不解决，将持续侵蚀公司的盈利能力和市场价值。

尽管利润不断下滑，马可波罗在分红上却毫不吝啬。2022年和2023年分别现金分红50,000万元和32,262.84万元，总计约8.23亿元。公司实际控制人黄建平通过42.12%的直接及间接持股比例，预计收获超过3亿元分红。

这一行为引发了市场的广泛质疑，在公司业绩不佳、急需资金投入研发、拓展市场或改善财务状况之际，大额分红使得资金流向了少数股东口袋，而不是用于增强公司的核心竞争力和可持续发展能力，这种利益分配模式是否合理？是否损害了其他股东和潜在投资者的利益？是否反映出公司管理层对公司未来发展缺乏长远规划和信心？

上图来源：马可波罗招股说明书上会稿（2024年12月31日版本）

另外，根据招股说明书上会稿（2024年12月31日版本），马可波罗此次募集资金237,656.26万元，将投入到5个项目，分别为江西加美陶瓷有限公司智能陶瓷家居产业园（一期）建设项目、江西唯美陶瓷有限公司陶瓷生产线绿色智能制造升级改造项目、广东家美陶瓷有限公司绿色智能制造升级改造项目、江西和美陶瓷有限公司建筑陶瓷生产线绿色智能制造升级改造项目、马可波罗控股股份有限公司综合能力提升项目。

上图来源：马可波罗招股说明书申报稿

但根据此前招股说明书申报稿显示，马可波罗募集资金401,793.25万元，将投入到7个项目，除了上述项目，还包括广东东唯新材料有限公司年产540万平方米特种高性能陶瓷板材项目和补充流动资金，这两个项目分别投入募集资金78,136.99万元、86,000万元。

募集资金从401,793.25万元到237,656.26万元，缩水幅度40.85%。这背后可能折射出市场对公司估值和发展前景的担忧，投资者可能对公司的财务状况、市场竞争力、项目可行性等方面存在疑虑，导致其不愿意按照原计划为公司提供资金支持。同时，这也可能暗示公司在信息披露、与投资者沟通、项目规划与论证等方面存在不足，未能有效说服市场和投资者相信其资金使用的合理性和投资回报的可靠性。

作为一家拟上市公司，马可波罗亟需正视这些问题，采取切实可行的措施进行整改和优化，以重塑市场信心，确保其在资本市场的稳健前行，否则，其上市之路将充满荆棘，未来发展也将蒙上阴影。我们将持续关注马可波罗的后续动态，看其如何应对这场严峻的考验，以给投资者和市场一个满意的答案。

注：本文基于公开信息撰写，观点仅供参考，不构成任何投资建议。

责任编辑：韩静