扬德环能IPO：大股东连续亏损遭质疑，子公司违反安全生产被罚14万，过半募资额还债补流

近日，北京扬德环保能源科技股份有限公司（以下简称“扬德环能”）向北交所提交的IPO注册申请，已进入等待注册结果的阶段。然而，在这一冲刺的关键时刻，诸多问题却如阴云般笼罩着这家公司，引发市场广泛关注。

扬德环能控股股东扬德生态连续亏损，这一情况已引起北交所的高度关注，要求公司详细说明亏损原因。与此同时，扬德环能在2023年的业绩也出现了明显下滑，其营业收入同比减少了15.16%，归属于挂牌公司股东的净利润也下滑了12.67%。如此显著的业绩波动，无疑为公司的未来发展蒙上了一层阴影。

扬德环能还面临着客户集中度较高的风险。数据显示，公司2023年向前五大客户销售金额高达1.96亿元，占总销售额的比例达到68.26%。过度依赖少数大客户，使得公司在市场竞争中处于较为脆弱的地位，一旦主要客户出现流失或采购量减少，将对公司的营收和利润产生重大冲击。

扬德环能旗下子公司山西胜动的合规问题也不容忽视。该子公司存在持证上岗人数不满足要求；绝缘手套、绝缘靴超期未检，以及现场主控室作业人员安全帽过期或安全帽结构不完整等一系列安全隐患问题，晋中市能源局因此对其处以14万元的罚款。另外，扬德环能存在关联方资金占用、用现金收款等财务内控问题，这进一步引发了市场对其财务管理规范性的担忧。

此外，扬德环能的募资用途也备受争议。2020年至2021年，扬德环能进行了现金分红，金额合计2,184.98万元。而此次公司计划募集资金1.85亿元，其中1.01亿元（占募资总额的54%）将用于偿还金融机构借款及补充流动资金。对此，北交所要求扬德环能就募资还债补流的合理性作出详细说明。

业绩下降，控股股东连续亏损遭质疑

扬德环能控股股东为北京扬德生态科技集团有限公司（以下简称“扬德生态”），直接持有公司9,915.86万股，持股比例为27.6831%。公司实际控制人为黄朝华，直接持有公司1,358.64万股股份，占比3.7931%，并通过控股股东扬德生态间接控制27.6831%的表决权，合计持有31.4762%表决权。加上与黄朝华是父子关系且为一致行动人的黄正文（直接持股60.6万股，占比0.1692%），二人合计持有公司表决权比例达31.6454%。

扬德生态业务广泛，涉足农产品、生猪养殖、设备制造、资产管理、房地产、环保工程等多个领域，旗下控制佳林农业、扬德设备、扬德资管、扬德置业等。然而，2020年及2021上半年，扬德生态均深陷亏损泥潭。

北交所对此高度关注，要求扬德环能说明扬德生态连续亏损原因以及与公司的风险隔离情况。

扬德环能解释，扬德生态自身除少量咨询服务收入外，未实际开展核心业务，主要亏损源于向北京银行清华园支行的4,000万元借款，2019年、2020年产生的财务费用分别为217.46万元、263.28万元。2022年上半年亏损则是因履行承诺的，向阳泉扬德支付保安、佛洼项目地面建筑物评估价款243.52万元。同时，从合并报表来看，扬德生态不存在亏损。

上图来源：扬德环能回复首轮问询函

扬德环能主营业务聚焦低浓度瓦斯综合利用，涵盖低浓度瓦斯发电、瓦斯综合利用装备研发制造及技术服务、超低浓度瓦斯氧化供热等，还在分布式光伏发电和分布式天然气供热领域有所布局。

从过往业绩数据来看，2020年至2023年，扬德环能营业收入3.01亿元、3.32亿元、3.43亿元、2.91亿元，归属于母公司所有者的净利润依次为6,567.41万元、7,105.16万元、7,132.36万元、6,236.76万元。

2023年，扬德环能营业收入和归母净利润双双下滑，幅度分别达15.16%、12.67%。这一变化不仅反映出公司在市场竞争中面临的压力，也暗示其业务模式可能需要进一步优化和调整。

扬德环能还面临着客户集中度较高的问题。2020年至2023年，公司前五大客户销售额分别为2.37亿元、2.48亿元、2.38亿元、1.96亿元，占销售收入的比例分别为78.69%、74.70%、69.42%、68.26%。其主营业务收入主要来自国网山西省电力公司、山西焦煤集团有限责任公司、贵州大西南矿业有限公司、华阳新材料科技集团有限公司、国网江苏省电力有限公司等客户。并且，公司客户集中于山西省、四川省、贵州省。

北交所要求扬德环能解释客户集中度高的原因，以及是否存在依赖山西焦煤等主要煤矿企业获取商业资源的情况。客户过度集中，使得公司在市场中较为脆弱，一旦主要客户流失或采购策略改变，公司业绩将受到严重冲击。这也反映出公司市场拓展能力的不足，以及业务结构对特定客户群体的过度依赖。

子公司违反安全生产被罚14万，合规与内控双重警报拉响

扬德环能旗下子公司山西胜动清天新能源有限公司（以下简称“山西胜动”），在安全生产方面犯下严重错误，遭到行政处罚。

上图来源：晋中市能源局网站

2023年11月，晋中市能源局发布行政处罚公示，将山西胜动的违规行为一一曝光。从人员资质来看，运行组6人中仅有1人持有高压证，检修组4人仅有1人持有低压电工证，远远无法满足持证上岗的要求；更为严重的是，电气倒闸操作票LYDZ20230720002中，竟然出现人员无证操作高压设备的情况，这无疑是将安全生产置于危险境地。

在设备检测方面，山西胜动同样漏洞百出。绝缘手套、绝缘靴超期未检，厂区的压力表、温度测点未按规定定期检验。#8机进气阀后压力表指针脱落损坏，却依旧在继续使用；#18、#19机组瓦斯监测探头没有检验合格证；避雷针也未开展接地阻值检测。这些设备问题犹如一颗颗“定时炸弹”，随时可能引发安全事故。

山西胜动劳动防护用品的发放也存在问题。未能按照职业健康危害因素标准发放，如未给5-10人发放防尘面罩；现场主控室作业人员的安全帽，要么过期，要么结构不完整，无法为作业人员提供有效的安全保护。

基于以上种种违规行为，晋中市能源局对山西胜动作出罚款14万元的行政处罚。值得注意的是，山西胜动控股股东为左权县扬德煤层气利用有限公司，扬德环能是其二级股东，这一关联关系使得该事件对扬德环能的影响不容小觑。

除了子公司的安全生产问题，扬德环能自身的财务内控也存在诸多问题。

2018年2月7日至9日期间，扬德环能通过关联方北京拓帆和临湘扬德，向扬德生态进行资金拆出，金额合计2,275万元，这一行为构成了关联方资金占用。尽管在2018年2月11日，扬德生态归还了全部占用资金，并于2021年10月14日补充支付了相应利息2.11万元，但这一事件凸显了公司在资金管理上的不规范和风险意识的淡薄。

另外，2020年至2022年期间，扬德环能通过现金交易收款的金额分别为2.86万元、2.72万元、0.60万元。公司现金收款主要为原材料中废品配件等零星材料销售。虽然公司表示现金收款主要源于原材料中废品配件等零星材料销售，但这种现金交易方式在一定程度上增加了财务风险，也反映出公司财务内控体系的不完善。

扬德环能在子公司管理和财务内控方面出现的这些问题，不仅反映出公司在日常运营中的松懈与疏忽，更暴露出公司在治理结构、制度执行等方面存在的严重缺陷。

分红2,100万，过半募资额补流还债

扬德环能的资金运作情况引发了广泛关注。一边是此前高额的现金分红，另一边却是过半募资用于偿还金融机构借款与补充流动资金，这一操作背后的合理性备受质疑。

2019年及2020年，扬德环能分别进行了680.57万元和1,504.41万元的现金分红，两次分红合计高达2,184.98万元。

然而，2020年至2023年，扬德环能货币资金分别为14,428.70万元、7,752.64万元、11,806.46万元、6,062.42万元。

上图来源：扬德环能招股说明书

此次扬德环能计划募集资金1.85亿元，资金将投向瓦斯发电站建设运营项目、研发中心建设项目、偿还金融机构借款以及补充流动资金这四个项目，其中，用于偿还金融机构借款的金额为6,510.08万元、补充流动资金为3,581.47万元，二者合计1.01亿元，占募资总额的54.55%。

如此高比例的募资用于补流还债，引发了北交所的关注。北交所要求扬德环能说明拟募集资金补充流动资金的合理性及提前偿还相关借款的商业合理性。

面对质疑，扬德环能给出解释。公司强调日常运营、项目投资建设以及偿还借款等都需要大量资金支持。出于对经营及资金流安全性、稳定性的考量，公司需要储备必要的货币资金以满足这些需求。而且随着未来公司经营规模的扩大，流动资金的需求也会相应增加。

对于使用募集资金偿还金融机构借款，扬德环能澄清，这是指偿还2022年6月1日至2022年12月31日期间到期应偿还的本金，并非提前偿还全部借款。公司认为，偿还借款后，资产负债率将进一步降低，流动比率提高，短期偿债压力得到缓解，盈利水平也会提升，公司的抗风险能力将因此得到加强。

扬德环能在IPO冲刺阶段所面临的这一系列问题，不仅仅是公司自身在经营管理、合规运营以及财务管理方面存在不足的体现，更是当前新股市场深层次问题的一个缩影。其背后反映出公司治理结构不够完善，风险意识相对淡薄，同时也凸显出市场监管在某些方面还需进一步加强。

在当前竞争激烈、监管严格的资本市场环境下，扬德环能能否顺利通过北交所的注册审核，成功化解这些问题带来的压力，无疑成为市场各方密切关注的焦点。

注:本文基于公开信息撰写，观点仅供参考，不构成任何投资建议。

责任编辑：韩静