速腾聚创IPO在即，ADAS业务逐渐走出蛰伏

　　近日，国内激光雷达感知综合解决方案速腾聚创通过了港交所IPO聆讯，计划登陆港股资本市场，其有望成为港交所第一家聚焦激光雷达企业。

　　据悉，速腾聚创于2023年6月首次向港交所递表，并于11月获得了中国证监会的备案通知书。此次通过聆讯后，速腾聚创进一步更新了公司上半年财报和业务进展情况。

　　值得注意的是，虽然此前由汽车缺芯导致的成本端压力已经有所缓释，但伴随2023年汽车(高级辅助驾驶)ADAS前装市场的低迷，公司当前仍未扭转因产品价格问题导致的经营性现金流净流出局面。

　　不过随着量产进度的快速推进，速腾聚创三季度以来的销售额、定点量产数量都有了快速增长，其IPO前景亦将备受瞩目。

　　卖亏推广，短期毛利承压

　　随着2023年的自动驾驶新政迭出，L3自动驾驶发展意见出台，小鹏、华为、理想企业开启纷纷启动培植已久NOA的功能内侧或试用，自动驾驶系统竞赛在沉寂了半年之久后似乎已经开始回暖。

　　在此背景下，作为国内最主要的自动驾驶配套企业之一，速腾聚创迎来了由行业带来的确定性发展态势。

　　财报显示，2020年至2022年，速腾聚创实现营业收入1.709亿元，3.311亿元和5.303亿元，复合增长达到76.2%;2023年上半年实现3.290亿元，同比增长38.7%。

　　增长持续但增速放缓，无疑是激光雷达企业在2023年不得不面对的市场态势。

　　2023年智能汽车渗透率接近三成，传统品牌转型智能电气化和新品下线带来了较大的增量市场前景。然而与此同时，上半年主机厂去库存与整车降价同步向上游传导，导致包括速腾聚创在内的其他自动驾驶传感与解决方案供应商不得不面临较为尴尬的市况。

　　市场之艰难也体现在了此次公司披露的财报中，速腾聚创2020-2022年上半年分别亏损2.206亿，16.545亿和20.86亿。2023年上半年速腾聚创亏损略有收窄，达到7.683亿元，三年累计亏损接近45亿。

　　拆分盈利情况，公司三年经营性亏损分别为6061.1万、1.656亿和6.16亿，远低于财务亏损金额，绝大部分亏损为股权激励带来账面亏损。

　　当然，公司过去两年的经营情况亦不乐观，而其困境主要体现在产品遭到下游压价，而成本端又有周期性因素的影响。

　　财报显示，2022年全年公司产品毛利为负，达到-3929万元，2023年上半年毛利仅1275.2万元，显著低于2020、2021年两年7537万和1.4亿元的毛利。

　　贴钱推广激光雷达ADAS市场，是公司一度陷入负毛利的核心原因。

　　从产品价格来看，公司ADAS产品单价已经从2020年的2.25万元下降到了1万元，到了2022年，ADAS产品单价下降到了4300元，2023年至今则已经下降到了3700元。

　　加上2022年公司因芯片短缺而加紧备货导致芯片成本畸高，而其导致的结果是公司ADAS整体毛利率达到-101.1%，出现“卖一个亏一个”的尴尬境地。所幸2023年上半年这一状况已经有所缓解，ADAS产品虽在该报告期继续降价，但同期毛利率已经回升至-35%。

　　而为中和部分前装设备带来的毛利压力，公司将部分业务侧重放到了解决方案和服务方面，两者业务合计占比从2022年年底的24.7%提升到了2023年上半年的28.4%。

　　逐步走出蛰伏

　　横比其他激光雷达厂商，速腾聚创引以为傲之处在其合作和定点数量总数。

　　公司在财报中指出，当前其共有包含21家车厂及Tier供应商在内，共58款车型与公司存在量产定点合作。其中13款车型已经实现了量产。在非汽车行业，公司共合作全球2200家客户，在机器人行业的合作家数占全球第一。

　　而在近期公司官网披露的一份文件中，公司ADAS业务的量产数量达到了19家、定点车型数量达到了61个。

　　之所以拥有较多的客户，或与速腾聚创ADAS业务模组化和高适配的商业模式有关。

　　技术上，速腾聚创采取了自研芯片和产品平台的商业模式，先后在公司M平台上搭载自研芯片，以及E平台上整合收发信号的整套系统。公司还使用所谓“HyperVision”感知系统为车企提供处理后的信号非原始数据。该类数据直接引用在大部分自动驾驶系统，以至于能开放式地和其他车企的自研ADAS系统进行耦合。

　　当然，仅从定点和量产(58家和13家)数量对比来看，真正进入量产，即为公司带来确定性收入的定点相比占比仍然较低。

　　对此，一位自动驾驶行业人士向记者解释，定点和量产的区别在于是否能从联合开发的阶段落地到量产车的出售上。而其中存在的不确定性是很多的。

　　“因为当前很多自动驾驶定点都是联合开发和磨合的过程。其实从真正开发到试产、量产中间还有很多环节。比如产品的效果不太理想，比如定点成本把控的问题导致定点难以推进，比如量产良率问题等等，最后都会让定点无法推进。”

　　此前据界面新闻报道，公司存在部分客户因技术路线问题放弃沿用速腾M平台产品的案例出现。

　　不过进入四季度后公司ADAS业务也捷报频传，三季度进入车企密集发布期后，公司量产车型数量直增6家，其中8月单月销量2万台，三季度销量5.3万台，占全年数量一半。

　　另外值得关注的则是其毛利情况，公司前三季度的整体毛利率已经从2022年同期的2.3%提升至6.0%，其中ADAS业务的毛利率已经从去年同期的-79.5%回升至-7.7%，接近正毛利边缘。而包括公司提示高价囤货芯片已经接近消耗完毕，暗示未来公司账面毛利有持续回升态势。

　　而从其余披露的信息来看，公司位于深圳红花岭工厂产能已经在今年10月提升到了67.1%，加上公司联营工厂仍持续推进中，未来公司势必将有更多定点项目的量产落地。

责任编辑：李静