日本负利率政策即将终结，日股泡沫将破灭？

全球市场很快又要见证历史了。

日本是世界上唯一一个实行负利率的主要中央银行，但其似乎已经准备好在下周二宣布收紧货币政策，这使得金融市场可能在美联储更新政策前一天做出从温和到更强烈的反应。

那么，日本加息，对日本股市有何影响？有分析认为，加息可能对日本股市造成短期冲击，从而导致高估值的日股泡沫破灭的可能。

但中金公司分析，日本央行加息或不影响日股，历史显示本世纪唯二的两次日本央行加息周期对日本股票影响有限。

中金公司称，在日本央行两轮加息周期中，日股分别呈现了下行与上行的走势，比起日本央行政策利率，日股更多受美股的影响。在2000年的加息周期中，日经指数出现了下行，主要原因在于美股的拖累，彼时美国股票的互联网泡沫逐步开始“崩溃”，在美股下行背景下日股也出现了下行。在2006年—2007年的加息周期中，日经指数出现了上行，主要原因也来自美股的拉动，彼时美国股市整体处于上行周期。

日本近10年负利率将终结？

周末，市场预期，日本央行将在3月18日和3月19日的政策会议上正式宣布结束负利率政策，这将是自2007年2月以来时隔17年日本首次升息，也标志着日本金融政策迈向正常化的重要转折点。

市场预计日本利率从-0.1%加息至0%的概率近七成。如果实现，将标志着日本走出维持了近10年的负利率政策，并正式结束2013年来的超宽松货币政策。

据日本媒体报道，作为目前全球唯一采用负利率政策的中央银行，日本央行于3月15日开始进行结束负利率政策的协调工作，并决定将目前的负0.1%政策利率上调至正值。日本央行的这一决定受到了日本国内劳资薪资谈判的影响。

据报道，今年3月的“春斗”劳资薪资谈判已经结束，薪资平均涨幅达到了5.28%，创下了1991年以来的新高。其中，小企业平均涨薪3.7%，基本工资平均上涨了4.42%。由于大型企业与工会达成了大幅提高工资的协议，日本央行看到了货币政策正常化的机会。通胀预计将维持在2%以上，这为日本央行决定转变货币政策提供了助力。

或引发激烈市场反应

然而，日本央行一旦退出负利率和货币宽松政策，日元势必将大幅升值，对日本出口、投资、旅游等可能造成影响。此举将需要政府和企业做好充分准备，以应对可能出现的经济挑战。

根据纽约杰富瑞银行全球外汇主管W. Brad Bechtel周五的一份报告，日本央行下周二将利率上调到零的10个基点的决定可能会引发轻微的市场反应。然而，如果加息20个基点，将利率提高到0.1%，那么“可能会引发更激烈的市场反应，导致风险资产抛售，而日元则会加强，并且反应时间可能会更长”。

他最终指出，日本央行“不太可能在今年加息超过三次，可能在年底将利率提高到30到50个基点的区间”。如果由于现实情况迫使日本的决策者比这更快地加息，Bechtel补充道：“那么市场将开始动荡，但我认为我们必须先观察数据，看看是否开始出现这种情况，这种风险至少在四到五个月之后。”

去年7月，日本央行对其收益曲线控制政策进行调整，转而采取更灵活的政策，这导致美国债券市场抛售，并在任何官方行动之前加强了日元。日本官员至少一年来一直在考虑废除其收益曲线控制计划。

丹麦的Danske银行今年对日元持乐观看法。Danske银行的Bjørn Tangaa Sillemann和Mohamad Al-Saraf周五在一份报告中表示，即使日本央行官员最终在下周二不采取任何行动，他们也可能会发出信号，即将在四月采取行动。

一个国家的货币倾向于按其利率的方向移动，以及其相对于其他国家借贷成本的情况。过去两年来，日元对美元贬值约20%，其疲软也引发了关于可能需要干预的讨论。

Sillemann和Al-Saraf写道：“日本央行几乎已经准备好将利率提高到零并废除收益曲线控制。然而，我们认为没有理由着急，在下周二结束的三月会议上，预计他们会维持现状，但必须承认这是一个微妙的决定。”

责任编辑：肖苏琦