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险资开年“买买买” REITs、ETF成布局重点

2024-03-18 17:08:06 来源: 21世纪经济报道 作者:

21世纪经济报道记者 叶麦穗 广州报道刚刚开年,险资显现出超强“动手”能力。3月14日,华夏华润商业REIT(180601)作为市场上首批消费类公募REITs在深圳证券交易所成功发行上市,总募集规模69.02亿元,是国内最大的消费基础设施REIT。中国人寿系统内资金共认购约6.86亿元,占总募集规模的10%,为第一大外部投资人。其中,国寿投资保险资产管理有限公司(以下简称“国寿投资公司”)受托出资约5.98亿元,公司旗下国寿资本作为管理人发起设立的公募REITs战配投资基金认购约8800万元。3月以来,险资对加快了国内资产的布局,除了上述REITs之外,还在不久前大举买入了ETF50。

险资加快布局节奏

国寿投资公司有关负责人指出,华夏华润商业REIT成功落地,是我国在消费类基础设施融资创新模式的成功探索,也向资本市场提供了支持实体经济的消费类基础设施投资新渠道。同时,通过盘活存量资产为消费类基础设施等重资产行业赋能,有助于全社会优质资产的盘活和提效,打通“投融管退”闭环。

据悉,华夏华润商业REIT原始权益人为华润商业资产控股有限公司,基础设施资产为青岛万象城项目。底层资产青岛万象城一期于2015年竣工开业,二期于2021年竣工开业,是青岛市规模最大、覆盖青岛全域的城市级购物中心。

该项目是公募REITs扩容后市场上的首批消费类基础设施公募REIT,对于原始权益人进一步盘活存量资产、填补当前金融产品空白、拓宽社会资本投资渠道,具有重大的示范意义。本项目底层资产运营稳定、可供分配现金流充裕,是长期限资金的优质配置标的。原始权益人拥有丰富的消费类基础设施资产储备,未来扩募机会较大。

另外,消费类基础设施市场受到长期的政策支持和鼓励。公募REITs底层资产和保险资金的长久期属性高度匹配,产品兼具股债两种特性,符合保险资金配置偏好,适合保险资金长期投资布局。

春节过后险资就马不停蹄的布局,除了上述REITs之外,险资还大举买入了ETF50,3月12日,备受市场关注的中证A50ETF迎来了首批两只产品上市交易。据此前公告,平安中证A50ETF(159593)和摩根中证A50ETF(560350)均顶格募集20亿元。引人注意的是,从两只基金持有人情况来看,险资成为机构认购的主力。

其中,平安中证A50ETF前10名基金份额持有人中有4家属于“平安系”,其中平安人寿持有比例最高,达20.91%,“平安系”合计持股比例达到28.66%。

摩根中证A50ETF十大持有人中也有四席险资。依次为中国太平洋人寿保险—分红—个人分红、国华人寿保险—分红二号、中国太平洋人寿保险—万能—个人万能和中国人寿再保险。持有比分别为3.97%、2.2%、0.88%和0.71%。

据悉,中证A50指数就是一只行业分布均衡的大盘宽基指数,它从中证三级行业龙头中选取市值最大的50只股票作为指数样本,以反映各行业最具代表性的龙头上市公司的整体表现,除了上述两只ETF之外,今日中证A50ETF易方达(563080)等跟踪中证A50指数的产品也正式上市, 里面也有险资的身影,如中证A50ETF易方达的第六大股东为安联人寿保险有限公司-财富成长。

易方达指数投资部总经理、易方达中证A50ETF基金经理林伟斌表示,当前上证指数处于3000点附近,市场投资情绪逐步修复。结合A股市场整体估值和中证A50指数自身的估值情况看,中证A50ETF具备较好的长期投资机会。

险资进入左侧布局阶段

华南一家险企的投资经理告诉记者,目前实体经济复苏较为反复,险资的投资端布局确实存在一定难度。不过随着股市、楼市的不断探底,呵护政策接踵而至,市场目前逐渐企稳,已经进入布局的左端。“一些优质资产相比前几年已经便宜了不少,现在虽然不见得是绝对的低点,但是已经相当具有性价比,我们逐步也在布局一些优质资产,相信等到经济复苏时,都会有不错的回报。”上述投资经理表示。

在业内人士看来,不管是布局REITs,还是布局中证A50ETF相关产品,主要是险资应对当前不确定性环境之下的被动投资策略。实际上,近年险资在不断调整的资金的分配比例,除了增加REITs的投资之外,还增配部分宽基指数基金可以较好地规避风险。

东吴证券分析师胡翔认为,持续低利率环境,叠加存量非标高收益资产集中到期,险资再配置收益率显著承压。以十年期国债为代表的长端利率中枢水平整体下行,从2019年3.0%中枢震荡下行至当前2.3%附近。在新规则下,公司面临利润成长性与稳定性的权衡。对于负债成本较低的大型险企,高股息资产的相对优势逐步显现。但对于负债成本较高的中小险企,配置高股息掣肘来自股息策略或难以满足绝对收益率考核和“非交易性”实务判断要求。

展望未来权益市场表现,泰康资产相关负责人表示,当前权益市场被低估,对股市后续表现影响偏正面,权益资产在大类资产配置中具备相对性价比优势。目前多数行业偏低估,其中周期、金融地产估值分位数更低。

“从宏观政策角度来看,监管层对市场的关注度以及施政力度明显提升。”泰康资产相关负责人说,近期,监管层持续出台股市相关的鼓励性政策,从加强融券监管再到鼓励并购重组,最终汇金直接下场扩大ETF增持范围,都显示了很强的维护资本市场稳定的意愿。

胡翔表示,中性假设下,预计2024年至2026年,险资股基余额占比分别为12.5%、13.0%和13.5%,逐年提升至2030年15.0%左右,期末股基余额为3.74、4.18和4.64万亿元,其中股票投资余额分别为2.24、2.51和2.78万亿元。

“险资长期入市与权益市场长牛是共荣共生且互为前提,险资需要在偿付能力充足率、投资收益目标和资产负债匹配的财务目标三者间寻求平衡。对于2024年,险资仍有响应监管号召长期资金入市的配置动力。” 胡翔补充到。

对于投资REITs,前海开源基金首席经济学家杨德龙认为,公募REITs的收益相对稳定,波动性介于一般固收类产品和权益类产品之间,与险资的投资属性契合度较高。随着REITs市场持续扩容,险资的参与度还将持续加深。

对险资投资REITs,政策方面亦有相应支持。国家金融监督管理总局去年发布的《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》,对于投资公开募集基础设施证券投资基金(REITs)中未穿透的,风险因子从0.6调整为0.5。一般而言,风险因子是保险公司投资和经营业务的资本占用,下调风险因子,将提高保险公司的资本使用效率。

责任编辑:肖苏琦

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