分享千亿排水管网“大蛋糕” 誉帆科技拟登陆深交所 实力不俗却遇“成长的烦恼”

　　近年来，随着城镇化进程的加快，国家对环境治理和排水管理方面日益重视，相继出台相关政策法规促进行业发展，我国排水管网建设迎来发展高潮，以非开挖技术为核心的排水管道检测、修复及维护行业市场需求旺盛。也吸引了诸多企业参与其中，并有企业开始借助资本市场谋求发展。

　　近日，专业提供城市地下管网修复的高新技术企业上海誉帆环境科技股份有限公司(简称：誉帆科技)将接受深市主板上市委审核，上会时间设定为11月3日。据悉，誉帆科技此次IPO拟融资金额5.44亿元，主要用于城市管网运维服务能力提升及拓展项目、研发中心建设项目以及补充流动资金。
 

　　专注地下管网修复重视技术研发创新

　　公开资料显示，誉帆科技成立于2012年，是专注于为政府相关主管部门和管线权属单位提供智慧城市地下管网修复的高新技术企业和国家级专精特新“小巨人”企业。公司作为非开挖技术领域的先进企业，主要服务和产品包括检测及专项调查类、修复类、养护类、整车销售和材料销售及其他五大业务板块。

　　誉帆科技是承接排水管道检测评估、专项调查和非开挖修复的服务商，也是专业提供排水管道维护设备及材料的供应商，公司以高科技诊断和低碳型非开挖修复技术手段为抓手，目前已发展成为行业内工艺技术先进、服务门类齐全、品牌影响较大、综合竞争较强的专业服务型企业。

　　运用机器人设备、专业软件和先进的非开挖修复技术服务于排水管道维护领域，并致力于打造这一领域的完整产业链是誉帆科技的企业愿景，其检测类业务主要为运用相关专业设备和技术对排水管道问题进行精准诊断;修复类业务主要针对排水管道损毁、瑕疵及缺陷问题运用原位固化法、螺旋缠绕法等方法和创新工艺进行精准修复;养护类业务主要为针对排水管道的日常巡查、周期性养护及缺陷处置。

　　通过持续的技术创新及研发投入，誉帆科技已形成了较强的自主创新能力。公司的核心技术主要包括基于排水信息化的各种检验检测方法的融合技术，特殊工况条件下的管道非开挖修复处理技术和修复材料研发等。同时，公司积极布局研发修复材料，2019年顺利通过验收“十二五”国家科技重大专项课题之城市排水管渠原位修复材料(树脂)产业化子课题，对树脂的配方及生产过程进行优化，最终得到具有自有核心技术的产品。

　　一系列核心技术的取得离不开誉帆科技对研发的重视，公司成立了具有研发职能的总工办和技术部负责开展日常研发工作。研发内容涵盖管网综合性解决方案、工艺改进、新设备新材料、排水信息化平台等多个方面。目前公司已经主编了行业内多项国家、地方行业标准，还编写了大学院校使用的教材。未来公司计划从供排水管道非开挖修复及配套技术体系研究、检查井整体修复技术研发和智能化数据分析等多个方向实现技术创新。
 

　　业绩成长陷入困境经营现金流较差

　　尽管誉帆科技从各方面来说算是一家在自身领域内拥有独特技术优势的企业，但综合其财务数据等各方面表现，并非一直持续亮眼，公司近年来在业绩成长方面似乎陷入困境。

　　招股书显示，2020年-2022年，誉帆科技实现营业收入分别为4.58亿元、5.00亿元、5.13亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为8702.55万元、9103.97万元、7336.70万元。可以看到，2022年，公司营业收入增速明显放缓，同比增长仅2%，同期净利润则同比出现超18%的下滑。

　　从今年上半年的经营情况看，公司实现营业收入2.65亿元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润2421.34万元，较2022年同期分别增长39.92%、199.62%。尽管增幅较大，但这是建立在2022年上半年较低基数的基础之上。

　　通过比较可以得出，誉帆科技上半年实现营业收入、净利润分别为2022年全年的51%、33%，表现并不亮眼，尤其是净利润方面差得较多。对此，誉帆科技表示，公司主营业务收入呈现出一定的季节性波动特征，各期下半年营收普遍高于上半年。

　　针对这些情况，誉帆科技解释称，2022年净利润出现明显下滑，是因为公司是一家上海企业，2022上半年碰到特殊情况(疫情管控)有关。不过，即便按照誉帆科技所说，如果2023年下半年净利润(目前只完成去年的33%)仍旧不能快速释放，2023年全年净利润仍可能呈现持续下滑态势，出现增收不增利的情况。

　　除了上述情况外，誉帆科技还有经营性现金流糟糕的问题。招股书显示，报告期内，誉帆科技经营活动产生的现金流量净额分别为-573.24万元、4108.99万元、-7715.18万元，合计约为-4179.43万元，也就是说，报告期内誉帆科技不仅没有在经营上赚到现金，反而还净流出了4000多万元。

　　企业要靠现金流存活，如此差的现金流肯定是威胁到企业健康发展的。对此，誉帆科技表示，导致上述现象产生的因素主要有以下几点：首先，行业特性需要公司先行垫付营运资金;其次，公司在开展业务的过程中需要支付一定的保证金，如投标保证金、履约保证金等款项;第三，公司主要客户为政府机构、事业单位及国有企业，客户内部审批和结算付款流程较为复杂，导致公司回款较慢;第四，报告期内公司业务规模不断扩大，为保证项目顺利开展，公司持续加大了经营性现金的支出。
 

　　和“老东家”形成竞争关系身处朝阳产业仍被看好

　　公开资料显示，誉帆科技成立于2012年，由潘晓红、李文出资设立，其中潘晓红、李文分别为朱军、李佳川代持。截至招股说明书签署日，朱军、李佳川合计控制誉帆科技93.5484%的股权，且上述两人均签署了相关一致行动协议，因此朱军、李佳川均为公司的实控人。

　　誉帆科技和另一家同业企业上海乐通管道工程有限公司息息相关。乐通管道成立于2003年，部分业务与誉帆科技高度重合。公开资料显示，誉帆科技的实际控制人朱军、李佳川，多名董监高、核心技术人员及员工曾任职于乐通管道，均于2013年离职，总计董监高10名员工中有6名人员曾在乐通管道任职，且部分员工与乐通管道签署了保密协议及竞业禁止条款。

　　除了和乐通管道剪不断、理还乱的关系外，誉帆科技似乎和乐通管道关系并不算好，甚至与乐通管道抢生意。报告期内，誉帆科技与乐通管道存在经营相同或相竞争业务且存在客户重合的情况，誉帆科技与乐通管道客户重合项目的收入金额合计为2939.27万元。

　　针对此情况，深交所要求誉帆科技结合乐通管道的基本情况、历史沿革、经营规模、股东背景及变更情况，说明朱军、李佳川及多名员工离职并设立或加入誉帆科技的原因，乐通管道及其股东、实际控制人是否知悉上述人员加入公司的时间，两者之间是否存在纠纷或者潜在纠纷。

　　虽然存在上述问题，但不得不说的是，誉帆科技所在行业仍算是“蓝海”市场。近年来，国家对环境治理和排水管理方面日益重视，特别是建造“海绵城市”，整治城市内涝方面，国家一直在大力投资建设。地下管线行业从地下管线测绘起步，到如今已经涵盖地下管线需求的方方面面，形成了一个围绕地下管线服务完整的产业生态体系，行业年工作量估值超过千亿元，市场未来需求巨大。并且，管线行业在未来将进一步拓展在市政设施、运维方面的业务，并朝着更加规范化和标准化的方向发展。

　　招股书披露，本次誉帆科技募集资金主要投资于“城市管网运维服务能力提升及拓展项目”、“研发中心建设项目”和补充流动资金，募集资金总额预计为5.44亿元，和誉帆科技的现有经营规模相适应。公司表示，募集资金项目完成后有助于进一步扩大经营规模，有助于提升相关服务的营运水平和服务能力，提高市场占有率，并增强核心竞争力。

　　誉帆科技并表示，公司在手订单总金额呈现增长趋势，2023年全年业绩预期良好，市场竞争、下游客户需求及原材料价格变动等因素有利于公司2023年经营业绩的持续提升。如此次成功敲开资本市场大门，公司相信会迎来更好的发展。
 

编辑：赵苗苗

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