央行、金管局和证监会等再出手提振信心，机构热议三重底

　　2023年8月18日，中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合召开电视会议，学习贯彻中央决策部署，研究落实金融支持实体经济发展和防范化解金融风险有关工作。

　　政策性和开发性银行、各国有商业银行、股份制商业银行、中国人寿主要负责同志，以及中央金融办、国务院办公厅相关司局负责同志，中国人民银行、国家金融监管总局、中国证监会相关司局和各副省级城市以上机构，上海证券交易所、深圳证券交易所、交易商协会、征信中心主要负责同志参加会议。

　　Wind 梳理重要信息如下：

　　持续支持实体经济恢复发展和回升向好

　　今年1-7月，新增人民币贷款16.1万亿元，同比多增1.67万亿元，广义货币供应量(M2)、社会融资规模、人民币贷款余额保持较快增长。社会融资成本继续下降，1-7月企业贷款利率为3.94%，同比下降0.35个百分点。信贷结构持续优化，普惠小微贷款、绿色贷款、制造业中长期贷款增速均高于各项贷款增速，金融支持重点领域和薄弱环节取得显著成效。

　　会议指出，我国经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。金融部门要认真学习领会中央政治局会议精神，继续落实好稳健货币政策精准有力的要求，用好政策空间、找准发力方向，不断推动经济运行持续好转、内生动力持续增强、社会预期持续改善、风险隐患持续化解。

　　主要金融机构要主动担当作为，加大贷款投放力度

　　会议强调，金融支持实体经济力度要够、节奏要稳、结构要优、价格要可持续。主要金融机构要主动担当作为，加大贷款投放力度，国有大行要继续发挥支柱作用。

　　要注重保持好贷款平稳增长的节奏，适当引导平缓信贷波动，增强金融支持实体经济力度的稳定性。

　　要注意挖掘新的信贷增长点，大力支持中小微企业、绿色发展、科技创新、制造业等重点领域，积极推动城中村改造、“平急两用”公共基础设施建设。调整优化房地产信贷政策。

　　要继续推动实体经济融资成本稳中有降，规范贷款利率定价秩序，统筹考虑增量、存量及其他金融产品价格关系。

　　发挥好存款利率市场化调整机制的重要作用，增强金融支持实体经济的可持续性，切实发挥好金融在促消费、稳投资、扩内需中的积极作用。

　　金融部门要牢守住不发生系统性风险的底线

　　会议要求，金融部门要认真贯彻落实党中央、国务院关于防范化解重点领域风险的精神，统筹协调金融支持地方债务风险化解工作，丰富防范化解债务风险的工具和手段，强化风险监测、评估和防控机制，推动重点地区风险处置，牢牢守住不发生系统性风险的底线。

　　// A股市场短期仍有压力 //

　　Wind数据显示，8月21日至8月25日，国内市场共有63家公司限售股陆续解禁，按8月18日收盘价计算，解禁总市值为1799.82亿元。其中解禁超过100亿市值的公司分别是联影医疗(707.67亿元)、安克创新(180.79亿元)、美畅股份(107.61亿元)。

　　本周二是市值解禁高峰期，6家公司解禁市值合计724.41亿元，占本周解禁规模的40.25%。

　　8月份以来，A股市场解禁规模周环比呈现上升的趋势。本周是8月以来第二次出现千亿市值解禁。

　　另外，市场情绪依旧等待修复。

　　Wind统计显示，截至8月18日，8月以来，权益基金(含股票基金和混合基金)发行份额仅为72.76亿份，不及1月份的一半。 1月权益基金发行份额为182.72亿份，是今年前7个月的最低值。

　　// 机构却更乐观 //

　　中金公司称，资本市场改革助力信心提振，A股当前位置机会大于风险。

　　当前A股市场已计入较多偏审慎预期，随着市场调整，估值、情绪和投资者行为进一步呈现出偏底部特征，投资吸引力进一步增加，结合政策层面积极化解当前主要矛盾、企业盈利底部逐渐显现，对于后续市场表现不必悲观，A股当前位置机会大于风险。

　　该机构建议关注三条主线：一是受益于地产政策边际变化、基本面修复空间和弹性比较大的地产链相关行业，例如房地产，以及家电、家居等地产后周期相关行业;受益于资本市场政策预期的非银板块等也有望表现较好。二是需求好转或库存和产能等供给格局改善，具备较大业绩弹性的领域，例如白酒、白色家电、珠宝首饰、电网设备和航海装备等。三是股息率高且具备优质现金流的领域，低估值国央企仍有修复空间。前期涨幅较大的TMT相关行业可能短期内面临一定压力。

　　中信证券指出，市场再现三重谷底，已具备以往历史底部特征。政策积极信号已非常明确，政策举措正不断落实，须坚定信心;政策起效及市场情绪的扭转需要时间，须保持耐心。建议产业主题继续围绕地产、科技、能源资源三大维度布局。

　　方正证券认为，打破“估值幻觉”，拥抱“市场底部”。

　　该机构表示，7.24的重要会议“活跃资本市场”夯实“政策底”，8.17科创板“回购潮”以及8.18证监会答记者问加速确立“市场底”。不过当前A股估值仍处历史均值附近，难免导致部分投资者质疑本轮“市场底”的成色。但政策的方向和节奏都已是明牌，A股“市场底”有望加速确立。市场底/估值底”通常同时出现，但“估值幻觉”导致当前A股估值看起来并不低。

　　方正证券继续补充称，打破“估值幻觉”，当前A股估值已经接近18年末的底部区域。当前A股重构后的估值处于均值-1倍标准差的位置，接近18年末的“估值底”。18年末“市场底/估值底”经验：券商搭台，成长唱戏!

　　拥抱“市场底部”，继续“降维进攻”!23年高质量发展是全年政策主线，“券商搭台，成长唱戏”也将是当前布局“市场底”的重要方向，关注：“活跃资本市场”受益的券商;“高质量发展”主线下，潜在结构性“宽信用”的新能源车链/AI算力基建/央国企“中特估”。

　　(Wind 综合自Wind终端数据、政府官网信息、机构研报等)

责任编辑：李静