半年报出炉 银行理财是否回暖

　　“赎回潮”过去已半年有余，银行理财市场是否恢复“元气”?近日理财市场半年报数据出炉，喜忧参半。

　　8月初，银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场半年报告(2023年上)》显示，截至2023年6月末，银行理财市场存续规模25.34万亿元，同比下降13.1%。这一数据相对低于2021年年末、2022年年末银行理财市场存续规模。

　　不过，《报告》中也有许多积极信号。数据显示，截至6月末，持有理财产品的投资者数量已突破1亿。与此同时，理财产品量价齐稳，恢复迹象显著。全年累计新发理财产品1.52万只，募集资金27.75万亿元。上半年各月度，理财产品平均收益率为3.39%，累计为投资者创造收益3310亿元。

　　首度被公募基金超越

　　去年的“赎回潮”对理财市场带来了相当影响。

　　《报告》显示，截至2023年6月末，全国共有265家银行机构和30家理财公司有存续的理财产品，存续规模25.34万亿元，同比下降13.1%。

　　不少业内人士认为，这一存续规模并未回到正常水平。根据银行业理财登记托管中心数据，2022年年底，银行理财市场存续规模为27.65万亿元;2021年年底，银行理财市场存续规模达29万亿元。

　　一名银行从业者认为，理财存续余额缩减也与季节性因素有关。6月底是银行业绩考核的关键节点，有存款冲量方面的需求，因此6月中下旬有一波理财资金流向存款。据中金货币金融研究在研报中测算，倘若加上因存款冲量导致的资金流失、不考虑商业银行表内外资金统筹规划的行为，2023年半年末理财行业规模为26.69万亿元，二季度理财市场累计修复规模达1.74万亿元。

　　不过值得注意的是，目前理财产品规模似乎开始被公募基金反超，双方在债券型产品上的竞争或将加剧。

　　根据中国基金业协会的数据，截至6月末，内地公募基金资产净值合计27.69万亿元。有业内人士表示，虽然统计口径或有所差异，但这一数据意味着理财不再稳坐资管市场规模的“头把交椅”，将面临一定挑战。

　　创金合信基金首席经济学家魏凤春表示：“公募基金规模超过银行理财规模的背后，体现的是资产管理行业从‘农耕时代’迅速进入到工业化与数字化时代，公募基金获得了时代红利，通过资产配置能力的提升，较好地解决了客户财富风险收益不对称的痛点问题。这一模式下，以绝对收益为目标，凭借风险优先、多元配置、团队智慧、过程管理的基金，会更好满足客户获取系统性收益的要求。”不过，魏凤春认为，当前公募基金规模贡献多来自固定收益类资产，这一现状距离理想目标还有差距。

　　投资者增长过亿

　　2023年上半年，理财投资者数量不断增长。截至6月末，持有理财产品的投资者数量达1.04亿，较年初增长7.24%，同比增长13.41%。其中，个人投资者数量新增679.06万，机构投资者数量新增21.38万。

　　“最近收益比较稳定，就加仓多买了几只理财产品。”来自福建的某投资者表示，由于银行存款利率不断降低，加上观察发现理财近期比较稳定，她又重新将大部分资金投入理财市场。

　　与上述投资者的经历类似，许多投资者选择重回理财市场，都是基于产品收益率逐渐回暖。

　　从收益率来看，《报告》显示，2023年上半年各月度，理财产品平均收益率为3.39%，自从2022年各月度理财产品平均收益率下跌至2.09%以后，再次回到“3”区间。与此同时，上半年理财产品整体收益稳健，累计为投资者创造收益3310亿元。其中，银行机构累计为投资者创造收益836亿元;理财公司累计为投资者创造收益2474亿元，同比增长19.61%。

　　一名银行业内分析人士认为，债市企稳、银行加强产品设计是理财收益率稳步回升的关键。

　　一方面，今年上半年，债券市场整体走强。Wind数据显示，上半年中证全债、中证国债、中证企业债指数分别上涨2.86%、2.64%、3.30%。

　　另一方面，银行为吸引理财客户，进一步调整产品结构。混合类产品等收益率波动较大的产品规模进一步压降，市场接受度更高的短期限产品、低波动产品兴起。《报告》显示，截至6月末，固定收益类产品存续规模为24.11万亿元，占全部理财产品存续规模的比例达95.15%，较去年同期增加1.32个百分点;混合类产品存续规模为1.11万亿元，占比为4.38%，较去年同期减少1.52个百分点。期限方面，6月份全市场新发封闭式产品加权平均期限为346天，较年初缩短30.32%。

　　上述银行分析人士认为，银行产品端的变化主要是为了满足客户求稳心态，不过从应对赎回潮角度来看，短期限产品在极端行情下更可能遭遇客户非理性赎回，应警惕相应风险。

　　后市如何

　　多家机构研报显示，继6月底理财存续规模季节性较少后，7月理财规模已有快速回暖趋势。

　　关于后市，各机构观点不一。

　　华创证券固定收益首席分析师周冠南表示，7月银行理财规模已增长接近1.6万亿元，符合季节性水平，通常8月理财规模增长将显著放缓，单月增量难超过5000亿元，9月在银行冲存款因素影响下，可能再次出现小规模赎回。

　　也有机构持更积极的观点。“我们预计理财规模同比增速有望实现U型复苏，全年理财规模有望与年初持平。”中金货币金融研究分析师王子瑜认为，定期存款利率降低、商业银行揽储意愿减弱，均推动理财在价、量两方面保持一定竞争力。预计2023年年末理财机构有望填补今年1～2月债市负反馈期间的资金流失，整体规模修复至27.7万亿元的水平。

　　后续银行理财扩规模的突破点在哪?国信证券分析师孔祥认为，作为理财产品底仓资产，后续进一步扩张产品规模不能只“卷”固收资产。随着政策宽信用逐步落地，大类资产轮动带动居民风险偏好提升，当前银行理财混合类和权益类产品的客户认可度一般，但“固收+”产品仍有扩容潜力。此外，从目前理财规模指标看，国有大行理财渠道尚未充分挖掘。随着“破净”水平下降，客户逐步接受低波动产品，这带来国有大行渠道端修复的机会。 王方然

责任编辑：赵苗苗