林泰新材IPO：控制权稳定性遭质疑，采销数据混乱，募资骤减4成

近日，证监会同意江苏林泰新材科技股份有限公司（以下简称“林泰新材”）首次公开发行股票并在北交所上市。林泰新材IPO推进速度极为惊人，从受理到证监会批复用了不到半年时间，然而，其间两次延期回复问询函的情况却令人心生疑惑。

林泰新材作为一家专精特新企业，专注于汽车自动变速器摩擦片的研发、生产以及销售业务，其主要产品为自动变速器湿式纸基摩擦片和对偶片。

就林泰新材的控制权而言，实际控制人刘健与宋苹苹两人合计控股仅为35%，这一情况引起了北交所对其控制权稳定性的质疑。更为不利的是，林泰新材IPO前有3名董事集体离职，这无疑给公司的上市之路带来了负面影响。

从技术创新角度来看，林泰新材的表现不尽人意。公司仅拥有3项发明专利，且其中只有1项原始取得，如此薄弱的研发实力，如何能够支撑企业未来的发展？在毛利率方面，更是出现了令人费解的现象。林泰新材的毛利率逐年上升，而同期同行业的毛利率却呈下降趋势，这种巨大的差异是否正常呢？

此外，招股书与年报中的采销数据不一致，并且在上会公告前7天，公司竟然大幅缩减募集资金8400万，缩减比例高达42%，这一系列的操作究竟是出于什么原因呢？

控制权稳定性遭质疑，3名董事IPO前离职

2015年6月19日，刘健、宋苹苹携手创立了林泰新材的前身——林泰有限。在历经长达5年半的发展，林泰有限华丽转身，变为股份有限公司。2022年，林泰新材材在新三板成功挂牌，当下正雄心勃勃地全力冲击北交所。

上图来源：林泰新材招股说明书上会稿

招股书明确指出，刘健通过直接和间接持有34.93%的股份，其配偶宋苹苹直接持有0.08%，刘健与宋苹苹合计控股35%，成为公司的实际控制人。

然而，不得不警惕的是，林泰新材的股权呈现出极为分散的态势，除刘健外，其他单一股东的持股比例均未超过10%。面对这一状况，北交所对其控制权稳定性提出质疑，要求林泰新材解释，在实际控制人持股比例如此之低的情况下，到底怎样才能实现对公司的有效掌控？

同时，林泰新材也有所警示，本次发行完成后，刘健和宋苹苹实际控制公司股份表决权的比例将进一步下降，这可能影响到发行人控制权的稳定性以及发行人治理的有效性，进而可能给公司的经营战略和稳定发展造成不利后果。

上图来源：林泰新材招股说明书上会稿

除此之外，在这场IPO的关键前夕，林泰新材遭遇了一连串董事离职的风波。2021年1月，吴科华、冯泓、王珊等3名董事均以个人原因匆匆离职。2024年1月，董事李文魁也同样因个人原因告别了董事之位。尤其值得关注的是，尽管吴科华、李文魁曾担任董事，但如今分别仅直接持有公司4.10%、0.015%的股份。

自主研发能力薄弱，毛利率变动异于同行

2021年至2024年上半年，林泰新材的营业收入分别为1.31亿元、1.76亿元、2.07亿元以及1.22亿元，而归属于母公司所有者的净利润依次为1,641.97万元、2,478.47万元、4,918.23万元、2,806.61万元。

在此期间，自动变速器摩擦片产品成为营收主力。2023年、2024年上半年，该产品销售金额分别达到15,844.09万元和9,727.12万元，占比高达84.77%、87.59%，凸显出林泰新材产品结构单一的问题。

在国家大力推广新能源汽车的背景下，林泰新材在该领域的销售占比却不容乐观。2021年至2024年上半年，其在新能源汽车领域的销售占比分别仅为1.04%、2.07%、3.33%和22.53%如此低的占比引发了对其顺应行业发展趋势能力的担忧。

专利方面，林泰新材及其子公司虽取得6项发明专利和54项实用新型专利，但对林泰新材自身而言，发明专利仅有3项，且只有1项为原始取得。该原始取得的专利为“对偶片及其制造方法”，与主营的湿式摩擦片毫无关联。从专利技术层面看，林泰新材的研发能力与专精特新企业称号存在差距。

更令人费解的是，林泰新材用于AT变速器、无极变速器、双离合变速器以及混动变速器的相关技术，并未在专利列表中，而是以“进行中”的状态列入招股书的“主要在研项目情况”中，这进一步反映出其研发进展的滞后。

2021年至2024年上半年，林泰新材主营业务毛利率分别为33.62%、38.32%、45.21%、45.48%，呈现逐年攀升态势。然而，同行业可比上市公司的平均数依次为45.52%、42.64%、37.01%、39.46%，呈逐年下降趋势。

对此，北交所要求林泰新材解释毛利率变动的原因以及高于可比公司的合理性及可持续性。

林泰新材宣称是由于新产品价格上升、主要原材料成本下降以及规模效应逐步体现等因素导致毛利率上升。

采销数据混乱，募资缩水超4成背后的重重疑问

2021年至2024年上半年，林泰新材对前五大供应商的采购金额占比较高，分别为76.57%、59.76%、52.44%和62.49%，金额分别高达6,808.32万元、6,589.43万元、5,602万元和3,607.27万元。

可蹊跷的是，2021年和2022年，林泰新材对山东合创汇泰汽车零部件有限公司（以下简称“合创汇泰”）的采购金额招股书和年报显示的数据存在差异。对合创汇泰采购金额分别为1,437.16万元、1,465.18万元。而年报中显示的的供应商却是十堰同创传动技术有限公司（以下简称“同创传动”），对其采购金额分别为1,488.39万元、1,491.54万元。天眼查显示，同创传动是合创汇泰的间接控股股东，这种不一致令人费解。

不仅采购数据有问题，销售数据也存在类似状况。2021年，林泰新材对上海汽车集团股份有限公司（以下简称“上汽集团”）的销售金额为4,407.75万元，而在2021年年报中该数据却为4,045万元，年报中销售对象为上汽集团全资子公司上海汽车变速器有限公司，数据差异引发质疑。

林泰新材此次募集资金1.16亿元，拟投入到年产3,000万片汽车（新能源汽车）、工程机械、高端农机及其他传动系统用纸基摩擦片及对偶片项目，多用途湿式摩擦片研发中心建设项目，补充流动资金这3个项目。

上图来源：林泰新材招股说明书

然而，令人震惊的是，林泰新材在第一版招股书中的募集资金为2亿元。这意味着，募资大幅缩减了8,400万元，缩减比例高达42%。这一巨大的变化究竟是出于怎样的考量？

据悉，募资规模调整方案在2024年10月18日第二届董事会第七次会议审议通过，在上会公告发出前7天匆忙做出。如此仓促的决定，引发对其是否经过深思熟虑的质疑。

对于募资缩减的原因，北交所要求林泰新材说明消化新增产能的具体措施，以及拟用于补充流动资金的募集资金数额的测算依据，是否与公司现有经营规模、财务状况、技术水平、发展规划和管理能力等相适配，林泰新材能否给出令人信服的解释存疑。

责任编辑：韩静