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长江宏观:就业仍强再度扰动美联储降息预期,随着就业保持韧性,核心通胀继续回落,仍有可能6月开启预防式降息

2024-04-07 10:04:48 来源: 金融界 作者:

  作者:于博 等

  事件描述

  2024年4月5日,美国劳工统计局公布2024年3月的非农就业数据:2024年3月美国新增非农就业30.3万人,预期增加21.4万人,前值27万人;季调失业率为3.8%,预期3.8%,前值3.9%。

  核心观点

  1. 美国3月新增非农就业人数远超市场预期,指向美国就业市场保持强劲。分行业看,商品生产部门就业大幅扩张,其中建筑业是主要贡献,服务业新增就业人数持平前值。

  2. 非农私人部门时薪环比反弹,其中建筑业、制造业涨幅抬升,服务业涨幅则小幅反弹,反映核心服务通胀压力仍相对可控。

  3. 季调失业率如期回落、劳动参与率和就业率走高,意味着就业市场需求和供给双双扩张。

  4. 总的来说,当前美国就业市场仍强再度扰动降息预期,我们预期5月议息会议上美联储或将继续维持利率不变,随着就业韧性不改,核心通胀回落,美联储或有望于6月开启降息。

  目录

  1.非农大超预期,建筑业就业扩张

  2.时薪环比反弹,生产、服务部门均走高

  3.失业率如期回落,劳动参与率意外走高

  4.就业仍强再度扰动降息预期

  以下是正文

  非农大超预期,建筑业就业扩张

  企业调查数据显示,美国3月非农就业人数新增30.3万人,大幅超出市场预期的21.4万人,指向美国就业市场保持强劲。

  分行业来看,美国商品生产部门就业大幅扩张,新增就业升至4.2万人,其中建筑业贡献了3.9万的新增就业,反映了美国地产周期上行对建筑需求的拉动;而由于耐用品和非耐用品生产部门新增就业的相互抵消,3月制造业新增就业人数归零。

  美国服务业景气边际降温,3月新增就业人数持平前值19万人,其中美国教育和保健业新增就业人数升至8.8万人,仍为当月新增非农的最大拉动,其次则是新增4.9万就业人数的休闲和酒店业,反映美国居民保健需求、休闲娱乐需求保持韧性。此外,政府部门新增就业人数7.1万人,或与政府关门危机暂缓有关。

  时薪环比反弹,生产、服务部门均走高

  3月非农私人部门时薪环比反弹至0.3%,持平预期,薪资上涨压力再度转强。

  分类型来看,生产相关行业薪资涨幅较上月反弹0.4pct至0.6%,其中建筑业、制造业时薪环比涨幅分别升至0.5%、0.6%。服务业薪资涨幅则小幅反弹,整体时薪环比涨幅回升0.1ct至0.3%,其中新增就业人数最多的教育和保健、休闲和酒店业及其他服务业的时薪涨幅反而回落,意味着核心服务通胀压力仍相对可控。

  失业率如期回落,劳动参与率意外走高

  家庭调查数据显示,3月美国季调失业率回落至3.8%,符合市场预期,主要因失业人口减少的同时也有更多人加入劳动力市场,反映美国劳动力市场摩擦性失业问题趋于缓解。

  结合2月职位空缺率持平前值、3月美国劳动参与率和就业双双走高至62.7%、60.3%来看,美国就业市场需求和供给均呈扩张趋势。

  就业仍强再度扰动降息预期

  3月新增非农超预期新增、失业率如期回落,叠加时薪涨幅反弹,指向当前美国就业市场延续火热,对此前的降息预期造成冲击,数据公布后美元、美债短线拉升,美股高开。

  总的来说,当前美国就业市场的表现整体仍强,我们预期5月议息会议上美联储大概率继续耐心维持利率不变。美国就业市场表现与其他经济指标相互印证,持续彰显出美国经济韧性不减的现实。往前看,随着就业保持韧性,核心通胀继续回落,美联储仍有可能于6月开启预防式降息。

  因此,对于资产价格而言,1)美股受益于强劲的经济表现,盈利或仍有支撑;2)美债利率、美元或震荡下行。

  风险提示

  美国通胀存在超预期的可能性:OPEC+减产执行情况存在不确定性,房地产价格变动趋势可能再度反复,或导致美国通胀存在超预期的可能。

责任编辑:李静

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