“财富管理转型”或成证券行业积极应变突破口

　　机构调研是让投资者了解上市公司经营情况的重要方式之一。据《证券日报》记者不完全统计，下半年以来，已有9家券商合计接受机构调研19次，参与调研的机构超30家，包括证券公司、私募公司、基金公司、资管公司和作为公司股东的上市公司等。

　　从调研内容来看，券商财富管理、研究业务、投行业务布局，以及外界环境变化下券商如何应对冲击和挑战等，成为调研机构共同关注的问题。

　　机构调研聚焦，券商财富管理转型进展

　　随着相关政策的推出、行业环境的变化，券商接受机构调研的频次有所提高。下半年以来，券商合计接受机构调研19次，从接受调研的主体看，以中小券商居多。其中，广发证券和财通证券接受机构调研的次数较多，广发证券分5次接受了11家机构调研，财通证券分4次接受了17家机构的调研。另外，中泰证券、中原证券也接受了多家机构的调研。

　　随着居民财富资产配置多元化、金融产品丰富度需求的提升，市场对券商的投研、资产配置等专业能力提出了更高的要求。券商在财富管理、资管等业务方面的规划成为机构调研的重点。

　　广发证券在接受机构调研时表示，将积极把握发展机遇，持续推进财富管理和资管业务主动转型，满足客户多元化资产配置需求，进一步夯实“财富管理+资产管理”的核心业务特色及差异化竞争优势。

　　在具体的业务抓手方面，华西证券表示，首先，零售财富业务一直以来都是公司的主要收入来源，发挥着“压舱石”的作用。另外，基金投顾业务作为公司“财富管理3.0”的重要载体，是公司财富管理业务转型新方向。

　　对于财富管理的未来转型趋势，财通证券表示，从流量经营到存量经营、从代销模式向买方投顾的转型是大势所趋。公司将以基金投顾试点为契机，重点激活前台财富顾问队伍，提升中台数字化服务能力，逐步从产品销售转向资产配置服务，助力财富管理高质量发展。

　　另外，有多家券商提到要进一步发力资管业务。广发证券表示，近年来，随着居民财富持续增长，以公募基金为代表的标准化、净值型资产管理行业成为金融子领域里面最具增长潜力的板块之一;同时资管新规、养老金体系逐步完善、投资端改革等举措将持续推动资产管理行业高质量发展。

　　投资顾问成主力军，投顾队伍积极扩容

　　近两年，券商加快财富管理转型步伐，过程中打出“加减乘除”组合拳，做法趋势也逐渐明晰。财富管理转型是支撑券商行业持续向好发展的核心逻辑之一。

　　近两年，券商加快财富管理转型步伐，过程中打出“加减乘除”组合拳，做法趋势逐渐明晰，如证券经纪人与投资顾问数量“此消彼长”，投资顾问正成为财富管理转型的主力军;数字化转型程度持续提高，线下频繁裁撤营业部;数字化普惠时代到来，运用金融科技的力量实现财富管理的乘数放大效应;从卖方销售模式积极向买方投顾模式转型等。

　　伴随证券经纪人逐渐下滑，投资顾问正在成为券商财富管理业务的主力军。中证协统计数据显示，截至8月16日，证券行业经纪人数量为40874人，而投顾已增长至75994人。

　　头部券商投顾数量优势显著。截至目前，共有18家券商的投顾人员规模超过千人，广发证券投顾数量4378人，中信证券4129人，中国银河、国泰君安、中信建投、华泰证券等券商投顾数量排名亦位居前列。

　　针对这一变化趋势，排排网财富管理合伙人荣浩在接受《国际金融报》记者采访时表示，一是过往证券经纪人所提供服务相对可替代性强，特别是现在线上开户手续简便;二是交易佣金费率下降，收益贡献难以支撑经纪人从业预期;三是财富管理行业正朝着精致化方向转型，“顾问服务”的需求提升，特别是当前客户越来越能理解“买方投顾”这种投资人与客户利益一致的模式对于自身的贡献和价值。

　　安爵资产董事长刘岩在接受《国际金融报》记者采访时认为，目前的证券市场相对低迷，由于证券交易量的下降，证券经纪人就会受到影响，因为他们的佣金收入会因此减少。相反投资顾问的业务可能更加稳定，因为他们的收入来源主要是管理资产的费用，而不是交易的佣金。

　　“市场上的客户需求已经产生变化，随着客户对财富管理的需求变得更加复杂，投资者更希望得到基于长期投资策略的顾问服务，而不是仅仅的交易服务。”刘岩表示，券商业务模式也在转变，更加注重为投资者提供高质量的财富管理服务。

　　之前，广发证券总经理助理、财富管理部总经理方强，在接受21世纪经济报道记者专访时就谈到，从2022年开始，财富管理业务的发展就面临更大的挑战性，券商加速向买方财富管理转型是大势所趋。

　　方强透露，在代销金融产品业务逐步走向成熟的同时，广发证券也一直在布局以资产配置服务为核心的买方投顾业务能力。

　　方强表示，结合海外经验来看，券商在开展基金投顾业务时应具有两方面的能力，也就是“投”与“顾”两端的能力。

　　财富管理转型检验指标单一，提升专业化水平，推动三大能力建设是关键

　　广发证券总经理助理、财富管理部总经理方强，在接受21世纪经济报道记者专访时表示，从目前来看，行业检验券商财富管理转型的指标还比较单一，主要是围绕产品代销的角度进行相应的指标排名。

　　包括中证协的代销金融产品收入情况、中基协的公募基金销售保有规模情况，以及部分券商公开披露基金投顾保有规模，多种途径下公开披露的与财富管理业务相关收入(例如资管业务收入等)。

　　一是突出财富管理转型任务。二是优化总部职责边界，强化专业能力建设。总部聚焦建设解决方案能力、数字化运营能力，提高平台管理效率。三是理顺总部和分支的业务链分工，强化总部对分支赋能服务的角色定位，探索客需驱动的平台化组织模式。

　　与此同时，就券商从提供单一金融产品转为提供综合金融服务，这一转变背后，需要券商做出哪些努力?

　　方强进一步表示，一是加强券商财富管理投研能力。券商应通过构建包括财富管理业务规划、资产配置研究、客户关系管理等方面的多元体系，强化财富管理业务的买方研究能力建设。近年来，我司不断提高研究服务能力，已具备研究品牌优势，在新财富本土最佳研究团队和最佳分析师评选中摘得多项第一。

　　二是深化券商业务板块协同能力建设。券商财富管理业务的发展需要向集团化作战方式靠拢，打造能够向专业投资者提供一站式服务的能力。

　　三是提升券商投顾队伍的专业能力、服务理念。投顾队伍是买方模式下服务体系的关键要素，未来券商对投顾的考核机制会更注重产品保有、客户长期收益率两大方面。除了考核先行之外，也要打造财富管理相关的平台系统和产品体系，持续培训、赋能投顾。

　　研究业务、投行业务面临新挑战

　　另外，IPO、再融资节奏收紧，降费降佣、融券规则调整等种种变化，使券商有必要对自身的业务进行进一步的调整。外界对这些问题的关切，亦直接体现在对券商的调研活动之中。

　　其中，公募基金费率改革对券商研究业务的影响备受市场各方关注。对此，华西证券表示，公司不止看重研究所的佣金收入，也看重其为公司其他部门提供业务支撑产生的综合收益，及为外部政府、实体机构提供的研究支持。首创证券等多家券商也表示，下一步，公司将持续推进研究团队建设，以研究赋能公司业务发展。

　　基于全面注册制的新形势和新要求，券商投行业务如何转型也成为机构投资者调研中高频提到的话题。中原证券表示，再融资收紧和IPO节奏放缓可能导致券商股权主承销金额减少，对投行业绩的造成一定影响。

　　对此，各家券商纷纷制定应对策略，优化投行业务。例如，中泰证券的投行业务聚焦特定行业，在生物医药、新能源、信息技术、节能环保等行业领域积极布局，计划在重点行业逐步形成深耕专精优势。华西证券则结合地理区位优势，成立军工组团队，挖掘川渝丰富的军工行业项目资源。

　　在投行项目布局方面，券商亦结合自身优势，各有侧重。比如，中原证券结合自身作为中小投行的客户储备实际，以深交所、创业板和北交所上市保荐项目为重点，打造特色投行。财通证券则聚焦“专精特新”企业，以新三板和北交所业务为重点，致力于把北交所业务打造为公司投行特色优势业务。

　　另外，随着市场波动，如何应对市场风险也是外界机构纷纷关注的问题。被问及公司风险敞口问题时，中原证券表示，《融资融券交易实施细则》修订或将影响公司融资融券业务规模，可能导致公司风险覆盖率、流动性覆盖率等风控指标发生变动，但考虑到公司两融业务2023年风险限额，因此影响有限，整体风险可控。(综合来源：证券日报、21世纪经济报道、国际金融报)

责任编辑：赵苗苗