两大利好！全球低利率时代来临

　　近期，国内外两大利好消息给A股市场带来了积极的影响。

　　一方面，国内银行下调存款利率，为更多的宽松措施铺平了道路，有利于降低企业和个人的融资成本，刺激经济活动。另一方面，美联储开始降息，有利于缩小中美利差，缓解人民币贬值的压力，吸引外资流入中国资本市场。

　　多家银行降息

　　10月下旬以来，多家农商行、村镇银行发布存款利率调整通知，对一年期、三年期、五年期等长期限存款利率作出下调，下调幅度从10个基点至40个基点不等。此前的9月份，银行存款利率经历过一波全面下调，各类银行1年及以上期限存款利率均呈现出断崖式下跌，为今年最大单月跌幅。今年6月，国有大行、全国性股份银行也曾先后调整存款利率。

　　这已经是年内第四次下调存款利率，虽然下调幅度并不大，但随着央行公布10月金融数据，依旧能看得出当前经济内生动能仍然偏弱、尤其是地产表现仍偏弱、CPI持续走低。

　　不少机构预测，尽管10月社融增速明显反弹，但背后既有上年同期的低基数作用，又与政府“宽信用”密不可分，经济内生动力疲弱的问题仍在延续，存款利率仍有进一步下调的空间和条件。

　　【安值投资】银行下调存款利率有利于缓解银行净息差压力。但对银行来说，在当前竞争加剧的大环境下，减少资金成本的同时可能导致存款流失。对于储户来说，存款利率下调意味着存款收益减少，可能会促使部分储户将资金转向其他投资渠道，如股市、基金等，以寻求更高收益。

　　中金公司点评称，10月新增社融略低于一致预期。虽然贷款同比高增，但主要受非银金融机构的影响，流向实体经济的贷款并未明显增长。从需求端来看，政府部门融资占了全部新增社融的84%，居民部门企业部门融资需求弱。从供给端来看，中小金融机构风险偏好不高。向前看，降准可期，财政仍然需要进一步发力对冲经济内生的下行压力。

　　该公司表示，银行业绩改善取决于万亿增发国债、城中村建设对信贷需求的刺激效果，经济复苏信号更加明确之前建议关注低估值、高股息、净利润和营收增速降幅小的国有大行，逢低吸纳潜在受益于经济改善预期的优质中小银行。

　　麦格理集团首席中国经济学家胡伟俊表示，存款利率的变化“为更多宽松措施铺平了道路”。他还说，中国央行中国人民银行可能会在未来几个月降低基准贷款利率或采取其他措施来刺激经济。他说，降低银行的存款支取额可以抵消中国央行降低贷款利率时的部分财务压力。

　　东方金诚首席宏观分析师王青预计，宽信用进程将一直持续到年底，11月新发放信贷和新增社融都会处于较高水平。其中，11月增发1万亿国债将开闸发行，将推动新增社融继续同比多增。接下来货币政策会加强与财政政策的协调配合，通过降准、大规模加量续作MLF等方式护航国债增发。短期内也有再度下调政策利率的可能，这主要取决于年底前宏观经济及楼市走向。

　　美联储开始降息预期

　　此外，14日晚间美国也披露10月的cpi数据：

　　美国10月未季调CPI同比升3.2%，预期升3.3%，前值升3.7%;季调后CPI环比持平，预期升0.1%，前值升0.4%。

　　美国10月未季调核心CPI同比升4%，预期升4.1%，前值升4.1%;核心CPI环比升0.2%，预期升0.3%，前值升0.3%。

　　10月份cpi与上月相比差异不大，低于预期。10月份的通货膨胀率明显比8月、9月连续两个月都是3.7%来得低。 而10月份通胀数据超预期下降，美联储没有继续保持鹰派的理由。对此，不少管理人均做出预测：

　　【博芮东方】从最近美债收益来看，反映了市场对美联储明年6月份开始降息的预期，这有利于缩小中美利差，缓解人民币贬值的压力，以及外资回流美国的力度，对市场中长期资金面上看形成一定的利好。国内的情况是货币一直保持宽松状态，从最新的社融数据来看有降息的可能，对市场的资金面形成一定利好预期，另外从最新的数据来看存款规模再创新高，显示市场不缺资金，只是资金不愿意进入没有赚钱效应的市场，国内市场目前缺的是赚钱效应，有了赚钱效应资金自然会进场的。

　　【安值投资】美联储的紧缩货币政策已经走向后段，同时积极的财政政策带来流动性的收紧会使各类资产出现大幅波动。对全球而言，美联储暂停加息是一种利好。美元是全球性货币，暂停加息后，流入美国银行的储蓄资金减少，其他市场的投资氛围会有所好转。对A股而言，加息暂停可能会使美元的上涨趋势发生逆转，从而减少股市的外资流出，对后续的资本巿场发展有推动作用。

　　【甄投资产】美国财政收入增长不乐观，今年前三季度财政收入下滑11%，财政赤字约为1.5万亿美元，赤字率同比增长61%。赤字率的迅速扩大的同时，美债的发行量却并没有减少。仅在9-10月，美债发行金额就超过了5000亿美元。然而，在美联储快速缩表的情况下，美债失去了最大的买家，因此新发美债大多由市场接手。面对大量的美债发行，债券价格加速下跌，中长端利率迅抬升。可以预见的是，高利率环境下，明年美联储财政压力较大，财政政策被迫收缩，为了应对可能到来的衰退，只有货币政策仍有空间，因此最快有望在明年6-9月就开启降息周期。美元的走弱有利于人民币汇率改善，同时有利于国际资本流入，对中国资本市场形成一定的流动性支撑。

　　摩根士丹利的经济学家预测，随着通胀降温，美联储将在未来两年内大幅降息。美联储将从明年6月开始降息，然后在9月以及四季度之后的每次会议上开始降息，每次降息幅度为25个基点。他们预计，到2025年底，联邦基金利率将降至2.375%。

　　高盛集团分析师预计降息幅度较小且会较晚开始。美联储将在明年四季度首次降息25个基点，随后到2026年中期每季度降息一次，总共降息 175 个基点，利率目标定在3.5%-3.75%范围。

　　国内外环境变化，会在一定程度上影响到A股的市场情绪。美联储降息预期会引发国际资本的流动和转移，对中国的资本流动、汇率市场和金融稳定带来一定利好，提升中国的出口竞争力。

责任编辑：李静