中信证券：银行持仓回暖，提升可期

　　摘要：中信证券研报表示，2023年三季度，银行股表现整体跟随大盘先扬后抑，7月政治局会议后，受益于政策定调积极，尤其是地方债务、房地产风险预期向好，银行板块上涨明显，8-9月，银行板块跟随大盘表现较为震荡，但相对收益较优，板块防御价值凸显下，银行股占主动型基金重仓股比例较二季度末小幅回暖。展望后续，我们预计政策环境转暖，经济动能积蓄，板块不确定性下降，均有助于行业估值提升。

2023年三季度末银行股占主动型基金重仓股比例为2.28%，较二季度末上升0.37pct

　　2023年三季度，银行股表现整体跟随大盘先扬后抑，7月政治局会议后，受益于政策定调积极，尤其是地方债务、房地产风险预期向好，银行板块上涨明显，截至7月末的阶段性高点，中信银行股指数较6月末大幅抬升近10%;8-9月，银行板块跟随大盘表现较为震荡，但相对收益较优，截至9月末，中信银行指数较7月末的阶段性高点下跌3.7%，同期沪深300指数下跌8.1%，板块防御价值凸显下，银行股占主动型基金重仓股比例较二季度末小幅回暖。

国有行、股份行与城商行持仓比例均有所提升

　　截至2023年三季度末，国有行、股份行、城商行、农商行占主动型基金重仓股比重分别为0.50%/0.63%/1.09%/ 0.07%，较2023年二季度末分别+0.11/+0.11/+0.16/-0.01pct，其中国有行持仓比例延续提升至2021Q1末之后的最高值，股份行与城商行持仓比例同步止跌回升，农商行持仓比例基本持平。

招商银行持仓比例保持第一，机构重仓股持仓比例提升靠前

　　1)招商银行持仓比例保持第一，头部集中度基本稳定。2023年三季度末，主动型基金前五大重仓银行股为招商银行(600036.SH)、宁波银行(002142.SZ)、成都银行(601838.SH)、江苏银行(600919.SH)和工商银行(601398.SH)，占重仓股比重分别为0.52% /0.44% /0.25%/0.22%/0.13%，合计占板块内重仓股比重68.3%(2023Q2末合计占比为67.6%)，持仓集中度较二季度末微升0.6pct。

　　2)机构重仓股持仓比例提升靠前。截至2023Q3，持仓比例提升前五位为招商银行、宁波银行、成都银行、邮储银行和江苏银行，持仓比例较2023Q2末分别+0.09/+0.07/+0.07/+0.05/+0.04pct。三季度，银行板块中有26家银行持仓比例有所提升，板块整体景气度延续改善，其中机构关注度较高的招商银行、宁波银行、成都银行和国有行等个股持仓比例提升靠前。

北上和南下资金持股走势分化

　　1)北上资金持股比例进一步下探，9月后趋于企稳。截至2023年10月24日，银行板块北上资金持股比例为2.17%，较二季度末-0.24pct，但9月之后，北上资金持股比例趋于企稳，基本稳定在2.2%左右。北上资金持仓银行中，占比前五大银行为招商银行、兴业银行、工商银行、平安银行和农业银行，占比分别为25.1%/7.5%/7.4%/7.1%/6.4%，其中国有行持仓比重提高较为明显。

　　2)南下资金持股快速反弹。截至2023年10月24日，银行板块南下资金持股比例为8.82%，较二季度末+0.69pct，反弹至2022年年初以来的最高水平。南下资金持仓中，占比前五大银行为汇丰控股、建设银行、工商银行、农业银行和中国银行，占比分别为29.4% /24.7% /24.0%/5.2%/5.2%，其中汇丰控股在南下资金持仓中占比有所下降，国有行持仓占比整体提升。

风险因素

　　宏观经济增速大幅下行;银行资产质量超预期恶化;监管与行业政策超预期变化;区域经济景气下行;各公司发展战略执行不及预期。

投资观点：持仓缓步回暖，估值提升可期

　　2023年三季度，银行股表现整体跟随大盘先扬后抑，7月政治局会议后，受益于政策定调积极，尤其是地方债务、房地产风险预期向好，银行板块上涨明显，8-9月，银行板块跟随大盘表现较为震荡，但相对收益较优，板块防御价值凸显下，银行股占主动型基金重仓股比例较二季度末小幅回暖。展望后续，该行预计政策环境转暖，经济动能积蓄，板块不确定性下降，均有助于行业估值提升。

　　板块投资而言，建议下阶段关注重点是地产信用风险缓释和城投化债模式落地等。个股方面推荐：1)业绩增长和估值位置带来的投资回报明确，主要包括未来三年业绩增速确定性强、估值回落至低位的机构重仓银行;2)个体进入资产质量拐点周期的估值修复;3)受益于资本市场政策的大型银行

稳扎稳打，有序推进

　　认真落实金融支持实体经济要求，在促消费、稳投资、扩内需中发挥积极作用。持续加大金融供给与服务力度，积极支持经济恢复发展。用好用活结构性货币政策工具，大力支持制造业、科技创新、绿色低碳发展，撬动科技创新、设备更新改造等信贷投放，推动世界银行储能项目落地，制造业贷款占比和绿色贷款占比提升。第一时间响应国家政策要求，及时印发民营企业营销指导意见，新发放民营企业贷款占新发放企业类贷款比重提升。

　　健全风险管理体系方面，建立风险偏好传导框架，全面优化信贷投融资政策体系。优化授信审批管理，调整授信授权管理模式，增强资产保全管理效益，加强集中专业风险处置。提升合规系统性管理，加强合规体系机制建设;强化内部审计监督制约，以价值审计为导向，在全行防风险、促发展方面持续有效发挥监督作用。

　　2023年是贯彻党的二十大精神的开局之年，全面认真落实中央经济工作会议精神，要及时分析研判经济金融运行苗头性趋势性变化，有力支持实体经济高质量发展，积极防控金融市场重点领域风险，统筹推进金融市场运行机制建设和改革发展稳定，保障金融基础设施高效稳健运行，为全面建设社会主义现代化国家开好局起好步提供有力有效的金融支持，推动中信银行再上新台阶。
（综合自证券时报网， 智通财经）

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