证券业“定向降准”落地

　　本报综合报道 A股市场迎来重磅大利好。

　　8月3日，中国证券登记结算有限责任公司(下称中国结算)表示，拟自2023年10月起进一步降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例，将该比例由现行的16%调降至平均接近13%，并正式实施股票类业务最低结算备付金缴纳比例差异化安排。

　　那么，本次证券行业定向“降准”具体有何影响?释放哪些利好?

　　缴纳比例从16%调降至13%

　　何为证券结算备付金?

　　根据2022年5月实施的《结算备付金管理办法》，结算备付金是指结算参与人根据本办法的规定，存放在其资金交收账户中用于证券交易及非交易结算的资金。结算备付金由最低结算备付金限额和超过最低结算备付金限额部分的资金组成。

　　中国结算每月根据最低结算备付金比例计算规则为各结算参与人确定最低结算备付金比例，并按照各结算参与人上月证券日均买入金额和对应的最低结算备付金比例，确定其最低结算备付金限额。

　　差异化调降股票类业务最低结算备付金缴纳比例是中国结算在证监会的领导下，为提升结算参与人在货银对付(DVP)改革中的获得感，制定的一项改革配套措施，具体为，中国结算根据各结算参与人的资金具体收付时点，对股票类业务最低结算备付金缴纳比例进行差异化设定，对于付款时间较早及取款时间较晚的结算参与人收取更低的最低结算备付金。同时，为给予市场充分的制度适应时间，保障差异化备付金安排平稳落地，中国结算明确结算参与人可就托管业务自主选择适用差异化或固定最低结算备付金比例计收方式。

　　此次调整具体为：根据结算参与人的资金收付时点设定不同的缴纳比例，其中结算参与人可就托管业务向中国结算自主申报选择适用差异化或固定最低结算备付金比例计收方式。在2022年5月发布的《结算备付金管理办法》基础上，中国结算拟对股票类业务最低结算备付金缴纳比例进行进一步下调：

　　其中付款时间在9点前、11点前和11点后对应的付款比例分别由14%、16%、18%调降至13%、15%和16%，取款时间在9点前和9点后对应的取款比例分别由18%、14%调降至16%和13%，付款比例和取款比例的计算权重不变;托管业务选择固定最低结算备付金比例计收方式的，其股票类业务最低结算备付金缴纳比例设定为15%。

　　释放流动性的实质举措

　　此次差异化最低结算备付金缴纳比例机制的实施，进一步下调了差异化股票类业务最低结算备付金的具体比例参数。

　　整体来看，3%带来全市场机构交易主体35亿备付金占用，与机构主体庞大的资金体量相比，影响有限。也有不少非银分析师坦言，长远来看，有助于进一步服务实体经济健康发展。

　　整体来看，随着资本市场货银对付改革，结算最低备付金比例调降在一定程度上提升了券商及基金管理人等市场参与主体的资金使用效率，将对资本市场高质量发展形成助力，对提振交易信心提到激励效果。

　　连日来，证监会对中央政治局会议提出的“要活跃资本市场，提振投资者信心”相关要求进行工作部署，提出“从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力，确保党中央大政方针在资本市场领域不折不扣落实到位”。这一次调降，便充分显示了确保市场流动性充裕这一政策指向。

　　据专业人士估测，预计向市场释放300多亿资金，是落实中央政治局会议“要活跃资本市场，提振投资者信心”的举措之一。

　　也需要明确的是，股票类业务最低结算备付金缴纳比例的调降对一般投资者并没有影响，历史市场表现上看，对投资影响也不明显，其主要是有利于减少全市场资金占用，提高资金使用效率，进一步释放流动性。

　　业内：助于提升市场资金使用率

　　2019年以来，中国结算曾两次调降股票类业务最低结算备付金缴纳比例，分别于2019年12月将股票类业务最低备付金缴纳比例由20%调降至18%，以及2022年4月将股票类业务最低备付金缴纳比例由18%调降至16%，得到了市场机构的一致肯定。

　　今年4月，中国结算发布正式启动差异化降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例的消息，并完成结算参与人托管业务最低结算备付金比例计收方式初始申报工作。目前，市场已做好相关准备，待中国结算完成《结算备付金管理办法》修订后，即可支持自2023年10月起正式实施差异化降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例的安排。

　　值得关注的是，本次提出差异化调降股票类业务最低结算备付金缴纳比例，其目的是为顺应中国资本市场发展需要，配合货银对付改革(DVP改革)的落地实施，进一步提升市场资金使用效率和结算备付金精细化管理水平。

　　聚焦券商将如何具体受益，成为“定向降准”的广泛关注所在。目前来看，经纪业务实力强劲的券商或是最大受益者。近期，不少券商正陆续披露中报的快报、预报等，尽管受市场波动、股基成交额处于低位等多重因素影响，但券商2023年经纪业务收入有所回暖。

　　中信证券研究称，下调结算备付金比例有利于充分发挥券商配置能力，合理调配公司资金，缓解流动性压力，从而提升股东回报。长远来看，结算备付金比例有望随着券商经营能力的提升而持续调整，长期将打开证券行业发展空间。

　　业内人士称，此项措施实施后有助于鼓励结算参与人及客户尽早完成资金交收，进一步提升证券公司及基金管理人等市场机构的资金使用效率，强化结算风险管理的精细化水平，提升市场资金使用效率，降低市场成本，助力提振市场信心。

　　中国结算表示，下一步将在证监会统一部署下，做好制度修订、市场组织等工作，确保差异化最低结算备付金缴纳比例调降工作的平稳实施，在有效防控结算风险、提升风险管理精细化水平的基础上，进一步提高市场资金使用效率。

责任编辑：赵苗苗