存贷价格倒挂”无风险套利“窗口开启银行”净息差保卫战“进入深水区

　　近期已有部分城市银行贷款利率进入“3时代”，而微众银行、蓝海银行等部分民营银行大额存贷利率仍高于4%。随着存贷款利率倒挂趋势渐显，不少业内人士担忧市场将产生一定无风险套利空间。面对此种状况，银行该如何应对?

　　尽管去年以来银行的存款利率稳步下降，但相关统计信息显示，部分民营银行的大额存单利率目前依然维持在4%以上，这或许正在成为新的“无风险套利”途径。

　　调查发现，目前国有大行的消费贷年化普遍低于4%，而微众银行、蓝海银行等部分民营银行大额存贷利率仍高于4%。对此，业内人士分析认为，此类利率倒挂导致的套利模式一直存在，去年深圳发生的经营贷置换房贷即使如此，在很多情况下，银行要想完全追踪并掌握消费贷资金的去向存在很大难度。但是，此类操作也存在诸多风险。部分民营银行大额存单利率

　　高于市场消费贷利率

　　当前，银行存款利率下行已成趋势，主要大型银行的5年定期存款、大额存单年化利率跌破3%。不过，调查发现，民营银行、直销银行的大额存单利率依然比较高。目前，包括微众银行、网商银行、新网银行、蓝海银行、民商银行、三湘银行、众邦银行、华瑞银行、苏宁银行和百信银行均有大额存单产品。

　　从投资额度来看，基本都为20万元起存，在收益率方面，上述银行3年期及以上的大额存单产品收益率均能达到3%及以上，其中微众银行和蓝海银行的5年期大额存单产品年化收益率甚至达到4%。

　　而与此同时，在新冠肺炎疫情复苏阶段国家大力支持消费的背景下，各大银行纷纷降低了消费贷的利率，用于鼓励民众消费以拉动经济。两年之前，国有大行的消费贷利率普遍在4.5%左右，而如今已经纷纷下调至3.7%左右的区间。

　　比如工行个人信用消费贷款“融e借”额度最高可至100万元，年化利率最低3.7%，年限最长为5年，可在租房、家装、教育、购买家电、汽车等合理消费方面提供服务;中行“随心智贷”额度最高30万元，年限最长为3年，年利率最低可至3.65%。

　　近期甚至有消息称，在武汉地区，招商银行针对部分优质客户的闪电贷可以做到领优惠券后年化最低3.6%起(最高30万额度)，堪称“卷出了天际”。

　　“如果按照30万额度来算，一年可以空手套2400元。”某金融博主在社交平台上介绍近期发现的套利模式，该博主介绍，某股份制银行某消费贷可以最高申请30万额度，年利率最低3.4%，可以在前18个月只还利息;与此同时，某互联网银行大额存单最高利率4.2%。一借一存之间，可以吃到0.8个百分点的利差。

　　事实上，近期市场上热议的“躺吃息差”无风险套利模式背后，是逐渐背离的存贷款利率走势。

　　从贷款端来看，近期以来不少银行选择降价冲量，低利率揽“贷”。5月15日，央行发布的《2023年第一季度中国货币政策执行报告》指出，2023年3月，新发放贷款加权平均利率为4.34%，其中企业贷款加权平均利率为3.95%，均处于历史低位。3月一般贷款中，36.96%的贷款利率低于贷款市场报价利率(LPR)。

　　银行净息差收窄问题已非常严峻

　　不断下探的贷款利率和缓慢下行的存款利率之间形成了微妙的步调差，广发证券银行业首席分析师倪军表示，从历史趋势来看，贷款收益率和存款成本率基本呈现同向波动的态势，即贷款收益率存在下行压力时，存款端也会同步调整，以此缓解息差压力。但2019年至今，这一趋势出现背离，在贷款收益率承压的情况下，存款成本率反而有所上行，究其原因，预计与存款期限占比和利率期限结构有关。

　　事实上，银行净息差正不断承压。根据国家金融监督管理总局数据，2023年一季度银行净息差已收缩至历史低位水平，国有银行、股份制银行、城商行、农商行净息差分别较2022年下行21BP、16BP、4BP、25BP至1.69%、1.83%、1.63%、1.85%。

　　“对于银行而言，下半年将进入更加严峻的净息差保卫战。”有业内人士认为，目前存贷款利率现倒挂趋势说明银行净息差收窄问题已非常严峻，根据市场利率定价自律机制此前发布的《合格审慎评估实施办法(2023年修订版)》，净息差的评分“警戒线”为1.8%(含)，低于1.8%将被扣分，银行已到了必须打响息差保卫战的时刻。

　　“消费贷和大额存单的利率倒挂，的确存在一定的套利空间，也不排除有人会利用此类手段来获取稳定收益”，某券商银行业分析师表示。但是该分析师强调，这种不同产品的利差导致的无风险套利现象由来已久，并非今年才发生。比如去年深圳经营贷置换房贷的现象，其背后的原因也是如此。今年上半年，也有企业获取低成本贷款后买入银行股等待分红套利的传闻，此类信贷领域的灰色现象，尽管违规但恐怕很难杜绝。

　　该分析师认为，此类现象的背后有很多复杂原因。考虑到国内经济仍然处于复苏阶段，未来一段时间内消费信贷的低利率还将继续维持。而从部分民营银行、直销银行的角度来看，由于诸多原因其揽储难度必然大于国有银行，因此在大额存单上采取相对较高的利率也是可以理解的，“只有先吸收资金才能放出去贷款”。如果这些民营银行和大行都是一样的利率，那肯定是不现实的。

　　“尽管有自律机制，但银行也肯定做不到所有机构的存贷款利率都一样，国有大行、股份制银行、城商行、民营银行之间维持一定的利率梯度差是合理的，这是基于他们不同的定位和发展思路”，该分析师表示。

　　“无风险套利”存在诸多风险

　　值得注意的是，随着存贷款利率倒挂趋势渐显，不少业内人士担忧市场将产生一定无风险套利空间。而在部分专家看来，尽管消费贷和部分民营银行的大额存单存在利率倒挂，但如果真有人从大行套取消费贷然后存在民营银行，希望获得稳定收益，那么也依然存在诸多风险。

　　资深金融证券专家何晓宇介绍，首先是有利率风险。因为大额存单利率存在波动性，未来可能会下跌，这意味着这种操作的收益可能会降低;其次是法律风险，这种操作涉及到消费贷和存款产品，如果违反了相关法律法规或者合同约定，可能会面临法律责任，影响个人征信。而对于存款客户而言，如果民营银行的业务不稳定或者出现风险问题，存款的本金和收益可能会受到影响。因此，投资者应该谨慎考虑，并充分了解相关法律法规和银行业务的风险后再做决策。

　　前述券商分析师也认为，对于普通投资者而言，还需要考虑流动性风险。因为消费贷的期限往往比较短，和大额存单的投资年限存在期限错配，“当然还有最基本的机会成本风险，当你选择大额存单的投资方式时，就意味着失去了其他更好的投资机会”。

　　该分析师表示，参照去年深圳整治消费贷乱象的经验，银行也可以考虑加大对消费贷的审批和监管力度。

　　而从目前上市公司购买存款产品的情况来看，目前企业端暂未出现大规模套利。根据Choice数据，截至2023年6月6日，A股上市公司累计理财金额(含预案、实施中、已实施)合计2.11万亿元，低于去年同期3.44万亿元。而在上市公司理财中其中大多为结构性存款、通知存款等存款类产品。

　　事实上即便存贷款利率倒挂，以目前利差来看，除非大额、高频套利，否则实际收益有限，并不足以让企业“铤而走险”。深圳某私营企业财务人士表示，目前大多公司一般不会直接使用贷款资金购买存款产品。不过该人士也认为，如果利率合适的情况下会使用自有资金购买存款产品，再将新增贷款资金用于日常经营。

　　值得注意的是，监管查处力度也在逐渐升级，近期银保监会多次针对企业贷款资金被挪用发布处罚公告。6月5日晚间，深圳银保监局一口气在国家金融监督管理总局官网挂出15张罚单，涉及建行深圳分行、深圳当地两家村镇银行等多家银行，其中多个罚单剑指贷款挪用。

　　“总的来说，银行应当完善贷款用途的监管机制，加强对贷款用途的审查和监督，确保贷款用途的真实性和合规性。比如，可以使用更加精细化的风险评估模型，识别异常申请行为和潜在的风险因素，减少贷款违约的风险。”何晓宇认为，针对消费贷、经营贷等此类贷款的监管，银行可以用严格的风险控制措施，如监控贷款使用情况、定期审计贷款账户、对可疑行为进行调查等，及时发现和处理违规行为，同时应加强与监管部门的沟通和合作，共同维护金融市场的稳定和安全。

　　招联金融首席研究员董希淼同样认为，银行应加强信贷资金用途和流向管理，监管部门应加大对相关违法违规行为的检查力度。对借款人虚构借款用途、提供虚假材料，骗取、挪用贷款用于非生产经营领域，银行应及时收回、不予续贷，并将相关情况上传征信系统，提高违法违规成本。

　

责任编辑：李静