不赚钱不收管理费 招银理财是“搅局者”还是“颠覆者”

　　近日，招银理财一只权益类公募产品，因提出累计净值低于1元不收固定管理费而引发关注。招银理财的收费措施能否搅动理财界的费率传统，打破公募基金“旱涝保收”的收费模式，未来是否会有更多理财公司跟进?

　　在公募基金管理费收取模式备受争议之际，一只“不赚钱不收管理费”的银行理财产品引起市场关注。

　　招银理财5月23日起发售的“招卓价值精选”产品说明书显示，当产品累计净值低于1元时将暂停收取固定投资管理费。尽管此前也有部分让利型理财产品出现，但明确列明“不赚钱不收费”的还是首次。招银理财放出一条“鲇鱼”

　　根据产品说明书，招卓精选是一款风险评级为R5的激进型产品，以公募方式发行，目前仅在母行招商银行销售。

　　在理财计划费用一栏，该产品明确收取固定投资管理费，费率为1.50%/年，但如果当日累计净值低于1.00元(不含)，管理人将从下一自然日起暂停收取固定投资管理费，直至产品累计净值高于1.00元(含)后恢复收费。

　　在不少业内人士看来，招银理财作为头部机构率先采取“不赚钱不收管理费”，实际是一种“价格战”，一方面体现了对投资者负责的态度，但另一方面也反映了当前市场环境偏冷，投资者信心尚未全面恢复。

　　数据显示，去年经历两次大规模“赎回潮”“破净潮”后，理财市场规模在去年四季度缩水超过2万亿元，今年一季度延续逐月下滑趋势，直到4月止跌回升，但发行量仍环比下降，且规模增量仍集中在现金管理类产品，居民风险偏好依然较低。

　　据了解，理财子公司降低费率并不是件新鲜事，但此前多为“阶段性”费率调整，“招卓价值精选权益类理财计划”这种随产品净值调整产品费率的情况并不多见。

　　2022年，交银理财、浦银理财等多家理财子公司在一定时期内将固定管理费、产品销售服务费进行了“打折”，中银理财等几家理财子公司还将旗下部分理财产品管理费率降至零。

　　“通过不收取管理费来降低产品的购买成本，可以吸引更多的投资者，同时也能够提升投资经理的个人影响力，为公司带来更多的品牌曝光度。”有银行业内人士分析认为。

　　值得注意的是，虽管理费率“不盈利不收取”，但“招卓价值精选权益类理财计划”仍有其他费率。根据产品说明书，该产品还有认购费、托管费等费用。

　　调查发现，“招卓价值精选权益类理财计划”的产品托管费率为0.08%/年，相较一般股票型基金0.25%/年的托管费率也非常有竞争力。

　　打造品牌影响力

　　此外，招银理财对外回应称，净值低于1元暂不收取管理费是对首发认购客户的负责态度，也是公司对投资经理的信心。在手机App销售界面，招商银行将该产品拟任投资经理作为产品特色进行宣传。资料显示，招卓精选拟任投资经理为张英，有着16年证券从业经验。招银理财海报显示，张英管理的公募产品底层权益投资同策略已运作近2年，2022年净值上涨22%，高出业绩比较基准35%，去年最大回撤为11.5%。今年以来，截至4月13日，相关产品净值增长12%。

　　调查发现，与此前仅展示产品业绩比较基准、产品类型、封闭期等要素不同，已有银行在理财产品集合展示页面单独标注了“投资经理”一栏。

　　“这体现了银行理财产品‘更成熟’的趋势。”针对将投资经理与理财产品深度绑定的现象，招联金融首席研究员董希淼分析认为，这样对外可以展示更加良好专业的形象，对内也可以激励员工提升专业程度。

　　“总体来说，将投资经理与理财产品深度绑定的现象在基金公司、公募基金较为常见。特别是前几年，有一些当红的基金经理发布了新产品，常常有非常多的认可他的投资者去买，这就是通过品牌的力量提升产品的影响力、吸引力的例子。”董希淼表示。

　　但董希淼同时提醒，对于知名度、影响力较高的投资经理，投资者也不要盲目跟随，要对投资经理具体的产品和服务进行全面和客观的分析，给予自身的风险变化、投资能力来选择适合自己的产品。

　　资管费率改革不易

　　招卓精选不仅搅动了理财界的费率传统，也引起了整个资管行业的关注，尤其对于公募基金，市场曾长期诟病于其“旱涝保收”的收费模式。

　　相比公募基金，理财资金可直接投资于货币市场工具、固收类资产、权益类资产、商品及金融衍生品类资产，也可投资于公募基金、信托计划、资产管理计划等资产管理产品，投资范围更广。但从权益类配置比例来看，招卓精选的特点已经接近一只股票型公募基金，此次费率创新也被视为对公募基金发起的挑战。

　　据了解，在目前市面上，有少部分私募基金创新采用“低于面值不收管理费”，但多数股票型公募基金依然紧贴行业在监管窗口指导后“约定俗成”的1.5%/年管理费率上限，监管曾发文推动让利型产品等创新产品发展，也有部分公募基金采用浮动管理费率，但标准复杂不一致，至今规模较为有限。

　　在一位资深公募基金行业人士看来，资管行业的商业模式本就该如此，将机构收入与投资收益挂钩，尤其对于公募基金来说，可以遏制高位发基金、基民亏钱基金公司照样赚钱等现象。但从稳定市场的角度，考虑到机构持仓对资本市场波动影响较大，如果费率完全挂钩收益，可能会加剧机构调仓带来的波动。

　　“(招卓精选)这类理财产品的出现，也可以看作是内卷的结果。”该人士认为。但也有业内人士表示，如果进入恶性“价格战”，也不符合监管趋势，尤其对于小型基金公司或者理财公司，这种模式并不友好，行业的费率改革需要一个过程。从数据来看，目前管理费收入占到公募基金收入的八成左右。

　　对于招卓精选是否会刺激行业效仿增加，上述业内人士表示，公募基金与理财公司在权益类方向的策略和投研禀赋不同，大小机构的盈利支持也存在差异，后续还要继续观察，也要结合监管导向。 宗禾

责任编辑：李静