国内上市公司可持续发展披露与治理工作正式纳入监管范畴。 近日，在证监会统一部署下，上海证券交易所、深圳证券交易所和北京证券交易所同时发布《上市公司自律监管指引第X号——可持续发展报告（试行）（征求意

　　国内上市公司可持续发展披露与治理工作正式纳入监管范畴。

　　近日，在证监会统一部署下，上海证券交易所、深圳证券交易所和北京证券交易所同时发布《上市公司自律监管指引第X号——可持续发展报告(试行)(征求意见稿)》(以下简称《指引》)，首次对国内上市公司可持续发展信息披露原则、框架和各议题指标提出明确要求。

　　当前，资本市场正持续引导各类要素向可持续发展领域集聚。证监会在《推动提高上市公司质量三年行动方案(2022-2025)》中要求，建立健全可持续发展信息披露制度。业内人士认为，此次证监会指导三家交易所同时发布《指引》，标志着A股上市公司可持续发展与相关披露工作迈入规范化、强制化的新阶段。

　　“《指引》内容对接国际标准，考量中国发展阶段，实现了定性与定量有效结合，是国内ESG发展的里程碑式事件。”中信证券ESG研究首席分析师张若海表示，结合此前监管表态，预计随着ESG更加深度融入高质量发展工作规划，披露范围在未来有望进一步扩容，定量指标要求有望进一步提升，政策重点有望从披露要求逐步转向治理表现。面对2025财年的刚性披露要求，2024财年作为比较基准年，企业端将更加注重ESG治理与披露工作，资本市场ESG投资有效性将进一步改善。

　　自愿披露与强制披露相结合

　　近年来，监管部门持续引导上市公司披露可持续发展报告。与此同时，在低碳转型背景下，上市公司发布ESG报告、企业社会责任报告或可持续发展报告的积极性也在持续提升。据Wind数据统计，超过1800家A股企业披露了2022年可持续发展相关报告，以大盘蓝筹、央企、金融企业为主。

　　基于上述现实情况，此次沪深交易所均采取了强制披露和自愿披露相结合的方式，明确报告期内持续被纳入上证180、科创50、深证100、创业板指样本公司以及境内外同时上市的公司应当披露可持续发展报告，鼓励其他上市公司自愿披露。而北交所则是考虑到创新型中小企业的发展阶段特点，总体实行自愿披露原则。

　　根据《指引》，据平安证券研究所策略组统计，截至2月8日，被要求强制披露公司A股自由流通市值占比52%。清华大学五道口金融学院副院长田轩表示，被要求强制披露的公司往往已经具备一定的可持续发展信披实践基础。自愿披露与强制披露相结合的差异化安排有利于循序渐进引导信披机制的规范化发展。

　　事实上，不仅是披露主体，《指引》在可持续信息披露要求中，对披露方式、披露标准、披露过渡等多方面也兼具规范性与灵活性。比如，在披露方式上，要求重要议题定性与定量结合，为难度大的指标提供定性披露选项;在披露标准上，对核心议题设定明确要求，对基础薄弱议题适当降低标准;在披露过渡上，设置了2年的过渡期，正式监管要求在2026年4月底前发布2025年度的ESG报告，给予企业时间准备等。

　　在中国银河证券研究院副院长解学成看来，这种刚柔并济的策略有助于中国可持续信息披露的稳妥起步和渐进发展，积累经验并推动持续改进。

　　对接国际标准 兼顾中国特色

　　具体到规则内容方面，《指引》在现行规则基础上，积极吸收境内外有益经验和广泛共识，进一步丰富完善可持续发展信息披露要求，框架、议题设置均结合了国际主流经验和中国特色国情。

　　首先，可持续发展信披框架整体采纳了气候相关财务信息披露工作组(TCFD)的四支柱框架，即应当围绕治理，战略，影响、风险和机遇管理，指标与目标四个核心内容对拟披露的议题进行分析和披露。

　　其次，对重要议题的识别强调双重重要性原则以及关注利益相关者诉求，与全球报告倡议组织(GRI)的理念是一致的，既包括是否对企业价值产生较大影响(即财务重要性)，也包括企业在相应议题的表现是否会对经济、社会和环境产生重大影响(即影响重要性)。解学成认为，这种双重维度的考量有助于企业深化可持续发展理念，优化战略，并满足资本市场和利益相关者的信息需求。

　　第三，环境、社会和公司治理三个维度的信披章节设置的20个具体议题与国际框架基本一致，但在具体指标披露上结合中国国情进行了适当调整。例如，环境维度的温室气体排放披露方面，目前仅要求范围1和范围2的披露，鼓励有条件的披露主体报告范围3排放量;同时，还要求使用碳信用额度的应当披露来源与数量，披露全国温室气体自愿减排项目和核证自愿减排量(CCER)的登记与交易情况等。社会信披章节中，在国际重点关注的公益慈善、科技创新、供应链安全等议题的基础上，新增支持乡村振兴、科技伦理、逾期尚未支付中小企业款项信息等具有中国特色的相关议题指标。

　　此外，考虑到我国上市公司在气候披露等方面基础相对薄弱，《指引》适当降低了部分议题的披露难度。比如，对于上下游产业链碳排放、联营合营企业碳排放、情景分析等方面不做强制要求，以推动行为转变为重点，不刻意追求信息披露的完美性，以实现稳妥起步，循序渐进推动公司加强披露。

　　提升上市公司质量 促进“双碳”目标实现

　　《指引》的发布意味着ESG已明确成为A股上市公司的“必修课”。业内人士表示，通过加强可持续发展信息披露，有助于推动提高上市公司质量、投资价值和投资者回报水平，引导各类要素向可持续发展领域聚集，进一步打造具备可持续投资价值的产业集群，促进“双碳”目标实现和经济、社会、环境的可持续发展。

　　从资本市场整体发展而言，平安证券研究所所长助理、首席策略分析师魏伟认为，《指引》是对上市公司信披监管的补充完善，有助于引导上市公司提高对可持续发展的重视度、完善ESG治理、主动承担ESG责任，促进上市公司的整体质量和投资价值的提升，同时更好地满足市场对于环境影响、研发创新、社会责任、人力资源等非财务信息的需求，更好地发挥资本市场价值发现功能。

　　此外，《指引》还有助于引导市场共识。魏伟表示，目前，国内企业ESG相关信息披露主要面临三方面的规范：一是生态环境部规范企业相关环境信息披露;二是国资委对央企控股上市公司提出ESG报告要求;三是交易所对上市公司的ESG报告监管。日渐完善的ESG基础设施建设将为境内ESG研究、评级、投资等多维度的发展提供基础保障。

责任编辑：李静