遭灰熊发布做空报告质疑夸大收入，商汤科技回应：该报告并无依据，包含大量不实陈述和误读

　　11月28日，美国做空机构灰熊(Grizzly Research)发布针对商汤集团的做空报告，称商汤集团人为地夸大了收入。当日商汤科技(00020.HK)股价一度跌超9%，最终跌幅4.86%，报1.37港元，总市值459亿港元。

　　针对上述做空报告，商汤回应称，该报告并无依据，且包含推测和误导性结论。

　　(来源：公司公告截图)

　　被指夸大收入，涉两起法庭案件

　　灰熊发布针对商汤集团的报告，一是称商汤集团通过关联交易等手段虚增营业收入，并且刻意隐瞒关联方。其次，商汤科技的核心业务之一人脸识别无利可图，原因是来自同行的竞争异常激烈，且拿不到政府的大额订单，因此商汤每年依然亏损达数十亿元人民币。

　　商汤科技作为AI大模型公司，今年年初乘上人工智能东风，股价在4月份最高涨到3.7港元/股。而灰熊直指商汤反复介绍自己“全球领先的AI平台”或者是“领先的AI算法提供商”，实则不然。

　　报告还列举了两起法庭案件，认为商汤通过循环贸易来伪造收入。

　　报告所提及的一个案件为北京市商汤科技开发有限公司与江苏精仪达科技有限公司买卖合同纠纷。

　　据中国裁判文书网，该案件的一审民事裁定书中显示，原告商汤公司、被告精仪达公司及上海易华电子商务有限公司三方于2019年11月4日、6日签订了采购协议，三方之间为循环贸易。

　　(来源：中国裁判文书网)

　　商汤科技于2019年11月6日与精仪达签订了一份产品清单采购协议(即东芝移动硬盘，三星固态硬盘等)总价值1024.5万元人民币，2019年11月17日，北京商汤科技向精仪达公司汇款1024.5万元人民币。

　　而精仪达于2019年11月4日与艺谋公司签订产品销售合同，向艺谋公司采购相同产品，总价值1028.9万元人民币，2019年11月18日，精仪达向艺谋公司汇出货款1028.9万元人民币(同日，艺谋公司向精仪达公司返还货款4.4万元，净付款1024.5万元)，即精仪达公司收到来自商汤1024.5万元的货款一天后。

　　也就是说，根据法院文件中提到的多份合同协议显示，在这份三方交易中，商汤公司从精仪达公司购买产品，精仪达公司再从艺谋公司购买相同产品，最后艺谋公司再从商汤公司购买同等产品。相当于资金在三方之间循环，最终回到了商汤科技。然而这一循环因为艺谋公司的法人代表蔡某涉嫌犯罪被调查而失联最终被打破，导致商汤与精仪达公司之间的诉讼。而这种循环关联交易体现在财务报表上就是夸大了收入。

　　另一起诉讼是新泽尔公司苏彩通等与四川长虹佳华信息产品有限责任公司买卖合同纠纷。

　　在该起诉讼中，原告与被告签订了涉及商汤科技产品总价值327万元的购销合同，而灰熊质疑这一起购销交易只是为商汤科技制造虚假发票/收入。

　　灰熊认为，上述两种情况都表明商汤在以多种方式进行虚增收入，诉讼记录不可能每一个都公布，还有一些其他的并没有浮出水面。

　　灰熊还质疑，商汤存在大量应收账款且不断增长，对此，最好的猜测是这表明公司无法收回付款，最坏的猜测是表明这是虚假收入。

　　核心业务收入大幅下滑，应收账款增加

　　灰熊报告称，商汤的财务状况非常糟糕，意味着公司的核心业务失败。2022年度，商汤科技录得营业收入38亿元人民币，同比下跌19%，年内亏损人民币61亿元，经调整后净利润依然亏损47亿元人民币，EBITDA为42亿元人民币，这两项经调整的指标远逊于2021年，2023年上半年亏损有增无减。

　　此外，商汤两个核心主要业务部门(智能商业和智慧城市)正在逐年大幅下滑，智慧商业收入从2021年的19.6亿元人民币下降到2022年的14.6亿元人民币，智慧城市的业务收入从2021年的21.4亿元人民币下降到2022年的11亿元人民币。

　　灰熊还质疑称，商汤存在大量应收账款且不断增长。从披露的贸易应收账款数额来看，有理由相信公司一直在做假账，因为其40%的收入来自政府合同，由于中国房地产泡沫，来自各城市和地方政府的主要收入急剧减少，这表明这些应收账款可能永远无法收回。换句话说，尽管商汤科技目前公布的财务数据很糟糕，但实际情况比这个更糟。

　　更为蹊跷的是，截至2022年度，公司应收账款总额为78亿元人民币，2023年上半年并没有实质性改善。然而，2022年6月，公司一次性计提减值准备25.8亿元人民币，约占应收账款总额的33.1%，2023年上半年，计提资产减值准备29.19亿元人民币，约占应收账款总额37.8%。而对于其他应收账款项目，减值拨备占其他应收款总额的百分比甚至更高，超过50%。

　　一方面，2022年度公司财报中营业收入38亿元人民币，毛利率超过66%，另一方面，这些报告的收入却以应收账款的形式存在，而应收账款是最容易调节收入的科目。如此巨额的资产减值已经发出危险信号。

　　此外，灰熊在做空报告中指出，商汤内部人士以及大股东急于抛售股票套现离场，这表明他们对商汤科技的产品失去了耐心和信心，并逐步套现离场。

　　商汤回应：毫无根据，大量不实陈述和误读

　　针对上述多项指控，商汤11月28日发布公告回应称，该报告并无依据，且包含无根据的推测及误导性结论和诠释。其亦缺乏对公司业务模式及财务报告结构的基本理解，缺乏对本公司公开信息的全面解读。

　　该报告的作者并没有与集团联系以确认相关信息的真实性或就本集团的财务报告获得任何理解。本公司董事会正在审查这些指控，并考虑采取适当的行动来保护全体股东的利益。并将按照联交所的适用规则及条例要求适时作出进一步的披露，以及采取适当行动保护公司及股东的一切权利。

　　商汤科技表示，“公司关注到该报告，其内容为拼凑的旧信息，包括大量不实陈述和对公司业务的误读。商汤此前已在不同时间点做过回应。”

　　商汤还称，“董事会正在审查这些指控，并考虑采取适当的行动来保护全体股东的利益。”

　　在商汤之前，灰熊已经多次做空中概股，包括蔚来、跟谁学(现高途)、58同城、斗鱼、乐信等。

　　据证券日报，近日，新华社研究院中国企业发展研究中心发布《人工智能大模型体验报告3.0》报告，对主流大模型进行了全面的评估，并为中国企业的大模型产品选型提供了专业指导。报告显示，商汤商量SenseChat在定量实测的情商维度上，位居全部10款大模型第一，并在定性评估中入选大模型市场未来领袖象限。

　　商汤赋能电力AI平台智能化升级的实践，也入围此次新华社研究院报告的“厂商最佳实践案例”。

　　(来源：商汤商量回答问题截图)

　　此外，商汤科技28日在官微发布与上海联通签署战略合作框架协议的通知，共同打造世界级人工智能产业集群。

　　(来源：商汤官微)

　　根据协议，双方将深入贯彻国家发展新一代人工智能的战略部署，发挥各自优势，加快打造世界级人工智能产业集群，营造通用人工智能创新生态，为大模型时代下的人工智能产业发展蓄势储能，共同以全方位、多领域、一体化的合作姿态助力打造上海人工智能主阵地。
 

---

　　(综合自证券时报、21世纪经济报道、界面新闻、证券日报)

责任编辑：赵苗苗