A股成交额仅有7000亿，持续缩量下的市场底会在哪里？

　　9月12日，沪深市场单日成交额勉强达到7000亿元，创出了近期的地量水平。自8月28日股票印花税下调放出短期天量之后，A股市场的单日成交额呈现出逐渐萎缩的态势。8月28日股票印花税下调当天的最高点，反而成为了近期A股反弹的主要压力位。

　　十年前，沪深市场单日成交额超过7000亿，可以称得上天量水平。但是，随着整个市场的容量规模显著攀升，按照目前A股市场的规模水平，日均7000亿的成交额显然无法满足市场流动性的需求。

　　一方面是上市公司数量的持续攀升，另一方面却是股票市场日均成交额的持续低迷，这种现象背后，容易造成市场大部分的存量流动性聚集到头部公司或者权重股票身上。与之相比，不少普通股票的存量资金被市场分流了，越来越多上市公司处于流动性不足的状态。

　　活跃的流动性可以提升上市公司股票的价格发现功能。假如市场的流动性持续处于低迷的状态，那么很容易导致上市公司的价格发现功能失灵，股票容易处于长期估值低迷的状态。

　　当A股市场的单日成交额仅有7000亿的时候，市场应该想办法把市场的流动性盘活起来。否则，在低迷的量能环境下，股票市场的价格发现功能会受到较大的冲击影响。

　　在A股市场中，常有政策底、估值底以及市场底的说法。

　　从政策底的角度分析，前有基金费率下调、券商佣金下降的现象，后有股票印花税下调的刺激影响。作为15年来首次出台的重要利好消息，股票印花税下调被市场确立为政策底的标志。

　　从估值底的角度分析，目前各主要市场指数的估值已经处于多年来的低位水平。无论从上市公司的破净率，还是从股票市场的平均估值分析，当前的A股市场已经具备了估值底的特征。

　　至于市场底，通常会有两种探底的方式。

　　其中，一种探底方式是非理性的探底走势，市场在短时间内快速探底，并把不少筹码吓出，最终形成了市场底。针对这一种市场底的探底走势，市场低点往往是在股市最悲观、最低迷的时候确立，多数人无法准确买到最低点。例如，2013年6月，A股市场在短时间内探出了1849低点，并完成了市场底的探底走势。

　　另一种探底走势，则是以时间换空间的形式完成探底走势。相对于上一种探底方式，这一种探底方式比较漫长，而且非常考验投资者的耐心。

　　市场到底会用哪一种方式完成市场底的探底走势，我们不得而知。但是，换一种角度思考，既然A股市场已经先后确立了政策底与估值底，那么市场底应该会在不远的地方。

　　举一个例子，2010年至2013年，A股市场走出了长达四年的筑底调整行情。在2013年6月，沪市成功探底1849点之前，市场在2000点至2300点之间徘徊震荡了很长的时间。在政策底与估值底确立之后，市场底往往出现在政策底与估值底下方5%至10%的位置。言下之意，在政策底与估值底确立之后，市场底不会太远，多数人未必可以预测到股市调整的最低点。

　　A股持续处于缩量的状态运行，地量之后不排除存在地价的可能。但是，在市场快速缩量之后，也许意味着股市拐点已经比较接近了，经历了一段阵痛期后，市场可能逐渐看到光明。

责任编辑：李静